如果不是翻開歷史 ，投資者很難想象：在短短幾個月內
，一種炙手可熱的商品價格會從每株3萬美元到跳水到十幾美元甚至最后歸零，讓大量卷入其中的參與者淪為乞丐。

　　人類的本性都存在慕強 ，普通投資者容易被流行風向所吸引
，但如果不問利潤來自何方，那么直沖云霄的價格和令人艷羨的利潤可能都會成為致命“絞索” 。投資大師們不是因為天性保守 ，而是因為有意識地搜集足夠多的反面案例，明白跟風投資背后的重大風險
，才提出“不懂不做 ”，堅持不被流行的風向吸引 ，從而避免不可逆的傷害
。

　　有人會說
，為何不去利用一場泡沫？追逐泡沫所帶來的財富看似很輕松，實則是天下最危險的事。這是因為泡沫的破裂往往是迅速而決絕 ，幾乎無人可以全身而退 。投資者須謹記巴菲特所說的：“搞金融和擠在劇院里不一樣
，你不能離開座位直接向出口跑去，你必須找到能夠頂替你的位置的人才行 ，必須有人來跟你做交易才行
。
”

　　盡管整體的金融泡沫非常少見
，但局部性的金融泡沫時有發生。然而，如果從歷史的眼光來看 ，幾乎所有的反面金融案例都顯示：一場泡沫無論能吹多大
，最終避免不了趨于歸零的結局，而其中絕大多數參與者絕不僅會喪失紙面利潤 ，而且會喪失自己的本金，那些通過借貸來參與泡沫的投資者更是陷入負債深淵 。

　　在金融投資中
，流動性會在你最需要的時刻消失。如果發生重大損失，這將改變你的人生 ，輕率的投資容易做出
，但其帶來的后果卻會成為你不能承受之重
。投資需要三思而后行，在考慮賺錢之前需要優先考慮損失的可能性。

　　泡沫之下潛藏“絞索”

　　人性的瘋狂超出想象 ，一株本來沒什么價值的郁金香球莖到1636年時價格相當于現在2.5萬至3萬美元
，相當于“一駕新馬車、兩匹灰色駿馬和一套完整馬具 ” 。

　　“不論貴族還是平民，或是農民 、工匠
、水手、男仆 、女仆 ，甚至是煙囪清掃工和老裁縫女工
，都在買郁金香
。從上至下的各個階級都把財產變現再投進郁金香市場中。房屋和土地被賤賣以獲取現金，或者直接作為支付工具在郁金香市場上被低價出售 。外國人很快也陷入這一瘋狂的漩渦 ，于是錢從四面八方涌入荷蘭
。
”查爾斯·麥凱在《大癲狂：非同尋常的大眾幻想與群眾性癲狂》一書中描述道。

　　毫無疑問
，價格的每輪高漲都會吸引更多的投機者加入 。與此同時，這也仿佛證明了價格的合理性 ，為價格的進一步上漲打開空間
。

　　1637年，這場泡沫走向尾聲
，已經醒悟的人和焦慮不安的人開始脫身，沒有人知道其中的原因：一些人看到他們脫手 ，也著急出售
，由此引發了恐慌，價格迎來斷崖式的跌落。要知道那些投機者中的一大部分還是用抵押財產的貸款購買郁金香的 ，他們要面臨突如其來的財產剝奪甚至破產 。

　　麥凱說
，大量的商人幾乎淪為乞丐，很多貴族失去家產 ，陷入萬劫不復境地
，這場災難之后，人們極端痛苦 ，互相指責
，到處尋找替罪羊，但這場災難的真正原因是大眾狂熱和對金融規律的無知
。

　　所有的金融泡沫都暗含了歸零風險

　　對金融歷史的輕視導致了泡沫一次又一次上演 ，人類不斷重溫教訓。投資大師們對“不為清單”的重視程度貫徹投資始終，他們絕不去參與自己不明白的投資 。

　　在“南海泡沫 ”中
，牛頓損失了2.5萬鎊，這筆錢大概相當于今天的300萬美元 ，由此留下了牛頓的那句名言
，時常被人說起，用以提醒股市的風險——“我能算出天體的運行規律 ，卻無法預測人類的瘋狂”。

