7月 ，隨著上市公司陸續(xù)披露業(yè)績(jī)預(yù)告，A股半年報(bào)行情正式啟幕。自上周以來(lái)
，華銀電力 、兄弟科技、渝開(kāi)發(fā)
、惠而浦等多家公司在半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告披露前后股價(jià)收獲漲停，其中 ，華銀電力近期錄得“5天4板”
，并帶動(dòng)電力板塊整體走強(qiáng) 。

　　多家券商近期發(fā)布A股半年報(bào)前瞻報(bào)告，認(rèn)為今年半年報(bào)行情仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。金融領(lǐng)域方面 ，券商板塊有望受益于較高的市場(chǎng)活躍度
，業(yè)績(jī)具備確定性；非金融領(lǐng)域方面，黃金、新消費(fèi) 、AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域或存在超預(yù)期機(jī)會(huì)
。

　　券商板塊業(yè)績(jī)有望高速增長(zhǎng)

　　上半年 ，A股券商板塊股價(jià)表現(xiàn)平平
，申萬(wàn)證券行業(yè)指數(shù)整體下跌約3%。板塊內(nèi)，湘財(cái)股份等涉及重組事項(xiàng)的公司漲幅較大 ，而多數(shù)券商呈現(xiàn)橫盤(pán)震蕩走勢(shì) 。展望半年報(bào)
，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，券商有望受益于A股
、港股市場(chǎng)的較高活躍度 ，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)
。

　　從市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)看，上半年
，滬深兩市日均成交13610億元，同比增長(zhǎng)約60%。截至6月底 ，市場(chǎng)兩融余額達(dá)18505億元
，同比增長(zhǎng)25% 。交易所數(shù)據(jù)顯示，上半年A股新開(kāi)戶(hù)數(shù)合計(jì)約為1260萬(wàn)戶(hù) ，相比去年上半年新開(kāi)戶(hù)949萬(wàn)戶(hù)增長(zhǎng)32.77%
。

　　開(kāi)源證券分析認(rèn)為
，上半年A股交易活躍度同比高增、新開(kāi)戶(hù)量同比高增 、IPO同比增速改善
、二季度債市轉(zhuǎn)暖，疊加上半年港股市場(chǎng)交易活躍度和IPO景氣度大幅改善 ，預(yù)計(jì)上市券商半年報(bào)業(yè)績(jī)將呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)。當(dāng)下
，券商板塊估值和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)處于低位，建議關(guān)注零售優(yōu)勢(shì)突出的券商 ，以及具備海外業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)和金融科技優(yōu)勢(shì)的頭部券商 。

　　東吳證券表示
，今年一季度在權(quán)益市場(chǎng)交投活躍的背景下，券商經(jīng)紀(jì)、兩融等業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速 ，疊加整體費(fèi)用率下滑3個(gè)百分點(diǎn)，券商行業(yè)ROE（凈資產(chǎn)收益率）顯著提升
。隨著活躍資本市場(chǎng)政策持續(xù)推進(jìn)
，受益于市場(chǎng)回暖 、政策環(huán)境友好，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)
、投行業(yè)務(wù)、資本中介業(yè)務(wù)等均受益。期待券商半年報(bào)有較好表現(xiàn) ，推薦關(guān)注全面受益于活躍資本市場(chǎng)政策的優(yōu)質(zhì)龍頭券商 。

　　聚焦新消費(fèi)和“國(guó)補(bǔ) ”受益板塊

　　上半年
，A股大消費(fèi)板塊呈現(xiàn)顯著的內(nèi)部分化：白酒 、調(diào)味品等餐飲相關(guān)板塊走勢(shì)低迷，申萬(wàn)白酒指數(shù)半年跌幅超過(guò)10%；家電等板塊一方面受益于以舊換新政策 ，另一方面受到外部不確定因素壓制
，股價(jià)寬幅震蕩；新消費(fèi)產(chǎn)業(yè)則加速發(fā)展，IP潮玩
、古法金飾等題材大幅走強(qiáng)
。

　　對(duì)于半年報(bào) ，機(jī)構(gòu)認(rèn)為
，消費(fèi)行業(yè)的配置重點(diǎn)仍是持續(xù)推出新品和布局新渠道的公司。

