中信證券研報指出 ，2025二季度主流存儲與利基DRAM漲價
，預計二季度主要存儲廠商收入環比增長，存儲模組廠迎來盈利拐點；預計2025三季度存儲價格有望維持環增態勢。1）DDR4內存條漲價邏輯下 ，重點推薦存儲芯片設計廠商；此外
，建議關注存儲模組分銷商，模組廠商 。2）部分DDR4價格大漲后超過DDR5價格 ，疊加原廠逐步退出DDR4
，認為DDR5滲透率有望加快提升
。

　　存儲｜DDR4漲幅超預期，預計漲勢將延續至Q3（2025年6月）

　　25Q2主流存儲與利基DRAM漲價 ，我們預計Q2主要存儲廠商收入環比增長，存儲模組廠迎來盈利拐點；預計25Q3存儲價格有望維持環增態勢。

　　▍價格回顧（Bloomberg
，CFM閃存市場）

　　DRAM：DDR5溫和上漲，DDR4受原廠加速減產影響漲幅超預期 。1）DDR5：5月現貨環比+2% ，6月至今低個位數漲幅
。顆粒現貨和合約價格保持溫和上漲
，4-5月DDR5 8Gb合約價上漲約2%，DDR5 16Gb現貨價上漲約7%。2）DDR4：5月現貨環比+9%~+37% ，6月至今漲幅達17%~37% 。海外大廠聚焦高利潤率的DDR5、HBM
，壓縮DDR3/DDR4供給，TrendForce預計最后出貨時間為2026年初
。25Q2 ，隨著原廠加速退出DDR4供應 、下游緊急拉貨
，5月DDR4 8/16Gb顆粒現貨價格平均漲幅超30%。

　　NAND Flash：原廠減產效果已顯現，價格溫和上漲 。5月NAND Flash(Wafer) TLC價格環比漲幅低個位數 ，6月至今價格基本保持穩定。海外大廠自2024年12月以來陸續公告減產10%~15%
，同時加快將產能向200層以上產品遷移，進而減少低價產品的供應量 ，3月TLC價格轉漲（漲幅6%~14%）
、SSD同步上漲，行業供需在25Q1加速平衡
。需求方面
，北美CSP廠商持續投入，帶動企業級SSD需求持續提升。進入5月 ，TLC價格溫和上漲
，6月價格基本穩定 。

　　模組：DDR5內存條、SSD 、移動存儲價格相對穩定，DDR4內存條大幅上漲
。1）內存條：5-6月DDR5合約價格環比持平 ，現貨價格高個位數上漲；DDR4行業
、渠道市場價格上漲20%~64%。2）SSD：5-6月行業、渠道市場價格小幅回落（-3%~0%） 。3）移動存儲：消費市場需求整體穩定
，5-6月UFS 、eMMC價格溫和上漲（0%~14%）
。

　　▍價格展望：預計25Q3 DDR5
、NAND溫和上漲，DDR4漲幅8%~13%。

　　1）對于DRAM ，我們預計在企業級需求旺盛、消費電子旺季下DDR5價格有望保持溫和上漲
，DDR4在供給確定持續收縮的背景下，預期性的備貨需求有望推動價格在三季度繼續上漲；TrendForce預測 ，25Q3 DDR4 PC/Server內存模組合約價格將分別上漲18%~23%/8%~13% 。

　　2）對于NAND Flash
，我們預計在原廠減產效果下，NAND價格有望保持溫和上漲；根據TrendForce ，25Q2/Q3 NAND Flash Wafer價格分別上漲3%~8%/5%~10%
。

　　3）利基存儲，我們預計25Q3 SLC NAND Flash價格有望實現雙位數上漲
，NOR Flash價格保持平穩。

　　▍風險因素：

　　國際宏觀政治經濟波動；下游需求走弱；面板價格提升不及預期；行業競爭激烈；技術革新風險等；國際貿易摩擦風險；海外潛在關稅風險 。

　　▍投資建議：

　　25Q2主流存儲與利基DRAM漲價，我們預計Q2主要存儲廠商收入環比增長 ，存儲模組廠迎來盈利拐點；預計25Q3存儲價格有望維持環增態勢
。1）DDR4內存條漲價邏輯下
，我們重點推薦存儲芯片設計廠商；此外，我們建議關注存儲模組分銷商 ，模組廠商。2）部分DDR4價格大漲后超過DDR5價格
，疊加原廠逐步退出DDR4，我們認為DDR5滲透率有望加快提升 。

（文章來源：財聯社）