　　人們很難在金融泡沫中致富
，這是因為人性難改，所有的人都不想錯過發財的機會 ，想要等到最后一刻才撤離市場
，然而此時已經來不及了
。

　　追逐泡沫是踏上財富的不歸路，巴菲特對此有清醒的分析。“他們明明知道 ，在舞會逗留的時間越久
，南瓜馬車和老鼠現出原形的概率就越高，但他們還是不舍得錯過這場盛大舞會的每一分鐘 。這些輕佻瘋狂的參與者都打算在午夜來臨的前一秒離場
。問題來了：舞會現場的時鐘沒有指針！
”

　　投機看似天下最為容易的事 ，實則是最危險的事。總有一根針在等待著每個泡沫，當二者相遇的時候
，新一波投資者會再次重溫老教訓 。

　　任何金融泡沫都暗含了資金歸零的風險，即使這次僥幸逃脫 ，下次參與金融泡沫的結果可能依然為零
，再大的基數乘以零依然是零
。

　　這就是重陽投資創始人裘國根曾說過的，運用在投資中 ，如果一種策略不具有“遍歷性”
，那么就意味著爆倉或出局的可能，投資就變成了危險的“俄羅斯輪盤賭 ”。

　　在任何一項投資中 ，只要存在完全虧損的可能
，那么不管這種可能變為現實的概率有多小，如果無視這種可能繼續投資 ，資金歸零的可能性就會不斷攀升
，早晚有一天，風險無限擴大 ，再巨大的資金也可能化為泡影，沒有人能夠逃得了這一切 。

　　比賺錢更重要的事是要避免重大的不可逆的虧損
，這也是投資大師們在過去幾十年中從來不會被熱點誘惑，從來不背離自己投資原則的原因
。他們不是對新事物反應遲鈍 ，而是深諳金融的歷史
，他們不想將自己的人生代入那些在泡沫破裂中悲慘的人生。

　　一個不謹慎的投資決定，可能不僅會毀掉投資者一生辛苦所積攢的財富 ，而且會讓投資者陷入難以爬出的債務深淵
，人生從此不能再回到從前 。

　　如果不是翻開歷史，投資者很難想象：在短短幾個月內 ，一種炙手可熱的商品價格會從每株3萬美元跳水到十幾美元甚至最后幾乎歸零
，讓大量卷入其中的參與者淪為乞丐
。

　　人類的本性都慕強，普通投資者容易被流行風向所吸引 ，但如果不問利潤來自何方
，那么直沖云霄的價格和令人艷羨的利潤可能都會成為致命“絞索
”。投資大師們不是因為天性保守，而是因為有意識地搜集足夠多的反面案例 ，明白跟風投資背后的重大風險，才提出“不懂不做”
，堅持不被流行的風向吸引，從而避免不可逆的傷害 。

　　有人會說 ，為何不去利用一場泡沫？追逐泡沫所帶來的財富看似很輕松
，實則是天下最危險的事。這是因為泡沫的破裂往往是迅速而決絕，幾乎無人可以全身而退
。投資者須謹記巴菲特所說的：“搞金融和擠在劇院里不一樣 ，你不能離開座位直接向出口跑去
，你必須找到能夠頂替你的位置的人才行，必須有人來跟你做交易才行。 ”

　　盡管整體的金融泡沫非常少見 ，但局部性的金融泡沫時有發生 。然而
，如果從歷史的眼光來看，幾乎所有的反面金融案例都顯示：一場泡沫無論能吹多大 ，最終避免不了趨于歸零的結局
，而其中絕大多數參與者不僅會喪失紙面利潤，而且會失去自己的本金 ，那些通過借貸參與泡沫的投資者更是陷入負債深淵
。

　　在金融投資中，流動性會在你最需要的時刻消失。如果發生重大損失
，這將改變你的人生，輕率的投資容易做出 ，但其帶來的后果卻會成為你不能承受之重 。投資需要三思而后行
，在考慮賺錢之前需要優先考慮損失的可能性
。

　　泡沫之下潛藏“絞索
”

