近日，千億私募景林旗下基金經(jīng)理高云程、蔣彤紛紛致信投資者 ，回顧2025年上半年投資操作得失的同時，也分享了自身對未來資本市場投資機(jī)會的看法。AI 、醫(yī)藥、新消費
、港股、中國龍頭企業(yè)競爭力等成為其中關(guān)鍵詞 。

　　“較量過 、對比過
，才知道中國的國力與產(chǎn)業(yè)競爭力，我對中國企業(yè)的實力越發(fā)有信心。”蔣彤直言 ，隨著全球化布局的完成
，中國龍頭企業(yè)的功底扎實，能夠更好服務(wù)全球需求 ，最終會使得持有中國優(yōu)質(zhì)股票資產(chǎn)的人獲益匪淺
。他同時表示
，自己對于未來市場長期保有信心。

　　在高云程看來，世界正在從單極變?yōu)槎鄻O ，中國資產(chǎn)應(yīng)該獲得世界的平視 。這個再平衡的過程
，會給投資組合帶來一定的額外獎勵
。他同時認(rèn)為，最好生意的自由現(xiàn)金流是產(chǎn)品組合的基礎(chǔ)收益率來源 ，低估資產(chǎn)的預(yù)期差是部分超額收益率的來源。反之
，追逐當(dāng)期熱門資產(chǎn)往往是之后幾年負(fù)收益的主要原因 。

　　蔣彤：對未來長期市場保有信心

　　2025年上半年，資本市場表現(xiàn)精彩紛呈 ，主要市場的股票表現(xiàn)優(yōu)于宏觀基本面
。縱然，有全球再平衡
，諸如戲劇性的關(guān)稅以及地緣政治等因素，歐洲與拉美部分國家
、韓國、中國香港的股市也表現(xiàn)突出。

　　在此過程中 ，蔣彤觀察到
，全球AI繼續(xù)大規(guī)模應(yīng)用，從CHATBOT到AI AGENT ，從大型數(shù)據(jù)中心 、超算中心
，到主權(quán)AI和行業(yè)/企業(yè)AI 。

　　同時，中國基本面尤其強(qiáng)勁 ，包括生物醫(yī)藥繼續(xù)LICENSE OUT
、頂級潮玩、酒店核心軟件被全球最大酒店集團(tuán)采納
，背后的因素是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)實現(xiàn)升級，中國優(yōu)秀企業(yè)作為一個整體進(jìn)入微笑曲線兩端 ，形成了完整的布局
。

　　在他看來
，隨著全球化布局的完成，中國龍頭企業(yè)的功底扎實 ，能夠更好服務(wù)全球需求，最終會使得持有中國優(yōu)質(zhì)股票資產(chǎn)的人獲益匪淺。

　　談及港股市場
，蔣彤表示，香港的國際金融地位提升 ，港股IPO獲得熱烈追捧
，尤其被歐美 、中東長線資金追捧，也有部分拉美的大型機(jī)構(gòu)不遠(yuǎn)萬里來到中國市場 。資本的融合帶來了更多的溝通協(xié)調(diào) ，帶來了更好的公司治理
。

　　“較量過
、對比過
，才知道中國的國力與產(chǎn)業(yè)競爭力，我對中國企業(yè)的實力越發(fā)有信心。 ”蔣彤在《2025年中給投資者的一封信》中直言 ，景林旗下很多產(chǎn)品組合通過收益互換工具適當(dāng)?shù)貐⑴c全球投資布局
，使得公司在全球范圍內(nèi)優(yōu)中選優(yōu) 。對未來長期市場和產(chǎn)品表現(xiàn)，他也保有信心。

　　高云程：擁有“城里最好的三個生意”

　　“像是看大片一樣精彩和跌宕
。
”在《2025年中給投資者的一封信》中 ，高云程這樣形容2025年的宏觀環(huán)境。據(jù)其觀察
，這些精彩的變化背后，有一些非常穩(wěn)定的趨勢性變化在持續(xù)：比如歐洲覺醒、黃金的價格和中國的低利率 。AI的應(yīng)用滲透到各行業(yè)是另一個確定的趨勢
。

　　大波動疊加結(jié)構(gòu)性機(jī)會形成了上半年股票市場的主基調(diào)。很多行業(yè)都出現(xiàn)了DeepSeek時刻 。抓住新消費和創(chuàng)新藥這兩個結(jié)構(gòu)性機(jī)會的投資者 ，覺得這半年是大牛市
。AI的發(fā)展在經(jīng)歷波折后，繼續(xù)用強(qiáng)勁的基本面證明這是當(dāng)前最偉大的技術(shù)革命
，有需求 、有投資
、有應(yīng)用，也開始有收入。此外 ，堅信中國長期無風(fēng)險收益率會持續(xù)低位的投資者
，也通過投資高股息公司躺贏 。

　　當(dāng)前的股票市場，一邊是熱火朝天的新消費和創(chuàng)新藥 ，高估值、高增長 、高市值
，另外一邊是大部分公司依然處于低估值、低預(yù)期
、強(qiáng)競爭的格局中
。

　　“越復(fù)雜，越混亂 ，越覺得巴菲特的智慧需要我們反復(fù)琢磨
，找到那個有好生意的城，找出最好的幾個生意 ，長期擁有這些生意。”

　　高云程表示
，其任務(wù)就是幫基金持有人選擇出并持有城里最好的幾個生意和低估的一些資產(chǎn) 。這些最好生意的自由現(xiàn)金流是產(chǎn)品組合的基礎(chǔ)收益率來源，低估資產(chǎn)的預(yù)期差是部分超額收益率的來源
。反之 ，歷史經(jīng)驗告訴我們：追逐當(dāng)期熱門資產(chǎn)往往是之后幾年負(fù)收益的主要原因。

　　高云程的組合現(xiàn)在主要持有的幾個生意包括:

　　1.大眾娛樂社交平臺，正在朝AI agent快速迭代；

　　2.無論誰設(shè)計最先進(jìn)的芯片
，都需要請他來做，具備強(qiáng)定價權(quán)；

　　3.在美元長期趨勢出現(xiàn)動搖的情況下 ，擁有稀缺金銅資源的企業(yè)；

　　4.中國最強(qiáng)AI模型和公有云業(yè)務(wù) 。在AI時代
，想用AI，大部分企業(yè)必須用公有云；

　　5.運動、戶外生活方式的品牌矩陣經(jīng)營集團(tuán)。公司的供應(yīng)鏈和品牌運營能力在持續(xù)提升 ，肉眼可見地和對手拉開了差距
。

　　“由于監(jiān)管規(guī)則和流動性 、集中度管理的需要
，我們無法僅集中到最好的三個生意上，但是我也想把組合集中在盡可能少的確定性機(jī)會上。大部分時候：少才能對 ，慢就是快 。 ”高云程稱
。

　　談及港股市場
，他認(rèn)為，香港市場成為今年上半年IPO融資第一的股票市場 ，是一個重要的信號。“國際資本放棄了之前對中國資產(chǎn)的偏見
，重新回到香港這個國際金融中心和投資中國的橋頭堡 。疊加大量南下資金的涌入，港股進(jìn)入了活躍和繁榮的時代
。
”

　　“世界正在從單極變?yōu)槎鄻O ，中國資產(chǎn)應(yīng)該獲得世界的平視。”高云程分析，這個再平衡的過程
，會給產(chǎn)品組合帶來一定的額外獎勵 。

（文章來源：財聯(lián)社）