如果選舉前的民意調查結果可作參考的話，那么本周末日本參議院選舉后 ，日本股市可能將面臨中長線下跌的風險。而有鑒于本月以來日元和日債的疲弱表現
，日本市場接下來遭遇“股債匯三殺”的命運，顯然也無法排除……

　　多項地方民調顯示 ，由自民黨和公明黨組成的日本執政聯盟
，可能會在本周末的選舉中失去參院多數席位，這對日本首相石破茂來說 ，將是繼去年10月意外失去眾議院多數席位后遭遇的又一次挫折 。

　　日本參議院總計有248個席位
，本屆參議院選舉將改選其中的124席、補選1席
。在這次不納入改選的議席中，執政聯盟擁有75席。因而 ，只有在參議院選舉中獲得至少50席，執政聯盟才能維持多數地位 。

　　而根據日本媒體本周二公布的民調結果顯示
，石破茂領導的自民黨在參議院選舉中預計將僅能獲得35個席位，公明黨預計獲得9個席位 ，兩黨合計獲得席位可能會低于維持多數地位所需的50席
。

　　自本月以來
，上述政治擔憂已給日本市場帶來了明顯壓力，7月日本股市的表現明顯遜于MSCI全球指數——東證指數7月迄今累計下跌了1.2% ，結束了此前連續三個月的漲勢。

　　Nissay Asset Management首席分析師Toshiya Matsunami發現
，從歷史上看，執政黨能否握有議會多數席位 ，對于日股走勢而言有著顯著的強弱差異 。

　　如下圖所示
，當執政黨失去多數席位時，東證指數平均需要35到75天才能見底 ，期間總跌幅平均達到8%左右；而如果執政黨贏得選舉
，情況則要好得多，東證指數一般將能在約15天內觸底 ，隨后則明顯走高
。

　　盡管石破茂領導的自民黨聯盟很可能仍將是參議院中最大的黨派，但失去多數席位的風險
，正加劇市場對日本政府能否在8月1日截止日期前與美國達成貿易協議，以及其財政控制力削弱的擔憂。在此次參議院選舉中 ，反對黨主要以大幅降低消費稅的財政計劃作為競選綱領 。

　　這些態勢近來已明顯了動搖了日本國債市場。10年期日本國債債券收益率本周二觸及了2008年以來的最高位
。受政治動蕩和貿易摩擦影響
，日元本月迄今表現也成為了主要非美貨幣中表現最差的貨幣之一。

　　美國總統特朗普本月早些時候已宣布將把日本的對等關稅稅率從4月初設定的24%上調至25% 。該關稅不適用于行業關稅——目前美國對進口汽車及零部件商品的關稅為25%，鋼鐵和鋁的關稅為50%
。其中 ，汽車關稅尤其對日本出口造成沖擊
，并增加了日本經濟面臨技術性衰退的風險。

　　選舉結果恐威脅“日特估 ”？

　　部分分析師還指出，此次選舉可能對日本的公司治理改革產生影響 ，而公司治理改革是近年來“日特估
”概念盛行和日本股市上漲的重要驅動力之一 。

　　“公司治理立場可能因自民黨與哪個政黨組成聯盟而發生變化
，”野村證券首席股票策略師Tomochika Kitaoka表示，“投資者目前似乎還未關注到這一點
。 ”

　　分析人士指出 ，隨著選民對建制派的不滿情緒日益高漲——這種情緒此前在日本幾乎未曾出現
，新晉的政黨如參政黨(Sanseito)在民調中正開始嶄露頭角。該右翼政黨正推動改革，將經濟模式轉變為不再讓過多利潤流向股東 。

　　“隨著經濟從通縮轉向通脹 ，那些勉強維持生計的人們開始抱怨，我們正看到日本正出現西方國家曾經歷的民粹主義抬頭
，
”Pictet資產管理日本公司高級研究員Shinichi Ichikawa表示，“日本終究不是例外
。毫無疑問 ，收入再分配將成為未來的關鍵議題。”

　　當然
，需要明確的是，此次參議院選舉結果 ，對市值高達6.8萬億美元的日股各板塊影響
，也將較為復雜 。出口企業作為美國關稅的主要承受者，可能因日元走弱而受益 ，而消費類股票則可能因反對黨降低食品銷售稅的議程而走高
。

　　不過
，住友三井信托銀行市場策略師Ayako Sera依然提醒，“如果極右翼和極左翼政黨勢力增強 ，日元 、日債和日股可能面臨‘三殺’的風險。 ”

（文章來源：財聯社）