今年以來港股市場整體回暖，中資企業赴港IPO呈爆發式增長態勢。

　　6月6日 ，石頭科技（688169.SH）發布公告
，公司擬于香港聯合交易所有限公司主板發行上市 。

　　A股上市公司再赴港股，在2025年并非個例；且得益于寧德時代、恒瑞醫藥 、蜜雪集團等大型企業港股IPO ，今年前5個月港股IPO募資額較去年同期激增720%
。

　　問題是，部分企業似乎“并不差錢”
，為何還要集體赴港上市？

　　分析人士認為，吸引國際投資者 ，提升公司在全球的品牌影響力
，提高海外資金周轉效率，是這些企業背后的用意。

　　不缺錢的“A+H ”上市公司

　　2025年 ，港股IPO市場愈發火爆 。

　　2025年前5個月
，港股共28只新股上市（27家IPO
、1家借殼SPAC上市），首發募集資金累計約773.6億港元 ，均高于去年同期水平。據統計
，2024年前5個月，港股21只上市新股僅募資約94.4億港元
。

　　得益于寧德時代、恒瑞醫藥 、蜜雪集團等大型IPO的出現 ，今年前5個月港股IPO募資額較去年同期猛增720%。

　　值得注意的是
，“A+H
”股正在成為港股IPO市場的一道亮麗風景 。

　　據統計，2024年至今 ，擬A+H上市的A股上市公司已超過60家，今年以來更是有海天味業、三花智控
、三一重工、牧原股份等行業龍頭相繼遞表港交所
，可見港股市場正在吸引越來越多的內地企業前往
。

　　6月6日，擬A+H上市的A股公司再添一家。石頭科技（688169.SH）公告透露 ，擬在香港聯交所上市
，此次上市所募資金主要用于國際化業務拓展 、產品研發與擴充以及補充運營資金等 。

　　只是，包括石頭科技在內的眾多A股企業 ，實際上并不缺錢
。

　　以寧德時代（300750.SZ）為例
，截至今年一季度末，其躺在賬上的貨幣資金已超過3213億元。該公司在港股的募資規模 ，也僅僅達到其當前現金及等價物的十分之一左右 。

　　石頭科技與此相類似
。截至2025年一季度末
，石頭科技的貨幣資金儲備達到17.25億元，較2024年末環比增長17.79%。這不僅為公司的進一步發展提供了充足的資金支持 ，也為其未來的投資和擴張奠定了堅實的基礎 。

　　根據石頭科技2024年年報
，公司持有的貨幣資金與交易性金融資產合計達64.55億元，創近5年歷史新高
。

　　政策及行情推動A股公司港股再上市

　　為何這些“不差錢”的A股企業們 ，2025年集體奔赴港股市場？

　　要知道，短短一兩年前
，H轉A還是主流方向。之所以會發生這種逆轉，中金分析師認為 ，主要有下述幾個層面的因素：

　　首先是政策環境支持
，即對港合作5項措施鼓勵龍頭企業赴港上市 。

　　去年4月19日中國證監會發布的《5項資本市場對港合作措施》中明確表示，支持內地行業龍頭企業赴香港上市。在2023年頒布的境外發行上市備案新規的基礎之上 ，支持內地企業赴港上市
，利用兩個市場
、兩種資源規范發展
。

　　并且在海外上市不確定性增加的大背景下，香港聯交所也在去年12月發布《有關優化首次公開招股市場定價及公開市場的建議》的相關咨詢文件 ，降低H股最低發行門檻
，境內企業赴港的融資渠道進一步疏通。

　　相比之下，A股市場2025年以來43家企業IPO的總融資規模僅324億元 ，再融資規模1816億元 。且從排隊時長和門檻上
，港股也更受公司青睞
。

　　其次市場環境也在支持A股企業的港股再上市，具體而言近期港股流動性和情緒都有明顯改善 ，而港股獨有的行業優勢也在結構行情下凸顯。

　　中金分析師認為，得益于去年“924 ”宏觀政策轉向、今年初DeepSeek的異軍突起
，港股市場無論是表現還是成交活躍度方面都有明顯提升 。一些港股所獨有的行業結構如新消費 、互聯網
、創新藥等，在結構性行情下更是凸顯優勢
。

