銀河證券表示
，近期OPEC+減產聯盟對供給端支撐力度邊際減弱，但北半球出行旺季
、中東發電旺季將階段性支撐原油需求 ，預計Brent原油價格將在60-70美元/桶震蕩運行
，成本端暫不是左右行業盈利的關鍵，關鍵看行業供需改善情況。近期全球貿易緊張局勢仍在反復 ，預計國內經濟刺激政策將持續加碼
，看好內需潛力釋放下化工行業結構性機會 。

　　【銀河化工翟啟迪】行業動態 2025.5丨油價預計重回震蕩，關注成長屬性標的

　　核心觀點

　　5月油價重心持續下探
。5月Brent、WTI月均價分別為64.0 、60.9美元/桶 ，環比分別下降3.7%
、3.2%。供給端
，一方面，5月31日沙特、俄羅斯等八個產油國將在7月份增產41.1萬桶/日 ，為其連續第三個月計劃實施同等力度的增產 。另一方面
，當前地緣因素仍具有較大的不確定性，未來美伊談判結果或影響伊朗石油對外供應
。此外 ，美國已終止雪佛龍在委內瑞拉的石油許可，未來委內瑞拉石油出口或面臨一定下降壓力。需求端
，短期來看，截至5月23日當周 ，美國煉廠開工率為90.2%
，較4月底當周回升1.6個百分點 。隨著美國夏季出行旺季的來臨，美國煉廠開工率有望上行 、后維持高位
。中期來看 ，當前國際貿易局勢仍在反復
，原油消費增速預計面臨一定壓力。庫存端，截至5月23日當周 ，美國商業原油庫存為44036萬桶
，較4月底下降5萬桶 。我們認為，近期OPEC+減產聯盟對供給端支撐力度邊際減弱 ，但北半球出行旺季
、中東發電旺季將階段性支撐原油需求
，預計Brent原油價格將在60-70美元/桶震蕩運行
。建議后續密切關注全球貿易爭端指引、OPEC+產量政策 、伊朗和委內瑞拉原油供應情況等。

　　1-4月國原油表觀需求基本持穩，同比增長0.1% 。1-4月 ，我國加工原油2.40億噸，同比增長0.8%；原油產量0.72億噸
，同比增長1.2%；原油進口1.83億噸，同比增長0.5%；原油表觀消費量2.53億噸 ，同比增長0.1%；對外依存度72.4%
，維持高位。

　　1-4月我國天然氣表觀需求回落，同比下降1.2%
。1-4月 ，我國天然氣表觀消費量1389億方
，同比下降1.2%；產量874億方，同比增長5.3%；進口量538億方 ，同比下降9.1%；對外依存度38.8%
，同比回落3.4個百分點。

　　1-4月我國成品油表觀需求回落，同比下降6.5% 。1-4月 ，我國成品油產量1.33億噸
，同比下降7.6%；成品油出口量0.11億噸，同比下降17.5%
。其中 ，4月為保障國內汽油供應，疊加出口利潤空間有所收窄
，當月汽油出口量環比下降16.3%。1-4月，成品油表觀消費量1.22億噸 ，同比下降6.5% 。其中
，汽油
、煤油、柴油表觀消費量分別同比下降6.5% 、5.5%
、6.8%
。

　　投資建議

　　預計近期Brent油價在60-70美元/桶區間震蕩運行，成本端暫不是左右行業盈利的關鍵 ，關鍵看行業供需改善情況。近期全球貿易緊張局勢仍在反復
，預計國內經濟刺激政策將持續加碼，看好內需潛力釋放下化工行業結構性機會 。

　　風險提示

　　國際貿易摩擦加劇的風險 ，原料價格大幅上漲的風險
，下游需求不及預期的風險，主營產品景氣度下降的風險 ，項目達產不及預期的風險等
。

（文章來源：每日經濟新聞）