被特斯拉視為汽車業(yè)務(wù)增長引擎的FSD（智能輔助駕駛系統(tǒng)） ，剛剛推動(dòng)Robotaxi（無人駕駛出租車）商業(yè)化邁出第一步 。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月22日
，特斯拉在美國得克薩斯州奧斯汀啟動(dòng)了其首個(gè)Robotaxi試點(diǎn)服務(wù)，標(biāo)志著其智能輔助駕駛系統(tǒng)FSD的商業(yè)化邁出了關(guān)鍵一步
。盡管這一舉措被視為特斯拉未來增長的核心引擎 ，但也引發(fā)了質(zhì)疑。Robotaxi開啟運(yùn)營當(dāng)天，特斯拉大漲8%
，然而此后幾天的下跌將漲幅徹底抹平 。

　　不過，一周之后的6月28日 ，一臺(tái)Model Y從特斯拉得州超級(jí)工廠出發(fā)
，全程30分鐘車程，最終平安來到客戶家門口把自己交付給新車主。全程沒有駕駛員、沒有遠(yuǎn)程操控 ，最高時(shí)速達(dá)到115公里
。特斯拉方面表示
，這是史上首次，特斯拉自己交付到車主手中。再次讓外界看到了特斯拉在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的能力 ，甚至連多次喊著要對(duì)標(biāo)特斯拉的雷軍都點(diǎn)了贊 。

　　在電動(dòng)車市場競爭加劇 、銷量放緩的背景下
，F(xiàn)SD是否會(huì)成為特斯拉的“最后一張王牌 ”，引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注
。

　　特斯拉汽車業(yè)務(wù)遭遇天花板？

　　近年來 ，特斯拉汽車核心業(yè)務(wù)疲軟
，銷量原地踏步
、新車型遲遲未露面，財(cái)務(wù)表現(xiàn)也受到拖累。

　　根據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會(huì)（ACEA）于5月27日公布的最新數(shù)據(jù) ，特斯拉在歐洲市場的銷售表現(xiàn)出現(xiàn)顯著波動(dòng) 。4月，該品牌在歐洲地區(qū)的新車注冊(cè)量為5475輛
，與去年同期相比降幅達(dá)到52.6%
。從今年前四個(gè)月的累計(jì)數(shù)據(jù)來看，特斯拉新車注冊(cè)量已下滑至4.17萬輛 ，同比跌幅達(dá)46.1%。同期歐洲整體電動(dòng)汽車市場呈現(xiàn)出截然不同的發(fā)展態(tài)勢(shì)
，4月銷量同比增幅達(dá)26.4%，在汽車市場中的占比提升至15.3% 。

　　反觀中國市場 ，特斯拉今年一季度實(shí)現(xiàn)零售銷量13.4萬輛
，同比微增1.7%
。但國內(nèi)新能源汽車市場整體表現(xiàn)強(qiáng)勁，同期銷量達(dá)307.5萬輛 ，同比增幅高達(dá)47.1%。作為新能源汽車領(lǐng)域的先行者
，特斯拉的增速已明顯滯后 。

　　一季報(bào)顯示，特斯拉今年一季度營業(yè)收入193.4億美元 ，同比下降9%
，凈利潤4.09億美元，同比下降71% ，均低于分析師預(yù)期
。汽車業(yè)務(wù)方面，特斯拉第一季度交付超33.6萬輛汽車
，下滑13%。

　　從車型維度剖析，分析人士普遍指出 ，特斯拉旗下Model 3與Model Y兩款核心車型已步入產(chǎn)品生命周期的成熟階段
，其產(chǎn)品競爭力正被中國車企逐步超越 。

　　特別是在中國市場，盡管特斯拉的降價(jià)策略在短期內(nèi)或能對(duì)銷量形成一定拉動(dòng) ，但從長期發(fā)展視角來看
，這一舉措不僅會(huì)持續(xù)壓縮利潤率與收益空間，且市場提振效果已呈現(xiàn)出顯著的邊際遞減趨勢(shì)。

　　在這樣的背景下 ，特斯拉亟需一個(gè)新的增長點(diǎn)
，來支撐“全球市值最高的車企
”
。

　　FSD：從輔助駕駛到Robotaxi

　　特斯拉FSD全稱為Full-Self Driving，是特斯拉研發(fā)的一套智能駕駛系統(tǒng)。基于大規(guī)模行駛里程、自研運(yùn)算平臺(tái) 、巨大算力的布局 ，F(xiàn)SD一直被業(yè)內(nèi)視為車企自研智能駕駛的標(biāo)桿 。

　　自推出FSD系統(tǒng)以來
，特斯拉不僅試圖重塑消費(fèi)者的駕駛體驗(yàn)，更在從“硬件公司”向“AI+出行平臺(tái) ”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中走出關(guān)鍵一步
。不過高昂的價(jià)格限制了其在普通消費(fèi)者群體中的普及 ，新增付費(fèi)用戶增速逐漸放緩。

　　Robotaxi業(yè)務(wù)則是FSD得以商業(yè)化的新實(shí)驗(yàn)場 。

　　《華爾街日?qǐng)?bào)》寫道，特斯拉當(dāng)前的市值約為1.1萬億美元
，其中約60%的估值被認(rèn)為依賴于未來FSD和Robotaxi業(yè)務(wù)的實(shí)現(xiàn)
。