　　從市場表現層面 ，港股年初以來表現優異
，恒生與恒生科技年內漲幅均超過了15%，在全球主要指數中位列前茅。相反 ，A股市場年初以來卻表現一般
，滬深300指數下跌2.4%，創業板指跌幅更是接近7% 。

　　從成交活躍度層面 ，年初以來港股主板日均成交額超2400億港元
，明顯高于2024年的全年日均1318億和2023年日均1049億港元
。

　　在市場情緒層面，去年“924”政策轉向 ，以及今年DeepSeek引領的中國資產重估敘事下
，港股市場的情緒快速升溫。恒生指數風險溢價（ERP）在今年3月一度創出2021年以來最低水平，關稅風波過后也再度修復 。

　　最后 ，港股在互聯網、新消費和創新藥等板塊特有的行業結構占比遠高于A股，恰恰符合當下宏觀環境的結構性行情主線
。再加上近期美的 、寧德時代與恒瑞醫藥等公司上市的成功案例
，也帶來明顯的示范和集聚效應。

　　上述因素均使得港股對投資者和公司的吸引力與日俱增 。

　　擴展海外業務需要

　　除外部因素外，中金分析師認為 ，企業選擇港股上市
，也出于公司擴展海外業務
、提升海外投資者占比的需要。

　　如許多公司希望構建海外融資平臺，尤其在A股定增等審核時間相對不確定的情況下 ，港股上市后的再融資“閃電配售
”等更快更靈活
，融資渠道也更為豐富；此外，部分公司存在對海外員工進行股權激勵、海外業務拓展等國際化戰略需求 ，港股上市也能使公司更加貼近海外投資者；還有就是部分公司的A股外資持股占比已經較高
，如美的A股外資持倉比例已經超過24%，寧德時代A股也達到22%
。受30%的總股數上限約束 ，港股上市也可進一步提升海外投資者占比。

　　石頭科技境外業務的占比同樣較高 。

　　根據石頭科技2024年財報
，2024年全年公司境外主營業務收入達63.88億元，同比增長51.06% ，貢獻了營收總額的超50%
。2025年一季度，公司海外業務繼續快速增長。尤其在北美 、歐洲等成熟市場
，市占率不斷提升 。

　　上述觀察人士認為，如果石頭科技真如外界傳聞般在香港順利上市 ，并和寧德時代類似
、在海外建立生產基地
，在當前國際貿易形勢復雜多變的背景下，可為公司出口業務的增長提供有力保障
。

　　與此同時 ，石頭科技還在持續吸引外資關注。

　　如全球著名投行高盛在年初發布的研報中
，就肯定了石頭科技的業績增速，并將其定義為“掃地機器人行業的新興全球領頭羊” 。

　　高盛發布的上述研報提及了石頭科技2025年發布的新品G30和G30 Space
。其中G30 Space的最重要升級 ，是該款掃地機器人集成了可折疊機械臂。在不增加整機厚度(7.98厘米)的情況下
，可移除輕量障礙物(如拖鞋、襪子等)并支持移動障礙物后的清掃 。與此前的旗艦產品G20S Ultra相比，G30系列還升級了吸力 、熱水清潔和避障等其他功能
。

　　關注新品外 ，高盛也肯定了石頭科技的業績增速。

　　高盛分析師表示
，2024年四季度在國內市場中，石頭科技管理層表示 ，在以舊換新政策提振下，雙十一期間GMV增長140%-150%
，京東平臺增長更快(相較于天貓) 。同時，公司在線下和抖音渠道的投入也帶來了積極的銷售增長勢頭。

（文章來源：界面新聞）