本周，多晶硅期貨價格持續下跌 ，工業硅期貨價格則震蕩走強 。截至6月20日收盤
，多晶硅期貨主力合約創歷史新低，周度跌幅為4.89%；工業硅期貨主力合約報7390元/噸 ，周度漲幅為1.16%
。

　　談及當前多晶硅期貨與工業硅期貨走勢分化的原因，國貿期貨研究院院長助理方富強認為
，兩者的基本面矛盾不一樣。其中，工業硅供給偏強、需求較弱 ，多晶硅的終端需求預期不佳 。

　　廣發期貨分析師紀元菲表示
，多晶硅是工業硅的重要下游需求，多晶硅產量增加將提振工業硅需求 ，支撐工業硅價格
，有利于“多工業硅 、空多晶硅”的套利交易。本周多晶硅期貨價格持續下探，主要是在當前市場供過于求的背景下 ，供應端增產預期強烈
，需求仍有走弱預期，且各大多晶硅企業仍有復產計劃
。從供應端來看 ，多晶硅產量呈現邊際增加的態勢。據SMM數據
，今年5月多晶硅產量為9.61萬噸，環比增加0.73%；6月排產量為9.88萬噸 ，環比增加2.81% 。從需求端來看，搶裝潮過后
，下游需求明顯走弱
。組件端對電池片需求減少，預計6月電池片排產趨緊 ，減產預期較強。在供增需減的態勢下
，多晶硅市場或重回累庫狀態 。數據顯示，截至6月19日當周 ，多晶硅工廠周度庫存為26.53萬噸
，環比減少0.1萬噸，仍處于較高位置
。

　　值得額外關注的是 ，隨著產品價格下跌
，下游對多晶硅的壓價態度明顯，多晶硅現貨價格也持續走低。據SMM數據 ，從今年4月中旬開始
，多晶硅現貨價格就進入下跌態勢 。截至6月20日，N型致密料均價為33500元/噸 ，較4月中旬的高點已下跌20%
。

　　工業硅方面，東證期貨有色金屬首席分析師孫偉東認為
，此前工業硅期貨價格持續下探的原因之一是市場預計煤炭價格會持續下跌。近期，焦煤價格止跌企穩 ，工業硅成本下降邏輯暫時被證偽
，因此期貨價格在全行業最低現金成本線附近獲得較強支撐 。

　　此外，當前工業硅價格已處于歷史低位
。孫偉東表示 ，當工業硅期貨價格下跌至7300元/噸時
，硅廠開始挺價惜售，套保意愿不強 ，下游買盤情況良好
，倉單被快速消化。據SMM測算，目前工業硅期貨主力合約價格已經跌破多數工廠生產成本線 。

　　方富強也表示 ，當前市場利多消息頻出
，在工業硅價格處于低位時，市場對利多消息較為敏感。比如 ，6月4日，有市場消息稱西北大廠減停產及蒙古加征焦煤出口關稅
，引發工業硅期價反彈，消息被證偽后價格回落；6月9日 ，市場傳聞西北某大廠謀求股權轉讓
，再次引發價格反彈，消息被證偽后價格再度回落
。

　　從基本面來看 ，當前工業硅需求有回暖跡象。長安期貨分析師王楚豪解釋稱
，一方面，多晶硅復產預期提振需求；另一方面 ，當前有機硅價格回升
、排產增加
，開工率預計將持續走高，也為工業硅需求帶來一定的支撐 。

　　不過 ，紀元菲表示
，當前工業硅基本面并未明顯好轉
。目前來看，工業硅下游產量增長 ，終端需求并未增長；多晶硅和有機硅產量增長容易導致價格承壓下跌，不利于上游工業硅價格持續向上修復。

　　展望后市
，方富強認為，目前工業硅基本面未有實質性好轉 ，價格向上空間有限
，在供給端出現大幅減產和庫存大幅下降前，或以區間震蕩為主 。多晶硅基本面偏弱 ，期價仍有下行空間
。

　　紀元菲也認為
，目前期貨盤面的走勢并不意味著當前工業硅已經觸底反彈。隨著產量增長超過需求增長，庫存壓力仍將拖累工業硅價格 。多晶硅方面 ，基本面的主要矛盾是弱需求與高供應錯配
，價格下跌預期較強
。“無論是從庫存積累的角度還是下游接貨的角度來看，多晶硅復產都將導致價格進一步走弱。 ”紀元菲表示 ，后市應關注多晶硅產量釋放情況
，若復產節奏較快，則價格將持續承壓 。