7月29日，諾和諾德（Novo Nordisk）下調業績預期 ，宣布企業的全年銷售增速（Sales growth） 、營業利潤增速都會再往下降至少5個百分點。隨后
，美股開盤，這家靠著“減肥神藥”——司美格魯肽（semaglutide）火遍全球并短暫地戴上了歐洲市值王冠的公司單日跌超20% ，市值蒸發約600億美元 。

　　同日
，來自諾和諾德內部的資深高管齊亞爾·邁克·杜斯特達（Maziar Mike Doustdar）被宣布將接替5月下課的周賦德（Lars Fruergaard Jorgensen）成為新任首席執行官
。前述新任一把手當前公開表態稱：“在這個充滿機遇和變革的時代領導這家公司是一種巨大的榮幸 ”。但不難推測，其榮耀之下的擔子不小——司美格魯肽增量放緩 ，諾和諾德憑什么重獲人心？

　　7月30日，對于公司下調業績增幅一事
，諾和諾德方面在接受界面新聞記者采訪時表示，相關信息以官方新聞稿披露內容為準 。

　　在過去 ，司美格魯肽曾扎實地火過
。這還多虧了埃隆·馬斯克（Elon Musk）。至少從2022年起
，這位全球知名度最高的人物之一
、特斯拉首席執行官、太空探索技術公司（SpacX）創始人埃隆·馬斯克就在社交媒體上多番公開自己使用司美格魯肽Wegovy（Wegovy系減重版司美格魯肽的英文商品名） 。

　　在國內，司美格魯肽過去的超適應癥用藥也不是秘密。彼時 ，有大量的社交媒體用戶在討論如何獲得藥物 、如何使用藥物
。A股之中
，還出現了GLP-1概念股。更夸張的是，截至2024年上半年末 ，丁香園Insight數據庫提示
，國內有超700項GLP-1R項目正在申報途中，猶如昔日PD-1扎堆景象再現 。

　　大量企業入局是因為嗅到了富貴
。從銷售成績上看 ，由于狠狠擊中了“天下苦減肥久矣
”的市場空白
，司美格魯肽的全球銷售額在首次獲批后的7年內一路狂飆。

　　2017年底，美國食品藥品監督管理局（FDA）批準司美格魯肽用于降糖 。2018年也就成為了司美格魯肽Ozempic（Ozempic系減重版司美格魯肽的英文商品名）的首個銷售年
。后來 ，在2021年6月，司美格魯肽被美國食品藥品監督管理局批準用于減重。

　　據界面新聞記者統計
，在2018年-2024年期間，這一產品的銷售額（注：此處指Ozempic和Wegovy的銷售總額）從17.96億丹麥克朗漲到1785.48億丹麥克朗 ，大約是從2.75億美元漲到273.71億美元 。也就是
，7年間，產品銷售額漲幅接近10000%
。

　　期間的2022年 ，也就是司美格魯肽正是成為“減肥藥”的次年
，該產品的全球銷售額達到659.38億丹麥克朗，首破100億美元 ，成為了名副其實的百億美元分子。

　　不難看出
，在2024年以前，司美格魯肽的日子太好過了 ，銷售額幾乎就是一年增一倍 。但自2024年起
，大基數之上，這一產品的增長雖然依舊強得令人發指 ，但明顯不比從前
。

　　這就要說到當前GLP-1領域的另一標桿商品——禮來公司（Eli Lilly and Company）的替爾泊肽。雖然，近些年在GLP-1領域混得風生水起的是諾和諾德 。但是
，全球GLP-1類藥物首塊磚是艾塞那肽。

　　而艾塞那肽最初是由小型生物技術初創公司Amylin制藥與禮來公司聯合開發，在2005年獲美國食品藥品監督管理局批準上市
。也就是 ，禮來在GLP-1領域早有準備。當然
，禮來和諾和諾德是老對手，兩家公司從胰島素拼到GLP-1 。

　　GLP-1其實是一種激素
。上海百匯醫療
、上海瑞浦門診全科和內分泌科副主任醫生王維蔚（Vivian Wang）在接受界面新聞記者采訪時介紹稱 ，GLP-1是腸道L細胞釋放的激素
，能刺激胰腺胰島素分泌，又能抑制胰腺胰高血糖素分泌和胃排空 ，所以既能降血糖
，又能降體重；GLP-1類藥物適合肥胖型的2型糖尿病，或者單純肥胖癥以及肥胖型糖尿病前期病人。

　　在作用機制層面 ，司美格魯肽是GLP-1單受體激動劑
，替爾泊肽是GLP-1+GIP雙受體激動劑 。不難看出，替爾泊肽來勢洶洶 ，是一款在誕生之初被希望能屠龍的產品，更不用說此后還發布了頭對頭研究數據
，直接挑明自己比對手強太多
。

　　注冊層面，2022年5月與2023年11月 ，替爾泊肽在一年半的時間內先后獲批降糖和減重適應癥。在這一時間間隔上
，司美格魯肽花了三年，而短期內有更多的適應癥被批能有效助推產品放量 。這一切都在為替爾泊肽的爆發蓄力
。

　　果不其然 ，在替爾泊肽在獲批第三年
，也是減肥適應癥獲批的次年，其全球銷售額直接了突破160億美元。也就是 ，它不僅刷新了司美格魯肽的成績
，還直接讓“減肥針 ”的商業價值再上了一層樓 。

　　更關鍵的是，若是單論減肥適應癥所創造的銷售額 ，在2024年
，替爾泊肽Zepbound的成績靠近50億美元，同年司美格魯肽Wegovy的成績是80億美元
。雖有30億美元的差距 ，但若是考慮Zepbound的增長速度，司美格魯肽Wegovy堪稱壓力山大。

　　據界面新聞記者統計
，2022年-2024年，替爾泊肽的年銷售額從不足5億美元額直接突破至超150億美元 ，是罕見的增加30倍產品 。資本市場當然注意到了這一切。截至目前
，禮來美股市值約7000億美元，而諾和諾德約1800億美元
。

　　當然 ，在司美格魯肽和替爾泊肽廝殺的同時
，另一個不容忽視的角度是，GLP-1領域的參與者正越來越多 ，一場大混戰正在上演。這其間的競爭不僅涉及單靶多靶之爭
，還包括注射口服之爭，不僅要比誰瘦得更多 ，還要比誰更能增肌 。從競爭格局來看
，第一梯隊是雙寡頭競賽，而第一梯隊之下的更多公司正打得眼花繚亂 ，大有要窮盡所有可能性之勢
。

　　不難看出，盡管眼下司美格魯肽依舊是GLP-1領域銷售額最頭部的藥物
，但屬于這個藥物的光環正在一點點散去。而在司美格魯肽和替爾泊肽之后，該領域的產品若是想要靠減重一鳴驚人 ，難度實在不小 。

　　7月30日
，眾和昆侖(北京)資產管理有限公司董事長柏文喜在接受界面新聞記者采訪時還提出，從更廣闊的行業角度看 ，這一事件揭示了雖然全球肥胖問題持續惡化給減肥藥市場帶來了巨大的空間
，但企業需面對更激烈的多靶點藥物競爭、更復雜的支付環境以及更嚴格的監管要求；同時，諾和諾德單日暴跌的案例 ，也凸顯了資本市場對醫藥企業單一產品依賴風險的敏感度正在提升
。

（文章來源：界面新聞）