8月23日
，光伏產業主鏈企業隆基綠能（601012.SH）、通威股份（600438.SH） 、晶澳科技（002459.SZ）
、天合光能（688599.SH）和TCL中環（002129.SZ）發布2025年半年財報，盡管業績依舊遇冷 ，截至今日收盤
，除天合光能微跌0.12%，其他四家企業的股價全部飄紅。

　　總市值超3000億 ，半年虧超170億元

　　雖然市值較巔峰時期普遍回調約六成
，但截至第一財經記者今日發稿，隆基綠能、通威股份 、晶澳科技
、天合光能和TCL中環的總市值約3359億元 ，分別為1264億元、970億元 、415億元
、366億元、344億元 。

　　不同于今天在二級市場全面飄紅的表現
，這5家總市值已超3000億元的光伏企業，上半年均未走出凈虧損的“泥潭
” ，上半年合計虧損172.64億元
，通威股份和TCL中環兩家企業虧損近百億元
。

　　具體來看，隆基綠能凈虧損25.69億元 ，通威股份凈虧損49.55億元 、晶澳科技凈虧損25.8億元
、天合光能凈虧損29.18億元、TCL中環凈虧損42.42億元。

　　這五家企業中，除了隆基綠能實現同比減虧
，其余四家企業未見業績拐點的“苗頭”，均呈同比增虧或同比盈轉虧的態勢 。

　　綜合各家企業的財報數據 ，隆基綠能上半年虧損25.69億元
，相較上年同期52.31億元的虧損額大幅減虧
。據該公司財報分析，同比減虧26.61億元 ，主要受益于運營提效促進銷售費用 、管理費用大幅下降
，以及資產減值損失的大幅減少。

　　領虧的通威股份上半年虧損49.55億元，相較上年同期31.29億元的虧損額增虧 。今年虧損29.18億元的天合光能 ，上年同期凈利潤5.26億元
，同比轉虧，今年也是該公司自2020年上市以來半年度凈利首次虧損
。晶澳科技凈虧損25.8億元 ，上年同期凈利潤虧損8.74億元
，同比大幅增虧。TCL中環凈虧損42.42億元，上年同期虧損30.64億元 ，同比增虧 。

　　企業普遍虧損的背后，仍指向一個共因：市場供需嚴重失衡下
，產業鏈各環節產品價格大幅下降侵蝕業內企業利潤
。近期在“光伏行業2025年上半年發展回顧與下半年形勢展望研討會 ”上，中國光伏行業協會名譽理事長王勃華用“舉步維艱
”四個字概括了行業上半年的境遇。

　　據中國光伏行業協會統計數據 ，今年1月至6月
，國內電池片、組件產量增速降至15%以下，多晶硅
、硅片產量出現負增長 。各環節主流型號平均價格較2020年以來的最高價格降低88.3%、89.6% 、80.8%
、66.4%。

　　目前業內的共識是 ，因前期產能大規模無序擴張
，光伏主產業鏈各環節呈現嚴重的供需失衡，產業鏈價格快速下跌至行業成本線以下 ，導致全行業陷入系統性虧損
。

　　據協會不完全統計
， 2024年以來，有超40家企業公告退市、破產或兼并重組。今年一季度 ，僅31家A股上市光伏主產業鏈企業整體凈虧損125.8億元
，虧損幅度同比增加274.3% 。

　　后市仍需警惕以下風險

　　隨著新能源行業的高速發展，部分傳統光伏市場開始出現消納瓶頸 、補貼退坡
、低電價等問題
。第一財經記者注意到 ，產業政策的風險以及政策變動可能帶來的不確定性，已經成為上述多家光伏企業共同提及的重點風險。

　　“國內市場政策頻出
，對行業格局、需求及格局均造成較大影響 。”TCL中環稱
。

　　晶澳科技在半年報第十章《公司面臨的風險和應對措施》中提示該風險，并以《關于深化新能源上網電價市場化改革促進新能源高質量發展的通知》（發改價格〔2025〕136號 ，簡稱“136號文 ”）舉例：“盡管光伏行業已進入無補貼時代
，但國家如果出臺新的有關并網消納 、儲能配置
、市場競價等方面的產業政策，比如136號文 ，勢必對國內光伏行業的轉型升級和光伏企業在國內市場的經營帶來一定的不確定性。
”

　　中國宏觀經濟研究院能源研究所可再生能源發展中心副主任陶冶近期直言
，當下行業發展“唯一的確定性就是不確定性” 。而這種不確定性，導致了市場需求的波動
。

　　在剖析行業政策風險時 ，隆基綠能解釋道
，國內全面進入電力市場化短期內將削弱光伏項目收益穩定性預期。“如果缺乏適配的消納機制、電價機制 、電網基礎設施改造等政策支持，將會對區域光伏市場增長形成制約 ，造成階段性需求波動 。 ”

　　通威股份同樣認為
，中國光伏電站項目用地
、電力市場化交易等多方面的政策變化，可能導致我國電站用地需求保障難度加大、光伏電站投資收益率下降等風險
。

　　此外 ，市場供需失衡的“警報
”仍未解除。同比盈轉虧的天合光能直言稱，如果下半年行業供需矛盾持續加劇
，有可能導致公司未來經營業績持續波動乃至繼續下滑的風險 。

　　“當前行業已進入深度調整期，前期投產的落后產能及部分競爭力落后的企業已開始出清。”天合光能進一步分析稱 ，但是如果未來產能調整速度或下游應用市場增速不及預期
，仍可能導致產品價格不合理下跌 、企業盈利下降的風險
。

　　隆基綠能則表示，目前行業“反內卷 ”共識已經形成 ，具體方案尚未出臺
，企業短期內可能仍將面臨經營壓力。

　　談及“反內卷
”進程，TCL中環管理層今日在2025年上半年業績說明會的投資者問答環節最新表示 ，此次“反內卷”的主導部門層級較高
，主要方向包括供給側改革以及各環節的自律措施，總體目標是實現行業的高效和高質量發展 ，希望產業鏈各環節經過一段時間的調整后
，能做到不低于全行業成本價銷售 。

　　第一財經注意到，針對光伏行業在過去較長一段時間內存在的供需失衡的系統性問題 ，國家相關部門已高度重視，光伏“反內卷 ”相關行動也已提升至最高規格
。

　　8月22日晚間
，中國光伏行業協會發布《關于進一步加強行業自律，共同維護公平競爭、優勝劣汰的光伏市場秩序的倡議》并重申 ，綜合整治“內卷式”競爭
，事關國家和產業發展大局，光伏行業將堅決貫徹落實黨中央
、國務院決策部署 ，切實加強行業自律
，共同維護公平競爭、優勝劣汰的市場秩序。

　　8月19日晚間，工業和信息化部 、中央社會工作部
、國家發展改革委、國務院國資委 、市場監管總局
、國家能源局六部門聯合召開光伏產業座談會 ，部署進一步規范光伏產業競爭秩序工作 。

　　“從過去一個月的情況看
，晶體、晶片及多晶環節價格在有序往上走
。從這周的招投標情況看，光伏組件價格正在上漲。
”TCL中環管理層今日表示 ，預計經過一段時間的傳導
，（售價）應該能恢復到全行業的成本價以上 。

　　有券商機構認為，后續行業市場化出清 、企業自律協同 ，同時輔以相關政府部門
、監管機構的政策配合與監督，有望推動光伏困境反轉
。

（文章來源：第一財經）