近日美國總統特朗普宣稱將簽署一項行政命令，預計使當地處方藥和藥品價格下降30%至80% 。受此消息影響 ，今日開盤科創醫藥概念快速下跌
，截至收盤，百濟神州跌超9% ，百利天恒跌超6%
，益方生物 、智翔金泰等紛紛下跌
。

　　《科創板日報》梳理科創板29家從事制藥行業的上市公司后發現，有4家公司2024年境外營收占比達到60%以上 ，其中鍵凱科技
、百濟神州、諾泰生物分別達62.69% 、62.85%
、63.2%，而百利天恒則達到91.59%。

　　公開資料顯示
，百利天恒聚焦ADC藥物的研究、開發以及生產 。2024年，公司實現營業收入58.23億元 ，同比暴增936.31%
。究其原因
，公司曾與其第一大客戶BMS就BL-B01D1達成合作協議，其中8億元的首付款在報告期內到賬 ，境外收入實現結構性新增。報告期內
，公司共計向BMS實現銷售額53.34億元 。

　　事實上，國內藥企出海已并非一味專注于美國市場。4月10日 ，諾泰生物公告稱
，與中東知名藥企Julphar達成戰略合作，將在阿聯酋 、卡塔爾等中東和非洲地區22個國家就司美格魯肽原料藥供應達成相關約定
。此外 ，百濟神州也將于2025年歐洲、日本等全球多個國家和地區展開新適應癥的提交和申請。

　　高內銷仍占大多數

　　更進一步而言
，科創板中以內銷為主的制藥企業實際上仍然占據大多數 。其中，有19家公司的境內銷售收入占比達90%以上 ，有12家公司更是實現了產品100%內銷
。

　　事實上，諸如吉貝爾
、前沿生物等小市值公司
，在一度下挫后已實現翻紅。公開資料顯示，吉貝爾主營產品為利可君片 ，主治白血球減少癥及血小板減少癥 。前沿生物的主營產品艾可寧（銷售占比90.78%）則針對HIV-1病毒
，每周只需給藥一次
。

　　開源證券表示，國內創新藥企業正快速接軌全球 ，“license-out”不斷涌現
，商業化環境逐步改善，同時 ，行業競爭格局在改善。隨著美國進入降息周期及國內持續對創新藥行業的支持
，疊加減肥藥等現象級的大藥放量，制藥產業鏈在2025Q1業績見底回升 ，板塊有望迎來新機遇 。

　　信達證券則認為
，前期受中美關稅政策持續升級的影響，出口產業鏈出現較大幅度的回撤 ，尤其是對美出口敞口相對較大的醫藥細分賽道，例如CXO板塊、原料藥板塊等
，隨著關稅政策的邊際緩和，這些細分板塊有望迎來估值修復
。

　　投資方面 ，方正證券近日研報指出
，醫藥行業配置觸底反轉，機構情緒邊際回暖。2025年一季度偏股型基金重倉醫藥占比環比提升0.47pct至9.13% ，結束2024Q1以來的持續下行趨勢 。其中持倉結構分化顯著
，具有全球競爭力的創新藥企和CXO企業更受青睞
。

　　興業證券認為，2025年一季度 ，主動偏股型基金在醫藥生物行業持倉占比為10.58%
，相比上個季度小幅提升，但持倉分位數處于18.3%的歷史較低水平。整體來看 ，創新藥已出現邊際改善
，但市場熱度相對不高，機構持倉偏低 ，仍存在預期差空間 。