　　而馬斯克本人也曾多次強(qiáng)調(diào)，F(xiàn)SD是特斯拉汽車業(yè)務(wù)最有價(jià)值的利潤來源 ，而Robotaxi則是實(shí)現(xiàn)這一價(jià)值的重要途徑。早在2019年的投資人會(huì)議上
，馬斯克就表示，特斯拉可以從用戶手中租用車輛組成Robotaxi車隊(duì) ，實(shí)現(xiàn)二次盈利 。

　　技術(shù)層面
，F(xiàn)SD在推理架構(gòu)、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)
、多攝像頭融合方面構(gòu)建了高度集成的平臺(tái)系統(tǒng)，走的是純視覺AI路線 ，不依賴高精地圖或激光雷達(dá)
。目前FSD已在全球范圍內(nèi)積累了超過10億英里的真實(shí)駕駛數(shù)據(jù)。

　　相較于競爭對(duì)手Alphabet旗下的Waymo
，特斯拉更具成本優(yōu)勢(shì) 。Waymo配備了價(jià)格不菲的攝像頭、雷達(dá)和激光雷達(dá)，其自動(dòng)駕駛出租車使用高清地圖進(jìn)行導(dǎo)航
。但特斯拉只配備了攝像頭 ，并且完全依靠計(jì)算機(jī)視覺進(jìn)行導(dǎo)航
，這種方式更具成本效益，也更具可擴(kuò)展性。

　　目前特斯拉FSD已經(jīng)演進(jìn)到了V13版本 ，使用HW4計(jì)算平臺(tái) 。最新版本的FSD系統(tǒng)支持車輛在停放狀態(tài)下直接啟動(dòng)FSD，車主只需設(shè)置目的地
，車輛將自動(dòng)切換到行駛或倒車狀態(tài)，進(jìn)入自動(dòng)駕駛狀態(tài)。

　　在技術(shù)方面 ，F(xiàn)SD也一直有新消息傳出
。日前有傳言稱
，特斯拉智能輔助駕駛系統(tǒng)FSD的下一代計(jì)算平臺(tái)HW5的自研芯片已進(jìn)入量產(chǎn)階段，由臺(tái)積電和三星共同代工。傳言稱 ，該芯片運(yùn)算性能達(dá)2000-2500TOPS（每秒一萬億次操作）
，是現(xiàn)款HW4芯片的5倍，可支持更復(fù)雜的無監(jiān)督FSD算法 。

　　“萬億美元”生意在資本市場上的兩極分化

　　在資本市場 ，F(xiàn)SD被視為特斯拉當(dāng)前高估值最核心的支撐邏輯
。

　　摩根士丹利曾在研報(bào)中稱
，“若FSD成功實(shí)現(xiàn)無人駕駛并支撐Robotaxi網(wǎng)絡(luò)，特斯拉應(yīng)被視為AI出行平臺(tái) ，其估值應(yīng)重估為‘像亞馬遜之于零售 、英偉達(dá)之于芯片’的地位。
”

　　加拿大皇家銀行估計(jì)
，到2040年，特斯拉的Robotaxi收入可能達(dá)到1150億美元 ，相當(dāng)于約500億美元的利潤 。摩根士丹利分析師Adam Jonas估計(jì)，到2040年
，該公司的Robotaxi收入可能達(dá)到7000億美元，相當(dāng)于約1200億美元的利潤
。

　　方舟投資CEO木頭姐（Cathie Wood）更是大膽預(yù)測(cè) ，到2029年
，Robotaxi服務(wù)收入可能為特斯拉帶來9510億美元的營收。方舟投資稱，F(xiàn)SD和Robotaxi模式有潛力讓特斯拉轉(zhuǎn)型為“出行即服務(wù)平臺(tái)” ，其盈利模型將更接近蘋果和谷歌
，而非通用和豐田 。

　　在Robotaxi發(fā)布后，特斯拉股價(jià)短暫上漲8% ，表明市場情緒在創(chuàng)新的推動(dòng)下可以迅速轉(zhuǎn)變
，但隨后的下跌也反映出了市場對(duì)特斯拉根深蒂固的疑慮
。

　　路透社評(píng)價(jià)稱，讓這10輛左右的車輛上路 ，特斯拉剛剛完成了運(yùn)營Robotaxi最簡單的一個(gè)小部分。

　　高盛分析師Mark Delaney指出
，Robotaxi在技術(shù)擴(kuò)張與監(jiān)管方面仍面臨重大挑戰(zhàn)，僅給予285美元目標(biāo)價(jià)；特斯拉空頭GLJ Research更直言該模式“缺乏共享經(jīng)濟(jì)邏輯 ” ，維持“賣出
”評(píng)級(jí) 。富國銀行與美國銀行亦認(rèn)為市場已充分計(jì)入其潛力，執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)仍是主要隱憂
。

　　FSD與Robotaxi代表了特斯拉戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的核心方向
，是其未來增長和估值的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。但眼下，F(xiàn)SD與Robotaxi的規(guī)模化令人擔(dān)憂 ，尤其是Robotaxi實(shí)現(xiàn)大規(guī)模部署仍前途未卜 。