　　人性的瘋狂超出想象，一株本來沒什么價值的郁金香球莖在1636年時價格相當于現在2.5萬至3萬美元 ，相當于“一駕新馬車
、兩匹灰色駿馬和一套完整馬具”。

　　“不論貴族還是平民
，或是農民、工匠 、水手、男仆
、女仆，甚至是煙囪清掃工和老裁縫女工 ，都在買郁金香 。從上至下的各個階級都把財產變現再投進郁金香市場中
。房屋和土地被賤賣以獲取現金
，或者直接作為支付工具在郁金香市場上被低價出售。外國人很快也陷入這一瘋狂的漩渦，于是錢從四面八方涌入荷蘭 。 ”查爾斯·麥凱在《大癲狂：非同尋常的大眾幻想與群眾性癲狂》一書中描述道
。

　　毫無疑問 ，價格的每輪高漲都會吸引更多的投機者加入。與此同時
，這也仿佛證明了價格的合理性，為價格的進一步上漲打開空間 。

　　1637年 ，這場泡沫走向尾聲，已經醒悟的人和焦慮不安的人開始脫身
，沒有人知道其中的原因：一些人看到他們脫手，也著急出售 ，由此引發了恐慌
，價格迎來斷崖式的跌落。要知道那些投機者中的一大部分還是用抵押財產的貸款購買郁金香的，他們要面臨突如其來的財產剝奪甚至破產
。

　　麥凱說 ，大量的商人幾乎淪為乞丐
，很多貴族失去家產，陷入萬劫不復境地 ，這場災難之后
，人們極端痛苦，互相指責 ，到處尋找替罪羊
，但這場災難的真正原因是大眾狂熱和對金融規律的無知。

　　所有的金融泡沫都暗含了歸零風險

　　對金融歷史的輕視導致了泡沫一次又一次上演，人類不斷重溫教訓 。投資大師們對“不為清單
”的重視程度貫徹投資始終 ，他們絕不去參與自己不明白的投資
。

　　在“南海泡沫”中，物理學家牛頓損失了2.5萬鎊
，這筆錢大概相當于今天的300萬美元，由此留下了牛頓的那句名言 ，時常被人說起
，用以提醒股市的風險——“我能算出天體的運行規律，卻無法預測人類的瘋狂 ”。

　　人們很難在金融泡沫中致富 ，這是因為人性難改
，所有的人都不想錯過發財的機會，想要等到最后一刻才撤離市場 ，然而此時已經來不及了 。

　　追逐泡沫是踏上財富的不歸路
，巴菲特對此有清醒的分析
。“他們明明知道，在舞會逗留的時間越久 ，南瓜馬車和老鼠現出原形的概率就越高
，但他們還是不舍得錯過這場盛大舞會的每一分鐘。這些輕佻瘋狂的參與者都打算在午夜來臨的前一秒離場 。問題來了：舞會現場的時鐘沒有指針！
”

　　投機看似天下最為容易的事，實則是最危險的事
。總有一根針在等待著每個泡沫 ，當二者相遇的時候，新一波投資者會再次重溫老教訓。

　　任何金融泡沫都暗含了資金歸零的風險
，即使這次僥幸逃脫，下次參與金融泡沫的結果可能依然為零 ，再大的基數乘以零依然是零 。

　　這就是重陽投資創始人裘國根曾說過的
，運用在投資中，如果一種策略不具有“遍歷性” ，那么就意味著爆倉或出局的可能
，投資就變成了危險的“俄羅斯輪盤賭 ”
。

　　在任何一項投資中，只要存在完全虧損的可能 ，那么不管這種可能變為現實的概率有多小
，如果無視這種可能繼續投資，資金歸零的可能性就會不斷攀升 ，早晚有一天
，風險無限擴大，再巨大的資金也可能化為泡影 ，沒有人能夠逃得了這一切。

　　比賺錢更重要的事是要避免重大的不可逆的虧損，這也是投資大師們在過去幾十年中從來不會被熱點誘惑
，從來不背離自己投資原則的原因 。他們不是對新事物反應遲鈍，而是深諳金融的歷史 ，他們不想將自己的人生代入那些在泡沫破裂中悲慘的人生。