“我錯(cuò)過了什么？做錯(cuò)了什么？”6月9日 ，私募半夏投資創(chuàng)始合伙人、基金經(jīng)理李蓓時(shí)隔近兩月公開發(fā)文稱
，就某投資人針對產(chǎn)品業(yè)績的提問進(jìn)行了回應(yīng)，因?yàn)殄e(cuò)過了小微盤 ，錯(cuò)過了新消費(fèi)
，科技和創(chuàng)新藥，所以權(quán)益類的漲幅比較平庸。

圖片來源：半夏投資官方公眾號

　　資料顯示 ，上海半夏投資管理中心（有限合伙）是一家專注于宏觀對沖策略的私募基金管理公司
，管理規(guī)模在50億元至100億元區(qū)間 。李蓓擁有10年基金管理行業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)
。曾于交銀施羅德基金擔(dān)任專戶投資經(jīng)理，上海泓湖投資管理有限公司擔(dān)任投資總監(jiān)及基金經(jīng)理。

　　根據(jù)李蓓的發(fā)文 ，投資者表示持有的產(chǎn)品凈值自去年9月24日以來變化不大，投資者認(rèn)為
，應(yīng)該是錯(cuò)過了什么，或者是做錯(cuò)了什么 ，并表示牛市來之不易
，別錯(cuò)過了難得的機(jī)會(huì) 。

　　對此，李蓓不僅回答了上述投資者的提問 ，也進(jìn)行了階段性的復(fù)盤
。

　　“我錯(cuò)過了小微盤
，錯(cuò)過了新消費(fèi)，科技和創(chuàng)新藥 ，所以權(quán)益類的漲幅比較平庸。 ”李蓓表示
，但其認(rèn)為，之所以投資者感受是牛市 ，大概率持有了這些品類
，如果僅看滬深300表現(xiàn)，其實(shí)比較平淡 。

　　李蓓在文中提到了自己的優(yōu)勢和不足
。談及優(yōu)勢 ，其認(rèn)為，其中一點(diǎn)是不聽信敘事
，不追逐泡沫，過于高估后主動(dòng)放棄。“2015年泡沫后的股災(zāi) ，2021年藍(lán)籌泡沫破滅后的大跌
，2023年能源泡沫破滅后的大跌，2024年初小微盤階段性的大跌 ，我都是不受傷的
” 。

　　談及缺點(diǎn)或不足
，李蓓認(rèn)為，自己對科技 、細(xì)分消費(fèi)和醫(yī)藥沒有深度研究 ，于是基本不投資。這一點(diǎn)是深度思考后主動(dòng)取舍的結(jié)果
。

　　李蓓表示
，科技
、細(xì)分消費(fèi)和醫(yī)藥的研究與宏觀研究沒有協(xié)同性，對宏觀判斷沒有幫助 ，需要的研究深度和時(shí)間投入又相當(dāng)可觀。“考慮到術(shù)業(yè)有專攻
，有限的時(shí)間精力下，最好只做自己擅長的事情 ，我主動(dòng)放棄了 。在至少未來3年的維度，大概率這一點(diǎn)不會(huì)有變化”
。

　　關(guān)于“錯(cuò)過了小微盤 ”
，李蓓表示，會(huì)堅(jiān)持自己的價(jià)值框架和風(fēng)控體系。所以小微盤依然不會(huì)參與 。雖然自去年9月以來小微盤漲幅大 ，短期看趨勢也還在
，“但我不會(huì)參與
”
。

　　若僅從年內(nèi)指數(shù)和個(gè)股表現(xiàn)來看，李蓓確實(shí)可能未抓住相關(guān)板塊上漲的機(jī)會(huì)。Wind數(shù)據(jù)顯示 ，截至6月9日
，恒生港股通創(chuàng)新藥精選指數(shù)年內(nèi)漲幅已經(jīng)達(dá)到60%，恒生港股通醫(yī)療保健指數(shù)漲幅接近60% ，恒生生物科技指數(shù)漲幅超過55% 。萬得微盤股指數(shù)年內(nèi)漲幅超過30%
。多只港股新消費(fèi)個(gè)股年內(nèi)漲幅大幅超過或接近100%。跟蹤港股創(chuàng)新藥的多只ETF（交易型開放式指數(shù)基金）年內(nèi)漲幅已經(jīng)超過40%
，領(lǐng)跑全市場ETF同期表現(xiàn) 。

　　私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至5月30日 ，半夏投資旗下某只產(chǎn)品年內(nèi)凈值漲幅為-4.69%
，同期滬深300指數(shù)漲幅為-2.41%；截至6月6日，旗下另一只產(chǎn)品年內(nèi)凈值漲幅為-5.65% ，同期滬深300指數(shù)漲幅為-1.55%
。

　　不過，李蓓表示
，不太可能短期內(nèi)提高自己在科技、新消費(fèi)和醫(yī)藥的研究深度和投資能力，所以依然不會(huì)用較大的倉位投資這些領(lǐng)域。其表示 ，接下來會(huì)增加對外資的理解 。提高選股標(biāo)準(zhǔn)
，不能只抓行業(yè)beta，需要選擇有alpha的公司。更加強(qiáng)調(diào)持倉的安全性和賠率 ，而不僅僅看趨勢和彈性
。

（文章來源：國際金融報(bào)）