　　國(guó)泰海通表示，情緒價(jià)值與體驗(yàn)消費(fèi)切中需求痛點(diǎn) ，正在快速兌現(xiàn)商業(yè)價(jià)值 。以IP潮玩為代表的產(chǎn)業(yè)
，本質(zhì)消費(fèi)的是符號(hào)與內(nèi)容價(jià)值；黃金品類(lèi)工藝附加值提升，古法金滿(mǎn)足年輕消費(fèi)者審美及保值需求；茶飲咖啡面臨產(chǎn)品、渠道和技術(shù)迭代 ，雖然模式與核心能力各不相同，但均有結(jié)構(gòu)性高成長(zhǎng)。

　　國(guó)泰海通還提到寵物經(jīng)濟(jì)方向
。該機(jī)構(gòu)表示
，寵物賽道展現(xiàn)出較快增長(zhǎng)趨勢(shì)，國(guó)產(chǎn)品牌快速崛起。參考第二季度各平臺(tái)寵物食品月度排名 ，乖寶寵物 、中寵股份旗下品牌均有較強(qiáng)表現(xiàn)
，為上半年國(guó)內(nèi)寵物品牌收入增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ) 。

　　傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域，中金公司認(rèn)為 ，受益于以舊換新和“6·18”促銷(xiāo)
，第二季度社零增速加快，其中家電、音響器材
、通信器材受以舊換新政策拉動(dòng)較為明顯
。預(yù)計(jì)消費(fèi)板塊半年報(bào)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)分化 ，“國(guó)補(bǔ)
”政策支持板塊和新消費(fèi)板塊業(yè)績(jī)相對(duì)突出
，其余領(lǐng)域可能相對(duì)平淡。

　　AI賽道景氣度高企

　　對(duì)于科技主線(xiàn)，7月以來(lái) ，以PCB（印刷電路板）為代表的科技賽道已持續(xù)升溫
，勝宏科技、生益電子等多只個(gè)股股價(jià)創(chuàng)出歷史新高 。根據(jù)Wind發(fā)布的機(jī)構(gòu)一致性預(yù)測(cè)，勝宏科技 、生益電子的2025年凈利潤(rùn)增速分別達(dá)到303%和162% ，顯示相關(guān)行業(yè)景氣度高企
。

　　招商證券表示，科技領(lǐng)域在AI創(chuàng)新持續(xù)驅(qū)動(dòng)下
，第二季度產(chǎn)銷(xiāo)均保持較高景氣度，整體TMT制造業(yè)工業(yè)增加值保持10%以上增速；出口方面 ，我國(guó)集成電路出口在4月
、5月分別增長(zhǎng)20.2%、33.4%。此外
，算力租賃訂單持續(xù)落地，半導(dǎo)體周期復(fù)蘇與自主可控提速 ，半導(dǎo)體 、光學(xué)光電子
、運(yùn)營(yíng)商、軟件等領(lǐng)域維持較高景氣或有邊際回暖
，半年報(bào)業(yè)績(jī)有望改善 。

　　西部證券認(rèn)為，今年第二季度 ，AI算力景氣度延續(xù)
，大模型調(diào)用成本下降推動(dòng)AI應(yīng)用落地，進(jìn)而對(duì)上游推理用算力基礎(chǔ)設(shè)施帶來(lái)需求
。光模塊光器件 、銅互連
、PCB等環(huán)節(jié)需求旺盛 ，高景氣度有望延續(xù)。此外
，國(guó)產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈景氣度從2024年下半年開(kāi)始啟動(dòng)，帶動(dòng)數(shù)據(jù)中心溫控、交換機(jī) 、光模塊
、電源設(shè)備等環(huán)節(jié)的業(yè)績(jī)釋放 ，今年半年報(bào)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)有望延續(xù) 。

　　西部證券還看好物聯(lián)網(wǎng)與北斗板塊的投資機(jī)會(huì)
。該機(jī)構(gòu)表示，物聯(lián)網(wǎng)和智能控制器領(lǐng)域受益于AIOT（人工智能物聯(lián)網(wǎng)）滲透率增加、端側(cè)AI萌芽和消費(fèi)“國(guó)補(bǔ)”帶來(lái)的銷(xiāo)量增加
，廠(chǎng)商規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，半年報(bào)盈利能力有望改善；北斗板塊受益于國(guó)內(nèi)應(yīng)急領(lǐng)域政府采購(gòu) 、高級(jí)輔助駕駛滲透增加等因素 ，行業(yè)上半年仍處于高速成長(zhǎng)期。