近期，滬指在3600點(diǎn)關(guān)口附近持續(xù)震蕩 ，市場(chǎng)情緒有所波動(dòng) 。包括招商證券 、中信證券
、中信建投、銀河證券等在內(nèi)的多家頭部券商陸續(xù)發(fā)布研報(bào)
，表達(dá)對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期向好的堅(jiān)定信心
。

　　對(duì)于8月市場(chǎng)走勢(shì)，“震蕩”成為多家券商的共識(shí)關(guān)鍵詞 ，盡管普遍預(yù)期8月將面臨階段性震蕩整固
，但分析師們一致認(rèn)為，市場(chǎng)慢牛基礎(chǔ)未變 ，調(diào)整后有望重拾升勢(shì)
，甚至挑戰(zhàn)新高。

　　招商證券首席策略分析師張夏在研報(bào)中直言“先抑后揚(yáng)，蓄力新高 ” 。在他看來(lái) ，市場(chǎng)可能會(huì)呈現(xiàn)指數(shù)在8月中上旬呈現(xiàn)震蕩的格局，在8月中下旬重新回歸此前的上行趨勢(shì)
，并可能繼續(xù)創(chuàng)新高
。

　　中信證券官方微信公眾號(hào)直言“坐穩(wěn)扶好
”，同時(shí)發(fā)文指出“牛市 ，也會(huì)換擋”“3600點(diǎn)以上
，波動(dòng)加大 ”。撰文用語(yǔ)還頗為“雞湯
”，道理與邏輯十足 ，比如“記住
，對(duì)于大部分普通人來(lái)說(shuō)，要掌握的不是牛市賺錢(qián)的技能 ，而是終其一生 、穿越各種周期性波動(dòng)的
、財(cái)富穩(wěn)健增長(zhǎng)的能力 。”值得注意的是
，該文又是一篇“10萬(wàn)+ ”，且轉(zhuǎn)發(fā)過(guò)萬(wàn)
。

　　中信建投資深策略分析師夏凡捷直言 ，全球貨幣寬松和A股資金面充裕的環(huán)境不變
，投資者的牛市預(yù)期不變，新賽道的結(jié)構(gòu)性景氣不變。階段性震蕩整固 ，有利于A股慢牛行情行穩(wěn)致遠(yuǎn) 。

　　銀河證券首席策略分析師楊超稱，市場(chǎng)交投活躍度整體仍處于較高水平
，預(yù)計(jì)市場(chǎng)維持在震蕩偏高中樞運(yùn)行，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。中長(zhǎng)期來(lái)看 ，市場(chǎng)向好趨勢(shì)不改
。

　　華泰證券分析師何康認(rèn)為
，目前賺錢(qián)效應(yīng)已回調(diào)至7月中旬位置，市場(chǎng)拋壓相對(duì)可控 ，短期A股或進(jìn)入波動(dòng)率放大的平臺(tái)期
，局部熱點(diǎn)活躍或?yàn)榛鶞?zhǔn)情形。

　　東方財(cái)富證券研究所副所長(zhǎng)、首席策略官陳果認(rèn)為，在持續(xù)上攻行情后 ，短期政策觀察期+經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)放緩+海外不確定性上升的組合下
，市場(chǎng)預(yù)計(jì)需要經(jīng)歷一個(gè)調(diào)整整固，短期節(jié)奏幅度可重點(diǎn)關(guān)注海外因素 ，中期市場(chǎng)震蕩慢牛的邏輯不變 。

　　國(guó)泰海通分析師王子翌對(duì)A股持高度樂(lè)觀態(tài)度
，認(rèn)為中國(guó)權(quán)益仍具備上行動(dòng)能，中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)階段性具備極高的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比與戰(zhàn)術(shù)性配置價(jià)值 ，維持對(duì)A股的戰(zhàn)術(shù)性超配觀點(diǎn)
。

