中信證券研報表示 ，香港穩定幣合法化推動穩定幣產業鏈持續擴張
，細分環節不斷延伸，我們看好RWA（現實世界資產）發行方、咨詢/技術支持服務提供商 、跨境支付企業三者率先受益 ，建議關注RWA發行
、金融IT、跨境支付行業投資機遇 。同時
，目前客觀存在RWA一二級市場機制有待完善 、金融IT需求待法案落地后觀察
、穩定幣跨境支付監管等問題，我們看好穩定幣產業伴隨相關立法、規則進一步完善后的良性發展
。

　　計算機｜穩定幣機遇挑戰三問三答：產業互聯網之金融篇

　　香港穩定幣合法化推動穩定幣產業鏈持續擴張 ，細分環節不斷延伸，我們看好RWA（現實世界資產）發行方 、咨詢/技術支持服務提供商、跨境支付企業三者率先受益
，建議關注RWA發行
、金融IT、跨境支付行業投資機遇。同時，目前客觀存在RWA一二級市場機制有待完善 、金融IT需求待法案落地后觀察
、穩定幣跨境支付監管等問題 ，我們看好穩定幣產業伴隨相關立法、規則進一步完善后的良性發展 。

　　▍問題一：哪些資產有赴港RWA潛力
，哪些問題仍待解決？

　　據RWA.xyz統計，截至2025年7月6日 ，全球已上鏈RWA資產總市場規模達到248.3億美元
。 1）機遇方面：我們認為算力中心 、停車場收益權為代表的更多實物資產
，商業票據
、信用債、碳信用額 、財富管理產品為代表的更多金融產品，以及知識版權/IP
、內容資產為代表的無形資產有成為RWA上鏈底層資產的潛力。2）挑戰方面 ，大陸企業在港RWA資產收益權出境監管細則仍待明確；RWA私募認購方式未能公開發行發揮其低成本融資和拓展中小投資者客群的優勢；無形資產RWA面臨市場流動性有限和未來收益權不確定等問題 。

　　▍問題二：傳統金融機構如何參與穩定幣產業鏈
，有何IT系統改造機會？

　　傳統金融產品代幣化進程加速：據匯豐銀行官網，匯豐銀行（香港）已于2025年5月推出企業存款代幣化產品；據華夏銀行（香港）官網 ，公司于2025年推出“華夏港元數字貨幣基金 ”；據國泰君安國際官網公告
，2025年6月國泰君安國際完成可提供虛擬資產交易服務的增強1號牌升級。1）機遇方面，我們看好銀行、證券 、基金公司利用傳統業務領域積累的客戶稟賦切入穩定幣發行
、托管以及數字資產交易服務鏈 ，銀行數幣賬戶、交易清算 、監管報送等IT系統功能模塊，以及券商用戶端APP、支付清算系統有望迎來新建
、升級機遇
。2）挑戰方面
，穩定幣合法化可能影響傳統銀行存貸款及理財產品銷售業務；目前香港穩定幣法案未正式開始實施，我們預計最早2025Q4有成規模IT訂單落地；是否有足夠投資者有意向通過券商渠道購買代幣化資產仍待觀察。

　　▍問題三：穩定幣應用在跨境支付場景的潛在機遇？

　　伴隨穩定幣金融監管問題的進一步清晰 ，穩定幣未來有望在跨境支付場景應用
，或帶來效率與成本兩方面變化 。穩定幣鏈上轉賬的Gas費用約為0.5-5美元/次，穩定幣、法幣兌換成本約為交易金額的0.1% ，時效性可控制在10分鐘以內
，相較于傳統跨境支付方式，費率 、效率均有所優化
。1）機遇方面 ，傳統跨境支付角色正在關注穩定幣發展機會
，跨境支付公司有望以穩定幣發行
、交易、做市等角色參與穩定幣跨境結算鏈條，把握跨境支付流水提升機遇。2）挑戰方面：穩定幣如應用于跨境支付 ，對企業而言面臨無法享受出口退稅政策 、企業融資政策等問題 。

　　▍風險因素：

　　全球虛擬資產行業監管超預期限制行業發展；大陸公司赴港RWA受到更嚴格監管；跨境支付監管超預期；穩定幣算法或底層機制失效導致幣值脫鉤影響市場信心；金融系統IT增量需求不及預期；RWA
、跨境等穩定幣新應用場景落地不及預期；行業競爭加劇
。

　　▍投資策略：

　　盡管穩定幣的發展仍然存在不確定性
，但在地緣博弈背景下，仍需充分重視如何戰略布局數字世界的金融媒介 ，把握穩定幣合法化帶來的相關產業鏈受益方投資機遇。建議重點關注以下投資方向：1）已在港落地RWA項目，有自有資產上鏈新機遇或能提供平臺型服務的企業；2）作為咨詢/技術支持方
，有望參與金融機構穩定幣相關系統建設的金融IT公司 。3）作為跨境支付服務提供方，有望推出穩定幣相關業務實現海外流水、費率提升的支付IT公司
。

（文章來源：人民財訊）