隨著滬指逼近3700點，在逐漸顯現的賺錢效應下 ，市場熱情被點燃。部分個人投資者跑步入場
，外資回流跡象漸顯，公募權益類基金發行開始提速 ，居民“存款搬家”趨勢顯現——各路資金正在向權益市場集結 。其中，保險和理財資金有望成為本輪“存款搬家 ”流向股票市場的主要渠道
，與此同時“固收+
”與多資產策略持續提升資管產品吸引力
。

　　資本市場的行情與夏日一樣火熱。

　　8月13日，A股市場創2021年12月以來新高 ，14日盤中更是觸摸到3700的點位 。滬深兩市融資余額則時隔10年于8月11日站上2萬億元。

　　A股迎來了多路資金
，“錢潮”逐漸洶涌
。部分個人投資者跑步入場，外資回流跡象漸顯 ，公募權益類基金發行亦開始提速。與此同時
，居民“存款搬家 ”趨勢逐漸顯現 。機構表示，未來保險和理財資金或成為存款流向權益市場的重要渠道——險企保費高速增長為權益市場輸送穩定“長錢” ，固定收益資產承壓也促使理財資金加速向“固收+
”和多資產策略轉型
。多元化、長期性資金的不斷涌入
，正為A股行情注入持續的活力與韌性。

　　股市熱度攀升 多路資金涌入市場

　　隨著滬指站穩3600點，在逐漸顯現的賺錢效應下 ，市場熱情被點燃
，不少投資者在交流時表示“已滿倉” 。

　　各路資金正在向權益市場集結
。

　　上交所官網披露，7月A股新開戶數為196.36萬戶 ，與去年同期相比增長近71%，環比增長超19%。其中
，個人投資者開戶195.4萬戶，機構投資者開戶0.96萬戶 。截至7月末 ，今年以來累計新開戶數達1456.13萬戶
，同比增長36.88%
。

　　8月11日，滬深兩市融資余額突破2萬億元 ，自2015年7月以來
，該數據首次重回這一高位。此后，融資余額仍在持續攀升 。截至8月13日 ，滬深兩融余額為20345.33億元
，較前一個交易日增加83.35億元
。其中，融資余額為20203.65億元 ，較前一個交易日增加81.65億元。

　　“當前市場情緒火熱 。 ”國金證券首席經濟學家宋雪濤表示
，7月“小單
”資金凈流入環比大增39%，顯示出個人投資者對市場的強烈參與意愿。此外 ，個人投資者還從固收理財 、貨幣基金等避險資產中撤離
。Wind數據顯示，7月全市場固收類理財產品規模環比減少217億元
，進一步印證了資金向股市遷移的趨勢。

　　外資流入呈現回暖跡象 。近期，滬深交易所披露2025年二季度北向資金持倉數據顯示 ，截至二季度末
，北向資金共持有2907只個股，持股數量合計1232億股 ，持倉市值合計約2.29萬億元
。相較2024年末
，北向資金持倉市值增加871億元。

　　彭博跟蹤了212只海外上市且側重投資中國市場的ETF 。數據顯示，截至8月8日 ，近1個月整體ETF凈流入規模達1.99億美元
，達到去年全年凈流入總和的47%
。

　　權益類公募基金的發行節奏也正在加快。Choice數據顯示，截至8月14日 ，今年以來新成立493只股票型基金
，已超過去年全年；發行份額合計為2356.31億份，接近去年全年 ，在總基金發行份額中占比35.52%，較去年21.13%的占比大幅提升 。

　　“固收+”走俏 多資產配置加速升溫

　　隨著債券市場波動加大
，股票市場顯著回暖，投資者多資產配置的意識正不斷加強
。

　　“今年以來 ，市場氛圍與往年有所不同。 ”某銀行渠道人士表示
，“過去幾年，客戶聽說基金產品是含‘權益’的 ，往往連細節都懶得問
，銷售幾乎寸步難行 ?，F在，客戶的態度開始明顯轉變 ，逐漸能接受一些含‘權益’產品
，甚至有些人會主動來詢問想配置一些此類產品
。
”

　　據悉，銀行理財也在往“固收+”方向傾斜 ，銀行客戶經理傾向于推介含有一定權益倉位的產品?！艾F在開始有不少客戶前來銀行網點
，抱怨理財收益率越來越低，我們也會向其解釋 ，并適當介紹一些股票投資范圍在20%以內的‘固收+’理財產品，多數客戶都能夠接受 。 ”某銀行客戶經理說。

　　華西證券研報也印證了這一現象
。其表示
，2024年理財產品整體業績下滑，年化收益率在3.5%以上的產品僅占比28% ，而2023年這一比重達40%。2025年這一趨勢延續
，截至5月末，約44%的產品年化收益率不足2% ，19%回撤超20個基點
，6%回撤在50個基點以上 。