　　中金公司在研報(bào)中分析稱，自2024年9月以來(lái)
，A股融資融券余額上升，接近2015年的高點(diǎn)。但是 ，相比于2015年
，當(dāng)前股市總市值已大幅增長(zhǎng)，融資融券余額與股市自由流通市值之比仍然處于相對(duì)較低的位置 。如果政策力度加大 ，尤其是在解決債務(wù)和改善資產(chǎn)負(fù)債表方面的政策力度加大
，市場(chǎng)情緒仍有改善的空間
。

　　申萬(wàn)宏源則判斷，8月市場(chǎng)回歸震蕩市 ，9月3日閱兵前可能還有上漲波段。中期觀點(diǎn)不變
，時(shí)間是牛市的朋友，核心是時(shí)間是基本面改善和增量資金流入A股的朋友 。

　　張夏：創(chuàng)下新高可能性較大

　　張夏認(rèn)為 ，8月上旬
，對(duì)于中美關(guān)稅沖突升溫的擔(dān)憂可能一直反復(fù)，但是到8月12日前后 ，新一輪關(guān)稅事件節(jié)點(diǎn)落地后，更加臨近閱兵和四中全會(huì)
，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望重新恢復(fù)
。

　　從中期的角度來(lái)看，半年報(bào)有望確認(rèn)上市公司整體自由現(xiàn)金流改善的邏輯 ，強(qiáng)化重估A股的邏輯；同時(shí)
，市場(chǎng)目前站上的扭虧阻力位，盈利效應(yīng)積累后 ，場(chǎng)外增量資金在持續(xù)流入
，最終，A股在8月走出先抑后揚(yáng) ，創(chuàng)下新高的可能性比較大。

　　風(fēng)格層面
，張夏稱8月市場(chǎng)波動(dòng)增大，優(yōu)選主流風(fēng)格 。8月市場(chǎng)波動(dòng)增大 ，在當(dāng)前中報(bào)業(yè)績(jī)披露期
，景氣度較高但相對(duì)低位的科技以及資金更青睞的小盤(pán)風(fēng)格有望占優(yōu)
。8月主要推薦的風(fēng)格指數(shù)包括科創(chuàng)50 、中證1000
、滬深300紅利和恒生科技。

　　裘翔：行情需要降溫才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)

　　中信證券首席A股策略師裘翔發(fā)表研報(bào)稱，歷史上增量流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的行情中 ，領(lǐng)漲行業(yè)大都是持續(xù)集中，而不是高切低輪動(dòng)；背后的本質(zhì)是資金對(duì)效率的追逐
，更傾向于高共識(shí)品種，而非在低位品種里“蹲變化
” 。近期增量流動(dòng)性邊際上有所放緩 ，行情需要降溫才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

　　就板塊而言
，裘翔稱，目前重點(diǎn)關(guān)注的依然聚焦在AI、創(chuàng)新藥 、資源、恒科以及科創(chuàng)板
。

　　就以上板塊而言 ，AI當(dāng)中北美鏈能否短期就順利過(guò)渡到國(guó)產(chǎn)鏈仍有不確定性；創(chuàng)新藥當(dāng)中
，大的藥企相對(duì)2020~2021年的估值仍然有一定距離；資源股目前仍是基本面和估值匹配程度最好的板塊之一；恒科短期面臨一些分歧，但依舊適合偏長(zhǎng)線資金布局；科創(chuàng)板的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)依舊值得關(guān)注。

　　夏凡捷：投資者的牛市預(yù)期不變

　　夏凡捷在研報(bào)中稱 ，上周A股出現(xiàn)調(diào)整
，是連漲之后市場(chǎng)止盈壓力和預(yù)期變化的共振 。

　　在夏凡捷看來(lái)，全球貨幣寬松和A股資金面充裕的環(huán)境不變 ，投資者的牛市預(yù)期不變
，新賽道的結(jié)構(gòu)性景氣不變
。當(dāng)前市場(chǎng)情緒從亢奮狀態(tài)有所降溫，預(yù)計(jì)將階段性震蕩整固 ，也有利于A股慢牛行情行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

