白酒行業難見拐點 ，境外資金繼續加速出逃。

　　作為境外資金主力的北向資金
，其持倉變化一直備受市場關注 。日前，滬深交易所披露了北向資金上半年最新持倉數據 ，境外資金對白酒行業的態度也浮出水面
。

　　今年二季度
，白酒“TOP6 ”僅山西汾酒獲得北向資金加倉，貴州茅臺 、五糧液
、瀘州老窖均遭到北向資金大舉賣出。值得關注的是 ，原董事長剛剛離任的洋河股份，更是連續5個季度被北向資金減倉
，累計減倉股份已達到2500萬股 。

　　北向資金單季度減倉五糧液近3400萬股

　　本周，滬深交易所披露了北向資金上半年的最新持倉數據
。Wind數據顯示 ，截至6月30日
，北向資金二季度累計減持白酒股股份6001.23萬股，而累計增持白酒股股份僅342.04萬股。

　　在北向資金目前持有的18只白酒股中 ，有13只個股被減持
，占比達到72.22% 。不難看出，北向資金目前依舊不太看好白酒板塊 ，整體動向呈現減倉。

　　具體來看
，頭部6家白酒企業中，有5家遭到北向資金減倉
。其中 ，五糧液二季度被北向資金拋售最多
，其單季度賣出五糧液股份達到3368.07萬股，單季度環比減倉幅度為22%。

　　值得關注的是 ，近一年以來，北向資金持續減倉五糧液
，持股數已從去年上半年末的18588.12萬股降至11948.03萬股，累計減倉比例約36% 。不過 ，在北向資金大舉減持的這一年時間里
，五糧液股價僅僅微跌1.56%，股價保持穩定
。

　　除五糧液外 ，洋河股份也同樣被北向資金連續5個季度減倉
，累計減倉股份已達到2500萬股。截至6月30日，北向資金持有洋河股份的數量為2046.76萬股 ，持股數較去年二季度末近乎腰斬 。

　　另外
，北向資金今年二季度還減倉貴州茅臺、瀘州老窖以及古井貢酒，減倉數量依次為693萬股 、476.75萬股以及185.39萬股
。

　　有業內人士指出 ，相較于今年一季度凈增倉白酒行業
，二季度北向資金明顯又一次加快了對白酒股的拋售速度，這可能是基于二季度政策面存有利空
、頭部高端白酒價格倒掛依舊明顯 ，且白酒行業拐點難現，資金因此看空白酒短期投資預期。

　　開源證券也分析指出
，從基本面角度看，白酒行業還在持續探底 ，短期消費場景受限導致需求萎縮；中長期來看
，中國產業轉型時期，白酒消費需求的轉移 ，無論是精神消費時代消費者對于情緒價值的追求
，還是消費場景重構帶來渠道的加速更迭，都需要白酒產業進行相應的調整與變革 。

　　山西汾酒備受境外資金重視

　　雖然茅臺、五糧液在今年二季度被北向資金大舉賣出 ，但與此同時
，清香型白酒龍頭山西汾酒卻繼續受到境外資金的青睞
。即便其股價二季度單季度下跌18%，但北向資金依舊增持了山西汾酒201.36萬股。

　　《每日經濟新聞·將進酒》記者注意到 ，在北向資金整體大幅減倉白酒行業的一年時間中
，其持有山西汾酒的股份數量卻在悄然提升 。去年二季度末，北向資金持有山西汾酒股份4012.17萬股 ，而到了今年二季度末，其持股數量已經增加至4899.91萬股
。

　　不過從市場表現看
，2024年7月1日~2025年6月30日，山西汾酒股價累計跌幅超過10% ，股價表現遠遜于貴州茅臺（同期跌幅0.45%）和五糧液（同期跌幅1.56%）。

　　據了解
，山西汾酒近年來凈利潤增長速度處于白酒行業領先地位，不少機構對其戰略改革表示看好 ，尤其在年輕化戰略上
，好評不斷 。這或許是其能持續受到外資青睞的重要因素。

　　西部證券分析指出，山西汾酒公司的年輕化1.0戰略并非簡單迎合潮流 ，而是以文化根基重塑消費場景
，通過系統性工程將酒類的千年歷史轉化為Z世代的“社交貨幣
”，其變化的是產品形態與傳播方式（如混飲 、快閃） ，不變的是高品質與文化內核
。鑒于此
，公司有望實現“流量”到“留量 ”的轉變，使汾酒品牌逐漸融入年輕人生活方式 ，實現悠久品牌的新生，進而形成長期業績貢獻。

（文章來源：每日經濟新聞）