中信證券研報指出 ，近期美國等多個穩定幣立法取得階段進展。研報認為特朗普政府推動加密貨幣相關法案有三種目的：幫助家族進行財富積累及兌現競選承諾；推動穩定幣市場擴張以緩解美債需求不足壓力；強化穩定幣與美元的綁定關系
，延緩去美元化進程 。因此穩定幣的正規化進程有望繼續
。而穩定幣市場的擴張和發展對加密貨幣的上行形成中長期利好。不過加密貨幣的加速上行行情或需等待特朗普的政策確定性 。

　　大類資產｜聚焦穩定幣進展對加密貨幣市場影響

　　近期美國等多個穩定幣立法取得階段進展
。我們認為特朗普政府推動加密貨幣相關法案有三種目的：幫助家族進行財富積累及兌現競選承諾；推動穩定幣市場擴張以緩解美債需求不足壓力；強化穩定幣與美元的綁定關系，延緩去美元化進程。因此穩定幣的正規化進程有望繼續 。而穩定幣市場的擴張和發展對加密貨幣的上行形成中長期利好。不過加密貨幣的加速上行行情或需等待特朗普的政策確定性
。

　　▍近期加密貨幣市場出現了密集的穩定幣政策利好。

　　《GENIUS法案》及一些其他法案在立法方面取得進展 ，推進穩定幣在部分經濟區正規化進程 。我們認為
，特朗普政府重視穩定幣及加密貨幣的發展，主要有三種目的
。

　　第一 ，從家族利益和政治利益角度出發，推動加密貨幣的正規化有利于特朗普家族財富積累和兌現政治承諾。特朗普家族已經在利用其控制的加密貨幣基金獲取利益 。并且在制度層面發展加密貨幣市場可以兌現特朗普的選舉承諾
。

　　第二
，從行政角度出發，推動穩定幣快速發展有望緩解美國聯邦債務壓力。促進穩定幣市場正規化 ，加大對穩定幣儲備資產的監督
，有望為美債創造新的需求增長 。緩解當前美債市場的需求不足問題
。

　　第三，從貨幣角度出發 ，推動美國主導的穩定幣發展有望強化美元的國際競爭力
，延緩去美元化進程。穩定幣在跨境支付中具有明顯優勢，以美元資產做儲備的穩定幣快速發展可以延緩當前的全球去美元化進程 。

　　▍穩定幣的政策利好預期對加密貨幣的上行有利
。

　　相關的立法有望推動穩定幣的正規化進程 ，吸引更多資金進入加密貨幣市場。因此對加密貨幣上行長期有利
，類似于2024年加密貨幣ETF獲批后的進程 。

　　▍加密貨幣的加速上行或需要等待政策確定性條件。

　　由于仍然在美國兩院審議，穩定幣相關立法的利好可能在中長期釋放
。而短期來看 ，加密貨幣仍然更加接近于風險資產
，其加速上行的行情或需等待特朗普在關稅等政策方面的確定性到來。

　　▍本周期中（2025/04/28~ 2025/ 05/11，下同） ，

　　大類資產整體表現情況為：全球股市大多上漲 。全球國債利率大體上行
。美元指數轉弱，人民幣走漲。原油價格倒V型上漲
，黃金V型上漲 。基本金屬和黑色商品漲跌互現
。

　　▍本周期關鍵資產價格變動：

　　標普500上漲2.52%，歐洲STOXX600上漲1.33% ，日經225下跌0.91%
，上證綜指上漲0.19%，恒生指數上漲3.21% ，MSCI新興市場指數上漲2.47%。10年期美債收益率上行14.0BP
，10年期德債收益率上行4.0BP， 10年期中債收益率下行8.6BP 。美元指數下跌1.29% ，離岸人民幣兌美元上漲0.94%
，日元兌美元上漲1.93%
。WTI原油上漲0.84%，COMEX黃金上漲0.65% ，LME銅上漲1.15%。南華工業品指數上漲0.17%
，豬肉批發價上漲1.60% 。

　　▍本周期中驅動大類資產變動的主要因素是中美貿易談判超預期和美國的減稅法案
。

　　中美貿易談判取得的階段性成果超出市場預期，提振了全球范圍內的股市表現 ，并抬高了全球國債利率。后續以減稅和擴赤字為主的《“大而美麗”法案》在美國參議院通過，引發市場對美債體系擔憂加劇
，風險資產普遍受挫，避險資產如黃金轉向上行 ，美國國債利率則繼續攀升 。

　　▍風險因素：

　　美國關稅政策不確定性 、美國經濟增長不及預期
、地緣政治風險、中國經濟增長不及預期 、美聯儲降息不及預期。

（文章來源：南方財經網）