交通銀行 、中國銀行近日陸續(xù)發(fā)布公告稱 ，已成功向特定對(duì)象發(fā)行A股股票
，募集資金規(guī)模分別為1200億元
、1650億元。

　　這意味著，財(cái)政部時(shí)隔26年再度發(fā)行特別國債注資國有大行正式落地 。加上建設(shè)銀行、郵儲(chǔ)銀行正在推進(jìn)的定增計(jì)劃 ，四大行此次定增募資額合計(jì)達(dá)到5200億元，其中財(cái)政部出資規(guī)模為5000億元
，目前落地規(guī)模已過半
。

　　從定價(jià)來看，中行 、交行股票增發(fā)價(jià)格分別為5.93元和8.51元 ，較最新收盤價(jià)溢價(jià)率在11%左右。受訪人士認(rèn)為
，此次大行定增在量和價(jià)上均有充分考慮，一方面綜合考慮了各行資本充足率情況 ，另一方面兼顧了二級(jí)市場交易價(jià)格和中小股東接受程度 。注資完成后
，幾家大行的資本充足率將得到不同程度提升。

　　中行、交行完成超千億定增

　　從公告宣布啟動(dòng)定增流程到募資完成，交行和中行僅用了兩個(gè)半月左右時(shí)間
。此前的3月30日 ，中行
、建行、交行 、郵儲(chǔ)銀行四家國有大行集中發(fā)布了定增預(yù)案。

　　根據(jù)交行6月13日晚間發(fā)布的《向特定對(duì)象發(fā)行A股股票發(fā)行情況報(bào)告書》
，該行此次定向增發(fā)共發(fā)行約141億股A股股票，募集資金1200億元 。其中 ，財(cái)政部認(rèn)購金額約1124.2億元
，包括中國煙草
、雙維投資在內(nèi)的“煙草系”股東合計(jì)認(rèn)購75.8億元
。

　　中行相關(guān)公告顯示，該行此次定向發(fā)行約278.25億股A股股份 ，募集資金1650億元，且均由財(cái)政部以現(xiàn)金方式認(rèn)購。

　　這與各行此前公告一致 。根據(jù)前期公告
，財(cái)政部將包攬中行、建行全部新發(fā)行股份，并認(rèn)購交行 、郵儲(chǔ)銀行逾九成新增股份 ，合計(jì)出資規(guī)模5000億元
。

　　具體來看
，中行
、郵儲(chǔ)銀行、交行 、建行此輪定增注資金額分別為1650億元
、1300億元、1200億元 、1050億元，合計(jì)增資5200億元。其中 ，財(cái)政部合計(jì)出資5000億元
，中國移動(dòng)（出資78.54億元參與郵儲(chǔ)銀行定增）
、中國船舶（出資45.66億元參與郵儲(chǔ)銀行定增）、中國煙草（出資45.8億元參與交通銀行定增） 、雙維投資（出資30億元參與交通銀行定增）等股東單位共出資200億元 。

　　從2024年“9·24 ”新政首提國家計(jì)劃對(duì)六大行補(bǔ)充核心一級(jí)資本，到同年10月財(cái)政部透露正在等待各家銀行提交資本補(bǔ)充具體方案 ，再到2025年政府工作報(bào)告明確“擬發(fā)行特別國債5000億元
，支持國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本
”，大行注資事宜推進(jìn)迅速 ，市場對(duì)此已有充分預(yù)期
。

　　考慮到相關(guān)流程安排和監(jiān)管審批需要
，有機(jī)構(gòu)預(yù)測大行首批注資將在今年二季度落地。“定增或?qū)⒃?024年度分紅后落地，進(jìn)而以上銀行2024年年度分紅或早于往年 。”光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰此前分析說
。

　　從上市銀行分紅派息時(shí)間來看 ，目前A股已有近半數(shù)銀行公告相關(guān)安排，較往年有所前置。其中
，交行和中行早在4月中旬率先披露了分紅派息安排，郵儲(chǔ)銀行、建行也在4月下旬披露了分紅派息安排 ，較往年多在7月份公告明顯提前 。

　　另從財(cái)政部發(fā)債進(jìn)度來看
，中央金融機(jī)構(gòu)注資特別國債已在4月～6月發(fā)行完畢，其中5年期品種
、7年期品種各發(fā)行2500億元。

　　隨著交行和中行完成募資 ，業(yè)內(nèi)判斷建行、郵儲(chǔ)銀行的注資也將加速落地
。根據(jù)前期公告
，建行定增申請(qǐng)已于5月底獲得交易所審核通過，待證監(jiān)會(huì)同意注冊后方可實(shí)施 ，郵儲(chǔ)銀行相關(guān)申請(qǐng)已獲得證監(jiān)會(huì)同意。此前
，交行 、中行的定增申請(qǐng)于5月9日獲得上交所審核通過，于5月中下旬分別獲得證監(jiān)會(huì)同意注冊 。

　　充分保護(hù)原有股東權(quán)益

　　從增發(fā)股份定價(jià)來看 ，因?yàn)榍捌诠嬷炼ㄔ雎涞仄陂g實(shí)施了分紅派息
，兩家大行股份發(fā)行價(jià)格有所調(diào)整
。其中，交行定增發(fā)行價(jià)定在8.51元/股 ，中行定增發(fā)行價(jià)為5.93元/股，分別較6月13日收盤價(jià)7.69元
、5.34元溢價(jià)約10.67%、11.05%。

