“風浪越大 ，魚兒越貴” 。

　　4月
，盡管A股的震蕩頗為劇烈，但伴隨著國內政策加碼預期增強 ，私募機構的風險偏好反而出現了上升
。當月
，有974只私募產品的凈值創下歷史新高；證券類私募產品合計備案1170只，連續3個月增長。

　　近千只產品凈值創新高

　　上個月初 ，美國所謂的“對等關稅 ”引發全球股市大幅調整 。不過
，4月以來，A股市場走出了先抑后揚的V形態勢 ，不少私募產品的凈值也在當月創下了歷史新高
。

　　根據私募排排網數據，截至4月底
，有974只私募產品（在私募排排網有業績展示且成立滿1年）的凈值當月創下歷史新高。分產品類型來看，量化產品占406只 ，非量化產品占568只；按照產品策略（一級策略）來看
，股票策略產品數量最多，有333只 ，其次是期貨及衍生品策略產品
，占據282只，多資產策略產品、債券策略產品 、組合基金產品則分別占168只
、160只、31只 。

　　作為行業的頭部力量 ，百億私募的表現備受市場關注
。4月
，凈值創歷史新高的百億私募產品共有71只，其中量化產品占49只 ，占比近七成。從產品策略（一級策略）來看
，股票策略產品數量最多，有29只 ，占比近四成 。

　　君茂資產表示，不管是對宏觀利空相對“免疫
”的公司
，還是明顯受地緣政治沖擊的公司，4月初都出現了無差別的股價下跌 ，但在隨后的市場反彈中也都積累了顯著的漲幅。

　　對于研究實力較為雄厚的優秀私募機構來說
，4月市場大幅波動是“危”更是“機 ”
。清和泉投資表示：“雖然4月市場波動較大，我們并未降低整體倉位 ，而是利用泥沙俱下的機會重新優化了組合
，繼續集中于不受關稅影響且自身增長確定性較高的領域，比如互聯網 、創新藥
、新消費以及資源等行業。
”

　　備案產品連續3個月增長

　　大跌之后 ，投資者對股票類資產的配置熱情明顯回升 。

　　私募排排網最新統計數據顯示
，4月共有638家私募證券基金管理人合計備案產品1170只，環比增長12.18%
。這一數據不僅實現了連續3個月的增長 ，也是2024年以來備案量首次連續2個月突破千只
，反映投資者信心顯著回升。從策略分布來看，上述1170只產品中 ，股票策略產品以752只的備案量占比達64.27%，成為絕對主力 。

　　致順投資認為
，隨著中美關稅的糟糕局面獲得化解，新改寫的“劇本”必定會體現出更多的中國元素 ，這對投資者具有重要的信號意義
，繼續對風險資產持悲觀態度顯然已不合時宜
。對投資者而言，避險已不再是首要任務 ，當務之急是把握資產重新配置的契機。“聰明的資金已經開始行動
，紛紛流入中國資產，當下正是投資者明確看多、做多A股和港股的黃金時機 。 ”

　　伴隨產品備案數量的明顯增長 ，私募基金管理人也加大了市場調研力度
。數據顯示
，4月共有1189家私募基金管理人調研了639只個股，合計調研頻次達7647次 ，較3月增長達117.68%。其中
，電子和醫藥生物行業最受青睞，成為機構眼中的“香餑餑
” 。

　　在上月調研活躍度前十的私募機構中 ，各私募機構的調研頻次均達到59次以上
。其中，盤京投資與和諧匯一資產作為僅有的兩家躋身前十的百億私募
，分別完成了64次 、62次調研。此外，高毅資產
、敦和資管、慎知資產 、星石投資、淡水泉
、睿郡資產、合遠基金等百億私募的調研頻次也都超過了30次 。

　　私募風險偏好有所上升

　　在A股市場仍處震蕩的背景下 ，不少私募基金的風險偏好反而進一步上升。他們認為
，當下的股市正處于新一輪質變的前夜，中國核心科技資產的估值重估進程仍未完成
。

　　清和泉投資認為 ，在出口面臨較大壓力的情況下
，國內政策將更為積極，流動性環境也將保持寬松 ，因此出現系統性風險的概率較小。從市場整體估值角度看
，全A的估值為18x，2010年以來的分位數為57%；風險溢價（ERP）為4.0% ，處于歷史90%的相對高位 。整體來看
，市場的估值處于歷史中樞附近，應更加注重結構性機會
。

　　上海保銀私募基金認為 ，當前美元面臨信用危機，全球投資者對美國政策的不信任程度不斷加深
，可能會選擇減持美元資產。若政策矛盾持續，美元作為全球金融體系定價錨的地位將進一步松動 。而美股估值接近歷史均值 ，若繼續上行需依賴關稅談判突破或通脹超預期回落
，但目前政策和基本面的不確定性都很高
。相比而言，A股則處于“下有托底 、上有瓶頸”狀態。匯金公司發揮了類“平準基金 ”的作用 ，有效抑制了股市的下行風險 。同時
，宏觀經濟向好跡象進一步增強，將推動A股實現向上突破
。

　　康曼德資本認為 ，中國經濟的韌性在關稅戰的相持過程中不斷顯現
，中國資產的吸引力也將進一步釋放，同時科技創新
、新質生產力也在不斷取得突破 ，這有利于中國資本市場保持穩定和活力。

　　展望后市
，望正資產認為，中國核心科技資產的估值重估進程仍未完成 ，人工智能（AI）對收入的拉動才剛剛開始體現，宏觀修復后
，盈利也有上調潛力 。“當前，估值合理偏低、競爭格局和股東回報較為優質 、盈利增長也有潛力 ，在這樣的一個環境下
，我們可以預期一個較為合理的回報率
。”