中信建投發(fā)布策略研報(bào)稱 ，A股連續(xù)三周大漲
，但整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并不大，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)指標(biāo)顯示目前仍然處在機(jī)會(huì)水平附近 ，“上臺(tái)階 ”行情有望延續(xù)，若短期調(diào)整則是布局良機(jī)。今年銀行板塊的表現(xiàn)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)
，財(cái)政注資疊加化債推進(jìn)有望帶來(lái)估值修復(fù)，險(xiǎn)資也為其提供了有效的資金面支撐 ，下半年資金面支撐可能邊際放緩
，但大資金趨勢(shì)性撤出的概率低 。在當(dāng)前低利率的環(huán)境里，長(zhǎng)周期考核配合OCI賬戶 ，銀行板塊的配置價(jià)值進(jìn)一步凸顯
。配置層面關(guān)注半年報(bào)業(yè)績(jī)和“反內(nèi)卷
”主題
，行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：有色、建材 、電力設(shè)備
、非銀、創(chuàng)新藥 、養(yǎng)殖、物流
、算力、銀行 、新消費(fèi)等。

　　中信建投 | 關(guān)注中報(bào)與“反內(nèi)卷”

　　A股連續(xù)3周大漲，但整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并不大 ，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)指標(biāo)顯示目前仍然處在機(jī)會(huì)水平附近
，“上臺(tái)階 ”行情有望延續(xù)，若短期調(diào)整則是布局良機(jī) 。今年銀行板塊的表現(xiàn)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì) ，財(cái)政注資疊加化債推進(jìn)有望帶來(lái)估值修復(fù)
，險(xiǎn)資也為其提供了有效的資金面支撐，下半年資金面支撐可能邊際放緩 ，但大資金趨勢(shì)性撤出的概率低。在當(dāng)前低利率的環(huán)境里，長(zhǎng)周期考核配合OCI賬戶
，銀行板塊的配置價(jià)值進(jìn)一步凸顯
。配置層面關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)和反內(nèi)卷主題，行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：有色
、建材、電力設(shè)備 、非銀
、創(chuàng)新藥、養(yǎng)殖 、物流
、算力、銀行 、新消費(fèi)等。

　　如何看待強(qiáng)勢(shì)的銀行板塊及其持續(xù)性？今年銀行板塊的表現(xiàn)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì) ，長(zhǎng)期視角來(lái)看
，財(cái)政注資疊加化債推進(jìn)，銀行有望迎來(lái)估值修復(fù) 。另一個(gè)重要原因在于 ，險(xiǎn)資提供了有效的資金面支撐
。在連續(xù)兩年高增的基礎(chǔ)上
，今年1-5月保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入繼續(xù)增長(zhǎng)3.8%，2025Q1保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額增長(zhǎng)16732億元。展望下半年 ，險(xiǎn)資對(duì)銀行板塊的資金面支撐可能邊際放緩
，但大資金趨勢(shì)性撤出的概率低 。在當(dāng)前低利率的環(huán)境里，長(zhǎng)周期考核配合OCI賬戶 ，銀行板塊的配置價(jià)值進(jìn)一步凸顯
。

　　“上臺(tái)階”行情有望延續(xù)。流動(dòng)性充裕疊加市場(chǎng)情緒升溫
，推動(dòng)A股上臺(tái)階 。外部環(huán)境也較為有利，積極情緒或蔓延至A股
。展望后市 ，我們繼續(xù)維持戰(zhàn)略樂(lè)觀判斷，目前海內(nèi)外宏觀環(huán)境
、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和新賽道結(jié)構(gòu)性景氣均出現(xiàn)積極信號(hào)
，預(yù)計(jì)市場(chǎng)有望進(jìn)一步“上臺(tái)階
”。短期來(lái)看，在連續(xù)3周市場(chǎng)大漲后 ，A股階段性回調(diào)壓力正在上升
，但市場(chǎng)整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)指標(biāo)顯示目前仍然處在機(jī)會(huì)水平附近 。因此我們依然看好后市行情 ，整體維持偏高倉(cāng)位
，若短期市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整則是布局良機(jī)
。

　　配置層面關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)和反內(nèi)卷主題。1）A股市場(chǎng)中報(bào)預(yù)告陸續(xù)拉開帷幕，新舊經(jīng)濟(jì)皆有表現(xiàn) 。截至7/11日 ，已有接近500家上市公司披露了中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告
，預(yù)告率接近10%，整體來(lái)看目前預(yù)喜居多。行業(yè)維度來(lái)看 ，向好率較高的行業(yè)包括：美容護(hù)理、有色金屬 、非銀金融、農(nóng)林牧漁
、家用電器、機(jī)械設(shè)備 、醫(yī)藥生物
、電子
。2）“反內(nèi)卷”當(dāng)前更多是作為“供給側(cè)改革 ”的映射主題引發(fā)市場(chǎng)短期行情
，政策力度尚不足以改變行業(yè)長(zhǎng)期趨勢(shì)。多數(shù)板塊行情預(yù)計(jì)在概念熱度消退后重新回歸基本面，而在更有實(shí)質(zhì)約束力的政策舉措落地后 ，“反內(nèi)卷
”這一橫跨多個(gè)政策約束力和執(zhí)行路徑成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，后續(xù)各部委具體政策有望在今年9月前后集中出臺(tái) 。綜合考慮產(chǎn)能周期的四個(gè)核心指標(biāo)——產(chǎn)能利用率、毛利率 、產(chǎn)能擴(kuò)張水平
、營(yíng)收增速
，看好后續(xù)“困境反轉(zhuǎn)”、“產(chǎn)能擴(kuò)張 ”兩個(gè)組合的投資機(jī)遇
。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期；美國(guó)對(duì)華加征關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)；美股波動(dòng)超預(yù)期。

（文章來(lái)源：人民財(cái)訊）