幾經波折 ，美國“大而美”法案終于在參眾兩院“涉險 ”通過。

　　據央視新聞報道
，當地時間7月3日，美國國會眾議院對總統特朗普的大規模減稅及支出法案 ，也就是所謂的“大而美
”法案進行最終表決投票 。法案以218票支持、214票反對得以通過
。此前該法案以51票支持 、50票反對已在參議院通過。接下來該法案將送至白宮，在經過美國總統特朗普簽署后正式頒布 。

　　“大而美”法案的通過也意味著特朗普迎來一個重大的立法勝利
，實現了其在大選中做出的部分承諾。白宮表示，特朗普將于當地時間7月4日17時簽署“大而美 ”法案
。

　　“大而美”法案內容包括延長特朗普在其第一個任期內推出的減稅政策 ，對小費和加班工資免稅
，削減在醫療保險和營養補助項目的投入，取消清潔能源項目的稅收優惠 ，同時授權在打擊非法移民和國防方面提供數千億美元資金等。

　　按提出該法案的共和黨方面的說法
，該法案計劃在未來10年內減稅4萬億美元，并削減至少1.5萬億美元支出 。此前 ，美國國會預算辦公室（CBO）傳統基線（即考慮稅收減免終止）下的評估則認為
，“大而美
”法案將在未來10年新增3.25萬億美元赤字
。

　　由于“大而美”法案總體上將削減聯邦援助
、提升長期債務、為富人和大企業減稅等，其從被提出到獲得通過都爭議不斷。無論是在參議院還是在眾議院 ，民主黨全體議員都對“大而美 ”法案投出了反對票
，也有部分共和黨議員投出了反對票 。

　　如今，“靴子
”落地 ，在經濟 、金融領域，“大而美”法案將帶來哪些后果？

　　“大而美 ”法案對經濟的支撐效果仍有待觀察

　　減稅被認為是“大而美
”法案中將推動經濟增長的重要組成部分
。

　　上海交通大學高級金融學院教授胡捷對澎湃新聞分析稱
，盡管該法案的頒布將使得美國財政收入在短期內有所減少，使得其財政平衡的目標被延緩 ，但總體而言
，減稅是一項親商措施。“大而美”法案的核心是“減稅 ”和“削減政府開支
”，對企業而言 ，可以消除了投資上的不確定性
，對民眾而言，則是“還富于民” 。這兩項改革將能提高政府效率 ，將資源投入真正利好經濟發展的項目中去
。胡捷曾任美聯儲高級經濟學家。

　　“長期來看
，盡管稅率降低，但隨著經濟受到正面刺激 ，美國經濟增速將有所提高
，稅基也會因此有所增長 。 ”胡捷表示
。

　　華泰證券研報認為，如果“大而美
”法案能促使美國形成實質意義上的財政寬松 ，則可能對美國經濟增長形成支撐，但對美國財政可持續性的質疑可能進一步上升。

　　不過
，也有觀點認為，“大而美”法案對經濟的支撐效果仍有待觀察 。

　　東方金誠研究發展部高級副總監白雪對澎湃新聞表示 ，“大而美 ”法案的出臺將造成債務規模螺旋上升與利息負擔激增的惡性循環
，同時社會福利削減加劇民生壓力、貧富差距擴大，法案的“劫貧濟富”效應可能將抑制消費能力 ，削弱減稅的刺激效果反噬經濟增長。

　　聯合資信指出
，特朗普政府希望通過“大而美
”法案來大規模減稅釋放經濟活力和市場需求，同時對財政支出結構進行優化
。但減稅所產生的財富效應或難以在短期內顯現 ，同時財政剛性支出壓力依舊龐大
，美國政府的財政赤字壓力或進一步走高，預計2025年美國財政赤字率或將繼續保持在7.5%左右的較高水平。另一方面 ，財政收支缺口走擴會進一步增加政府的債務融資需求
，預計2025年美國政府的債務規模相當于GDP的比值或將繼續保持在125%左右的較高水平 。

　　短期內利空美債市場

　　“大而美”法案的頒布對美國國債市場有何影響？

　　胡捷認為，“大而美 ”法案的頒布將導致美國財政赤字增加 ，在美債余額已經處于較高水平的背景下，美債發行量的增加容易導致美債市場供大于求
，美債吸引力將因此下降
。同時，理論上看 ，美債發行量的增加將導致美國國債違約壓力加大
，導致美債吸引力進一步下降。短期內，該法案的頒布或利空美債市場 。

　　白雪也表示 ，短期內
，美債市場可能將面臨供給激增以及信心危機的雙重壓力
。從供給端看，法案計劃未來10年減稅4萬億美元 ，并將債務上限提高5萬億美元
，這將直接導致美債發行規模激增，市場短期需消化的債券供給量將創歷史新高。

　　從需求端看 ，白雪表示
，隨著海外投資者對美債的需求持續下降
、美股科技股以及加密貨幣分流國內債市避險資金，美債在需求端面臨結構性萎縮 。這種趨勢與法案加劇的債務擔憂形成惡性循環
。

　　對于該法案對美債市場的長期影響 ，受訪專家的觀點有所不同。

　　胡捷表示，盡管短期內“大而美
”法案或不利于美債市場
，但長期看，該法案對美國經濟的正面影響或對美債市場起到支撐作用 。

　　白雪則認為 ，法案對美債市場的長期影響將圍繞債務積累與美元信用損耗展開
。法案通過后
，美國國債規模將突破41萬億美元，債務在GDP中的占比預計將升至2035年的134% ，同時利息支出將成為財政的最大負擔
，這將擠壓國防、基建等必要開支，形成“借新還舊”的惡性循環。同時 ，法案加劇的財政赤字可能動搖美元信用基礎 。赤字擴張與美聯儲獨立性受質疑正在逐漸削弱美債的避險地位。

　　美元走勢仍待觀察

　　白雪認為
，法案的通過將在短期內支撐美元走強
。法案通過后，降息預期進一步延后 ，可能推動美債收益率上行
，利差優勢吸引國際資本流入美元資產。但中長期看，法案對于債務規模的推升 、對美元信用的損耗 ，可能使美債“無風險資產 ”地位顯著削弱，促使各國加速去美元化
，這將對美元產生不利影響 。

　　胡捷也認為，法案的通過將利好美元匯率 ，不過
，受美聯儲降息和關稅政策不確定性的影響，美元匯率后續走勢仍具有不確定性
。

　　渣打銀行財富管理研報分析稱 ，預計預算法案會導致美國財政赤字上升
，這可能維持美元疲弱的論調，增加對日元或歐元的倉位。

（文章來源：澎湃新聞）