上市房企半年業(yè)績預(yù)披期 ，虧損 、預(yù)減仍是行業(yè)“主基調(diào) ” 。

　　數(shù)據(jù)顯示
，截至7月17日，A股有超過70家房企發(fā)布2025上半年業(yè)績預(yù)告 ，其中業(yè)績“預(yù)增
”的有7家
、業(yè)績“扭虧”的14家，此外有28家房企業(yè)績“續(xù)虧 ”
，16家房企首次出現(xiàn)上半年業(yè)績虧損
。整體而言，陷入虧損的房企占比超六成。

　　分析人士指出 ，上市房企業(yè)績表現(xiàn)連年虧損
，與低利潤項目集中結(jié)算有關(guān)，也與市場調(diào)整期減值準(zhǔn)備等因素有關(guān) 。如果行業(yè)基本面持續(xù)低迷 ，房企的現(xiàn)金流、信用表現(xiàn) 、資產(chǎn)負(fù)債表將受到負(fù)面影響
，已出險企業(yè)將面臨更大的資產(chǎn)貶值壓力。

　　業(yè)績盈利的“少數(shù)選手”

　　7月14日，保利發(fā)展發(fā)布半年度業(yè)績快報 ，預(yù)計上半年歸屬于母公司所有者的凈利潤為27.35億元
，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤預(yù)計為25.99億元
。

　　作為行業(yè)龍頭，保利發(fā)展已是行業(yè)當(dāng)中 ，能實現(xiàn)盈利的“少數(shù)選手
”之一。盡管如此
，上半年保利發(fā)展的歸母凈利潤降幅也達到63.15%，扣非凈利潤降幅達64.05% 。

　　談及盈利下滑 ，保利發(fā)展表示，因房地產(chǎn)項目結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模下降
，公司營業(yè)總收入同比下降；受行業(yè)和市場波動影響，結(jié)轉(zhuǎn)項目盈利能力下降 ，相關(guān)利潤指標(biāo)同比下降
。

　　民營房企濱江集團也實現(xiàn)了一定盈利規(guī)模
，上半年預(yù)計歸屬上市公司股東的凈利潤為16.32億元～19.82億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為16.37億元～19.87億元。

　　不過 ，與保利發(fā)展盈利下滑不同
，上半年濱江集團兩個盈利指標(biāo)的增幅均達40%～70% 。該集團解釋稱，這主要因期內(nèi)公司交付的樓盤體量 ，較上年同期增加所致
。

　　除了這兩家
，目前已披露業(yè)績預(yù)告的房企中，即便盈利規(guī)模也較小。

　　其中 ，新黃浦、天宸股份
、天?；?、深深房A等7家房企業(yè)績“預(yù)增”
，上半年預(yù)計凈利潤分別為1.02億 、1880萬～2250萬
、9000萬～1.3億、8500萬～1.2億，同比增幅分別為368% 、640%～786%
、1581.80%～2329.27%、1411.70%～2023.17% 。

　　上述利潤暴增的房企 ，因本身規(guī)模較小，業(yè)績變動不具有典型性
。比如天保基建
，因子公司住宅項目于一季度沖回土地增值稅金額1.7億元，對本期歸母凈利潤影響金額為1.7億元 ，使得本期業(yè)績同比大幅上升。深深房則是因項目收入結(jié)轉(zhuǎn)增加 。

　　上半年
，另有衢州發(fā)展 、華發(fā)股份
、大名城等5家房企實現(xiàn)盈利，不過同比為“預(yù)減 ”狀態(tài)
。其中衢州發(fā)展預(yù)計凈利潤為2.1億元、華發(fā)股份預(yù)計凈利潤1.68億元 、大名城預(yù)計凈利潤3100萬～4600萬元 ，降幅分別為-86%
、-86.69%、-78%～-68%。

　　值得注意的是
，上半年還有城建發(fā)展 、渝開發(fā)、鳳凰股份
、粵宏遠(yuǎn)A、中洲控股 、大悅城
、廣宇集團、南山控股 、棲霞建設(shè)
、中華企業(yè)、珠江股份等14家房企實現(xiàn)“扭虧為盈
” 。

　　變動較大的城建發(fā)展，預(yù)計半年度實現(xiàn)歸母凈利潤4.40億～6.54億元 ，扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤預(yù)計3.47億～5.06億元
，實現(xiàn)扭虧為盈。主要因期內(nèi)天壇府 、龍樾天元等房地產(chǎn)項目實現(xiàn)交付，以及持有的金融資產(chǎn)股價上漲
。

　　此外 ，中華企業(yè)預(yù)計
，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.90億～5.70億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為3.67億～5.47億元 ，同樣實現(xiàn)扭虧為盈，主要因具備結(jié)轉(zhuǎn)營業(yè)收入條件的項目
、以及投資收益較上年同期增加所致。

　　盈利規(guī)模過億的渝開發(fā)
，預(yù)計上半年凈利潤1.75億～2.25億元，主要因公司轉(zhuǎn)讓朗福公司1%股權(quán) ，剩余股權(quán)按公允價值重新計量確認(rèn)投資收益2.4億元 。中洲控股預(yù)計上半年凈利潤1.9億元
，同樣因處置子公司的投資收益同比增加等原因
。