　　“‘固收+’與多資產策略產品的性價比正在提升
。
”中信建投證券投資策略分析師夏凡捷稱，此類產品的平均回報水平明顯高于傳統存款且超過純固收理財產品；同時 ，利用股票
、黃金等不同資產來分散配置
，實現了以適度風險換取更高收益的平衡，在當前環境下展現獨特吸引力。

　　不只是普通投資者 ，機構也在作出調整 ?！皩τ谌套誀I而言
，當前面對債券微薄的收益率也難有好的策略
。”某券商自營固收投資部策略主管感慨道，今年其所在部門已進行了業務調整 ，從原來的固收投資轉向多資產策略，部分資金可投向權益市場。

　　在機構和普通投資者配置需求的主導下
，“固收+ ”等多資產策略產品今年以來迎來資金涌入 。以公募基金為例，Choice數據顯示 ，今年二季度
，“固收+
”基金總規模從一季度末的1.38萬億元增至1.48萬億元
。從上半年數據來看，不少基金公司旗下“固收+”產品規模大增 ，例如景順長城基金、中歐基金 、中銀基金分別增長357億元、242億元和182億元。

　　“存款搬家 ” 持續向A股輸送“長錢”

　　據中信建投證券統計
，截至6月末，居民部門境內人民幣存款規模超過160萬億元 ?！爱斍拔覈用癯~儲蓄是潛在的金融市場增量資金池
。
”據國海證券策略首席分析師胡國鵬測算 ，截至6月末
，居民已形成了約33.57萬億元的超額儲蓄，據中性估計 ，金融市場可承接約1.84萬億元以上的資金流入
，金融資產正在成為承接“搬家”資金的主要去向。

　　從歷史情況看，已出現多次居民“存款搬家 ”現象 ，而每一次“存款搬家
”背后都有不同的驅動因素 。胡國鵬分析稱，以2007年為例
，股權分置改革完成，在股市強勢上漲的預期下 ，引發居民開戶熱潮
，存款大量涌入股票市場
、基金或券商保證金賬戶。這也是首次由資本市場驅動的大規模居民存款遷移
。

　　隨后，2009年、2014年至2015年 、2021年和2023年至2024年 ，均出現新增居民存款下降且占新增總存款比重下降的情況
，表明資金有從居民存款向其他資產轉移的現象。存款利率下行
、股市或資管產品吸引力上升，以及政策調整等均是居民財富再配置的重要因素 。

　　夏凡捷分析稱 ，近期
，居民超額存款的形成速度已開始放緩，一方面由于居民對未來經濟狀況的預期改善 ，另一方面占據居民金融資產最大部分的房地產市場已難成為“蓄水池”
，同時隨著廣譜利率趨勢下行，居民“存款搬家 ”或剛剛拉開帷幕
。

　　“股票配置偏好均值回歸可視為居民‘存款搬家’的本質原因。
”夏凡捷說 ，在權益資產吸引力不斷上升的背景下，越來越多資金從低風險、低收益的銀行存款轉向保險 、基金
、股票等收益更高的領域
，有利于推動A股估值中樞上移和指數上漲 。

　　浙商證券首席經濟學家李超認為，一方面 ，存款搬家將直接擴大股市資金池
，提升交易活躍度與股價彈性；另一方面，股市上漲后的賺錢效應也將進一步吸引個人投資者入市 ，在此過程中“信息杠桿”或將發揮放大器作用
，在行情開啟時對居民資金入市形成助推器作用，進一步強化行情持續性
。

　　保險和理財資金有望成為本輪“存款搬家 ”流向股票市場的主要渠道。夏凡捷稱 ，近年來險企保費收入持續高增
，2020年一季度末至2025年一季度末，險資運用余額由19.4萬億元擴張至34.9萬億元 ，權益配置比例則穩定在12%至13% 。2025年
，按險資運用余額10%增速計算，或帶來逾4300億元增量資金 ，從而成為“存款搬家
”入市的關鍵渠道，也為A股市場帶來更具黏性的“保險長錢”增量資金
。

　　與此同時
，理財產品也須借助“固收+ ”與多資產策略提升產品吸引力。當前銀行理財總資產的權益配置比例僅為1.94%，未來增配空間巨大 ，理財資金正成為“存款搬家
”入市A股的新渠道 。“今年
，保險和理財有望向股市引入約7000億元的中長期資金，這類資金配置周期較長 ，投資思路穩健
，在過去幾年中對市場的影響力不斷上升，正在成為A股市場行情的一大基石
。”夏凡捷說。

（文章來源：上海證券報）