　　短期關(guān)注美元指數(shù)何時(shí)再度轉(zhuǎn)弱和中美博弈進(jìn)展，行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：半導(dǎo)體
、AI應(yīng)用、人形機(jī)器人 、創(chuàng)新藥
、有色、國(guó)防軍工 、交通運(yùn)輸
、非銀金融等 。

　　楊超：市場(chǎng)向好趨勢(shì)不改

　　楊超稱
，市場(chǎng)交投活躍度來(lái)看，整體仍然處于較高水平
。短期來(lái)看 ，市場(chǎng)在經(jīng)歷前期上漲行情后
，資金博弈或使得短期行情波動(dòng)加大。全球經(jīng)貿(mào)關(guān)系趨于緩和，但隨著關(guān)稅緩和期重要節(jié)點(diǎn)臨近 ，依然要關(guān)注不確定性對(duì)市場(chǎng)情緒的擾動(dòng) 。預(yù)計(jì)市場(chǎng)維持在震蕩偏高中樞運(yùn)行
，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
。

　　8月份在政策空窗期和中報(bào)集中披露期，市場(chǎng)或?qū)⑻幱诰植繜狳c(diǎn)輪動(dòng)行情之中 ，把握業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的配置機(jī)會(huì)。中長(zhǎng)期來(lái)看
，市場(chǎng)向好趨勢(shì)不改 。在“十五五”發(fā)展新藍(lán)圖下，市場(chǎng)將聚焦更長(zhǎng)期視角下的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向好
。

　　配置機(jī)會(huì)方面 ，一是反內(nèi)卷是政策聚焦主線之一
，二是科技成長(zhǎng)板塊，三是安全邊際較高的資產(chǎn) ，四是政策提振下的大消費(fèi)板塊，重點(diǎn)關(guān)注服務(wù)消費(fèi)板塊的增長(zhǎng)潛力。

　　何康：市場(chǎng)拋壓相對(duì)可控

　　何康稱
，上周進(jìn)入海內(nèi)外關(guān)鍵事件頻發(fā)的“超級(jí)周 ”，后半周在美元指數(shù)、政策預(yù)期的擾動(dòng)下 ，市場(chǎng)縮量調(diào)整
，但考慮到目前賺錢(qián)效應(yīng)已回調(diào)至7月中旬位置，市場(chǎng)拋壓相對(duì)可控 ，短期A股或進(jìn)入波動(dòng)率放大的平臺(tái)期
，局部熱點(diǎn)活躍或?yàn)榛鶞?zhǔn)情形 。

　　結(jié)合題材容量 、補(bǔ)漲空間
、業(yè)績(jī)持續(xù)性分析，目前具備補(bǔ)漲邏輯且景氣改善持續(xù)性的板塊主要集中于AI、產(chǎn)能出清及自主可控方向。

　　配置上 ，把握賠率思維
，關(guān)注白色家電等跌出股息率性價(jià)比的穩(wěn)健及潛力高股息品種及Q2業(yè)績(jī)回升且具備補(bǔ)漲邏輯的方向，如存儲(chǔ)芯片 、光纖光纜
、氯堿、航空裝備 、智能駕駛、機(jī)器人等
。戰(zhàn)略上超配大金融
、創(chuàng)新藥、軍工。

　　陳果：震蕩慢牛邏輯沒(méi)有被破壞

　　陳果在研報(bào)中提到 ，短期政策觀察期+經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)放緩+海外不確定性上升的組合下
，市場(chǎng)在經(jīng)歷4月初以來(lái)的上升行情后，預(yù)計(jì)需要經(jīng)歷一個(gè)調(diào)整整固 ，短期重點(diǎn)關(guān)注美股波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)與特朗普對(duì)華政策 。

　　中期來(lái)看，供給端和需求端政策齊發(fā)力
，PPI和ROE預(yù)期回升，機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期資金與居民剩余儲(chǔ)蓄入市等充裕流動(dòng)性加持 ，中國(guó)資產(chǎn)信心重估
，演繹震蕩慢牛的邏輯沒(méi)有被破壞
。