　　大行此番“破凈 ”定增受到廣泛關(guān)注 。不少分析認(rèn)為
，四大行定增價(jià)格在二級(jí)市場定價(jià)與1倍凈資產(chǎn)之間尋求平衡點(diǎn)，雖然打破了銀行股定增發(fā)行價(jià)不低于每股凈資產(chǎn)的慣例 ，但符合市場預(yù)期
。四大行此前均表示
，這是統(tǒng)籌考慮了新老股東利益 、資本補(bǔ)充規(guī)模等多重因素。

　　交行董事會(huì)秘書何兆斌此前回應(yīng)稱，基于再融資監(jiān)管政策
、各項(xiàng)融資工具資本補(bǔ)充效果等因素綜合分析 ，“鎖價(jià)定增”是交行在當(dāng)前市場環(huán)境下補(bǔ)充核心一級(jí)資本的最優(yōu)選擇 。本次融資只發(fā)行A股
，是綜合考慮主要投資者的參與意愿、定增實(shí)施效率以及融資成本等因素而作出的選擇
。

　　王一峰認(rèn)為，在“統(tǒng)籌推進(jìn) 、分期分批
、一行一策
”的原則下 ，各行定增募資的“量”和“價(jià) ”均綜合考慮了多方面因素。首先在“量
”的分配上
，此輪注資統(tǒng)籌考慮了各家銀行現(xiàn)有資本充足率水平，對(duì)資本相對(duì)稀缺的銀行注資規(guī)模相對(duì)較大 ，注資后其核心一級(jí)資本充足率水平提升較高；其次在交易對(duì)價(jià)上
，此次定增統(tǒng)籌考慮了二級(jí)市場交易價(jià)格、中小股東接受程度，把A股交易對(duì)價(jià)估值拉到相對(duì)平均的狀態(tài) ，對(duì)股本攤薄幅度較大的銀行溢價(jià)率相對(duì)較高 。

　　“考慮到融資的必要性 、緊迫性和規(guī)模統(tǒng)籌，本輪5200億元募資含四家大型銀行
，另有工行
、農(nóng)行兩家大行預(yù)估可能在明年通過增發(fā)第二批特別國債進(jìn)行安排
。”他此前在報(bào)告中分析說。

　　因?yàn)槎ㄔ鼍哂泄杀緮偙〉刃?yīng)，中小投資者權(quán)益保護(hù)問題是大行此輪定增的重要關(guān)注點(diǎn) ，各大行曾對(duì)此進(jìn)行回應(yīng)說明 。何兆斌表示
，雖然交行每股收益、每股凈資產(chǎn)等指標(biāo)短期內(nèi)將有所攤薄，但中長期來看 ，本次發(fā)行是保障交行長遠(yuǎn)發(fā)展 、提高中小股東投資收益的必要之舉。

　　何兆斌還提到
，參與本次認(rèn)購的投資者均承諾了5年的股票鎖定期，愿意長期持有交行股票 ，不會(huì)在短期內(nèi)對(duì)二級(jí)市場產(chǎn)生沖擊
，有利于維護(hù)交行股價(jià)穩(wěn)定
。

　　值得注意的是，此次股份增發(fā)后 ，交行股東持股比例發(fā)生較大變化：財(cái)政部持有該行A股比例達(dá)到29.86%
，持有A、H股比例合計(jì)超過30%，達(dá)到35%。中行控股股東仍為匯金公司 ，后者合計(jì)持有該行近60%股權(quán)；財(cái)政部直接持有中行約8.64%股權(quán) 。

　　機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，財(cái)政部通過發(fā)行特別國債對(duì)大行進(jìn)行未雨綢繆式的大規(guī)模注資
，將有效夯實(shí)大行資本，助力大行更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)
。

　　據(jù)銀河證券報(bào)告測算 ，假設(shè)補(bǔ)充的資本金全部用于信貸投放
，基于2024年數(shù)據(jù)，靜態(tài)測算本次增資可為建行
、中行、交行 、郵儲(chǔ)銀行分別帶來0.86萬億元
、1.52萬億元、1.06萬億元 、1.41萬億元增量信貸 ，合計(jì)4.84萬億元。

　　補(bǔ)充核心一級(jí)資本也有助于大行加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力
，緩解下階段TLAC（總損失吸收能力）達(dá)標(biāo)壓力 。截至2025年一季度末，中行
、交行核心一級(jí)資本充足率分別為11.82%、10.25% ，較去年末的12.2%和10.24%呈現(xiàn)一降一升
。據(jù)銀河證券此前靜態(tài)測算
，本次增資后建行 、中行
、交行、郵儲(chǔ)銀行核心一級(jí)資本充足率將分別提升0.49 、0.86
、1.28、1.51個(gè)百分點(diǎn)。

　　另據(jù)交行最新公告，該行2025年第一期TLAC非資本債券（債券通）已于6月16日發(fā)行完畢 ，總規(guī)模400億元 。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）