【導讀】恒瑞醫藥與GSK達成協議，首付款為5億美元 ，里程碑付款或達120億美元，股價暴漲

　　恒瑞醫藥又有大動作 。

　　恒瑞醫藥7月28日早間公告
，與知名跨國藥企GSK達成協議，將HRS-9821項目的全球獨家權利和至多11個項目的全球獨家許可的獨家選擇權有償許可給GSK ，首付款為5億美元
，里程碑付款或達120億美元。

　　7月28日開盤，恒瑞醫藥股價大漲
。截至記者發稿 ，恒瑞醫藥A股股價大漲7.5% 、H股股價大漲10.21%
，最新市值超過4000億元。

　　里程碑付款或達120億美元

　　HRS-9821是一款潛在的同類最佳PDE3/4抑制劑，目前正處于臨床開發階段 ，可用于治療慢性阻塞性肺?。–OPD） 。其他11個項目涉及腫瘤、呼吸
、自免和炎癥等多個治療領域的創新藥物
，目前均處于非臨床研究階段
。

　　根據協議，恒瑞將主導這些項目的研發 ，最晚至完成包括海外受試者數據的Ⅰ期臨床試驗。GSK將擁有在最晚至Ⅰ期臨床完成時
，行使全球（不包括中國大陸、港澳臺）進一步開發和商業化每個項目的獨家選擇權，以及某些項目替換權 。

　　財務條款方面 ，GSK將向恒瑞支付5億美元的首付款；如果所有項目均獲得行使選擇權且所有里程碑均已實現，恒瑞將有資格獲得未來基于成功開發 、注冊和銷售里程碑付款的潛在總金額約120億美元
，還將有權向GSK收取相應的分梯度的銷售提成（不包括中國內地
、中國港澳臺地區）
。

　　創新藥加速出海

　　恒瑞醫藥稱，該協議的簽署有助于拓寬HRS-9821和多個在腫瘤、呼吸 、自免和炎癥等治療領域創新產品的海外市場 ，為全球患者提供優質的治療選擇
，也將進一步提升公司創新品牌和海外業績。

　　對此，東吳證券醫藥研究團隊指出 ，自2018年以來
，恒瑞醫藥與全球合作伙伴進行了13筆對外許可交易，涉及16個分子實體 ，潛在總交易額約為140億美元
，首付款總額約為6億美元 。尤其自2023年以來，江寧軍加入恒瑞醫藥之后 ，其BD節奏明顯加快
，多次與默克
、默沙東合作，完成多項交易
。

　　2025年4月 ，馮佶被聘為公司總經理，鑒于其在阿斯利康的全球業務管理經驗和國際化資源與能力
，恒瑞醫藥的國際化進程有望進一步加速。

　　目前，恒瑞醫藥90多個自主創新產品處于臨床開發階段 ，無可比擬的管線厚度為創新藥海外授權提供了巨大的彈性
，預計每年有2—3款創新藥授權落地，海外授權常態化 。

　　東吳證券認為 ，這一方面將使恒瑞醫藥獲得首付款、增厚利潤；另一方面
，隨著出海產品增多，其海外銷售分成將非?？捎^
。

（文章來源：中國基金報）