　　重點(diǎn)行業(yè)關(guān)注：醫(yī)藥 、AI算力
、軍工、半導(dǎo)體/國(guó)產(chǎn)算力 、快遞
、光伏設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)等。

　　王子翌：對(duì)A股高度樂(lè)觀

　　王子翌稱，國(guó)債等債券利息收入恢復(fù)征收增值稅或系統(tǒng)性影響股債配置性價(jià)比 。權(quán)益資產(chǎn)中 ，對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣預(yù)期持續(xù)上修 、國(guó)家高度支持資本市場(chǎng)發(fā)展
、市場(chǎng)流動(dòng)性穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)偏好逐漸改善以及微觀交易結(jié)構(gòu)穩(wěn)固優(yōu)化的A股高度樂(lè)觀
。對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退短期難以證實(shí)的美股相對(duì)樂(lè)觀。

　　多重因素有望支持中國(guó)資產(chǎn)繼續(xù)表現(xiàn)
，維持對(duì)A股的戰(zhàn)術(shù)性超配觀點(diǎn) 。

　　中國(guó)科技突破與新興產(chǎn)業(yè)主題交易熱度持續(xù)高漲，總量政策預(yù)期穩(wěn)定以及基建財(cái)政邊際發(fā)力提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好 ，投資者的資產(chǎn)配置再平衡行為有望支持流動(dòng)性充裕穩(wěn)定
，市場(chǎng)調(diào)整有利于微觀交易結(jié)構(gòu)穩(wěn)固優(yōu)化
。上述因素均有望繼續(xù)支持中國(guó)權(quán)益表現(xiàn)，中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)階段性具備極高的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比與戰(zhàn)術(shù)性配置價(jià)值。

　　申萬(wàn)宏源：或還有上漲波段

　　申萬(wàn)宏源研報(bào)稱 ，短期調(diào)整的背景是
，市場(chǎng)輪漲補(bǔ)漲行情充分演繹，市場(chǎng)穩(wěn)定性略有下降 。7月政治局會(huì)議和中美新一輪談判并非低于預(yù)期 ，只是未提供新的突破線索
。帶領(lǐng)市場(chǎng)進(jìn)一步突破的主線結(jié)構(gòu)尚未確立，市場(chǎng)調(diào)整回歸震蕩市。在調(diào)整波段中
，市場(chǎng)將會(huì)消化2025下半年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期回落+政策重點(diǎn)仍偏向調(diào)結(jié)構(gòu)的預(yù)期 。

　　本周高景氣可外推 、可以看長(zhǎng)做短的結(jié)構(gòu)(醫(yī)藥
、海外算力)領(lǐng)漲，景氣預(yù)期和牛市預(yù)期疊加 ，強(qiáng)化了短期超額收益。9月3日閱兵前關(guān)注自主可控和國(guó)防軍工的脈沖機(jī)會(huì)
，啞鈴型策略(高股息+微盤(pán)股)可能迎來(lái)反彈
。

　　反內(nèi)卷是后續(xù)上行催化的主要來(lái)源，中游制造反內(nèi)卷長(zhǎng)期改善盈利能力 ，但短期推動(dòng)有阻力。繼續(xù)提示
，潛在牛市最終是科技牛是大概率，港股最終好于A股是大概率 ，港股可能先調(diào)整先企穩(wěn) 。

　　綜合主流券商觀點(diǎn)
，A股在3600點(diǎn)附近的震蕩是上漲過(guò)程中的正常整固
。短期擾動(dòng)因素（中報(bào)、政策空窗 、海外不確定性）可能導(dǎo)致波動(dòng)加劇，但支撐市場(chǎng)中長(zhǎng)期向好的核心要素——寬松流動(dòng)性、政策預(yù)期
、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型前景及增量資金潛力——依然堅(jiān)實(shí)。投資者宜在波動(dòng)中保持戰(zhàn)略定力 ，利用調(diào)整優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu)
，圍繞高景氣成長(zhǎng)、政策受益及估值合理的板塊進(jìn)行布局，靜待市場(chǎng)蓄力后重拾升勢(shì) 。