　　大額虧損能否扭轉(zhuǎn)？

　　不論上升或下降，前述房企均交出了一份盈利“半年卷” ，但放眼整個房地產(chǎn)行業(yè)
，大額虧損、首虧以及續(xù)虧的房企仍是大多數(shù)，A股虧損房企數(shù)量占比超六成。

　　較為典型的龍頭房企萬科 ，預(yù)計上半年凈虧損100億至120億元 。主要原因包括：房地產(chǎn)開發(fā)項目結(jié)算規(guī)模顯著下降
，毛利率仍處低位；考慮到業(yè)務(wù)風(fēng)險敞口升高，新增計提資產(chǎn)減值；部分大宗資產(chǎn)交易和股權(quán)交易價格低于賬面值
。

　　瑞銀發(fā)表報告稱 ，由于合約銷售下降 、公司側(cè)重于流動性而非盈利
，以及缺乏土地收購，市場已預(yù)期萬科將錄得虧損。不過 ，萬科大股東深圳地鐵的支持，強化了萬科的流動性狀況 。

　　華夏幸福虧損規(guī)模也較高
。上半年預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤為-75億至-55億元之間
，而去年同期為-48.49億元。業(yè)績預(yù)虧主要原因為：上半年房地產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)項目較少，導(dǎo)致結(jié)轉(zhuǎn)收入下降；債務(wù)存量金額較大 ，導(dǎo)致財務(wù)費用維持高位 。

　　另一家出險房企*ST金科
，預(yù)計期內(nèi)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-45億元至-30億元
。虧損規(guī)模擴大，主要因地產(chǎn)項目交付量減少 ，結(jié)算利潤下降；受債務(wù)逾期
、訴訟判決生效未按期償還等原因
，計提了各項逾期利息、罰息 、違約金等。

　　此外，金地集團預(yù)計上半年歸母凈利潤為-42億元至-34億元之間 ，信達地產(chǎn)預(yù)計歸母凈利潤為-39億至-35億元之間
，綠地控股預(yù)計歸母凈利潤為-30億元到-35億元之間，榮盛發(fā)展預(yù)計歸屬母公司凈利潤為-33億元至-22億元之間 。

　　另有華僑城A、首開股份
、北辰實業(yè)、金隅集團等房企預(yù)計虧損規(guī)模超十億；金融街 、福星股份
、上實發(fā)展、津投城開 、光明地產(chǎn)
、光大嘉寶、京投發(fā)展等房企虧損規(guī)模過億。

　　值得注意的是 ，房企業(yè)績大面積虧損的情況
，已經(jīng)持續(xù)數(shù)年，為何至今未見明顯改善？

　　中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水告訴第一財經(jīng) ，房企業(yè)績持續(xù)虧損，與低利潤項目集中結(jié)算有關(guān)
，也與市場調(diào)整期減值準(zhǔn)備有關(guān)
。比如萬科，業(yè)績虧損受結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模下降 、計提資產(chǎn)減值等影響。部分出險房企則受利息費用化金額增加
、期間費用增加等因素影響 。

　　上海易居房地產(chǎn)研究院副院長嚴(yán)躍進告訴第一財經(jīng) ，雖然現(xiàn)在樓市銷售有部分回暖跡象
，但也是從去年四季度才開始好轉(zhuǎn)的，整體持續(xù)時間還不長；此外 ，房企項目銷售依然有降價情況
，相較于當(dāng)初買地和開發(fā)的成本而言，要盈利還是有不小壓力
。

　　如果房企持續(xù)陷入虧損局面 ，會對企業(yè)有哪些不利影響？

　　劉水表示
，房企的現(xiàn)金流、信用表現(xiàn) 、資產(chǎn)負(fù)債表將受到負(fù)面影響，融資能力將下滑 ，項目交付也會有不利影響。如果基本面惡化持續(xù)
，或會導(dǎo)致股票披星戴帽
、甚至退市，陷入資不抵債的局面 。尤其是對已出險房企而言 ，資產(chǎn)會面臨較大的貶值壓力
。

　　在劉水看來，前述局面短期內(nèi)或?qū)⒊掷m(xù)。2022年～2024年期間
，房企銷售額連續(xù)負(fù)增長，結(jié)轉(zhuǎn)收入規(guī)模將持續(xù)下行 。市場持續(xù)調(diào)整 ，對毛利率也形成較大壓力
，隨著這部分銷售資源竣工交付，結(jié)轉(zhuǎn)毛利率將持續(xù)承壓 ，對房企存貨的賬面價值也有不利影響
。

　　不過
，如果樓市逐步回暖，資產(chǎn)減值計提的影響或?qū)p小。他表示 ，因核心城市樓市活躍度明顯提升
，聚焦核心城市的房企資產(chǎn)貶值壓力相對較小，未來這部分房企有望率先修復(fù)利潤表 。不過 ，隨著“好房子 ”建設(shè)加速
，房企舊規(guī)項目仍面臨一定去化壓力
。

　　嚴(yán)躍進認(rèn)為，近幾年房企土地成本有所下降 ，融資成本以及各項費用有所控制，部分房企的樓盤銷售也有亮眼表現(xiàn)
，未來存在業(yè)績“逆轉(zhuǎn)
”的可能，但這個過程并不容易 ，只能在個別企業(yè)身上慢慢實現(xiàn)。短期內(nèi)
，房企還是要確?，F(xiàn)金流穩(wěn)定，再著手提升盈利 。

（文章來源：第一財經(jīng)）