記者｜張喬遇
近日 ，奧克斯電氣有限公司（以下簡(jiǎn)稱“奧克斯電氣”）向香港聯(lián)交所遞交上市申請(qǐng) ，中金公司為獨(dú)家保薦人 。
2022年 、2023年及2024年1-9月，奧克斯電氣的收入分別為195.29億元 、248.32億元和242.78億元；凈利潤(rùn)分別為14.42億元、24.87億元和27.16億元 。
據(jù)悉，奧克斯電氣上市準(zhǔn)備已有8年 ，在此過(guò)程中多次更換上市地點(diǎn)和策略 ，本次IPO，公司的高負(fù)債率和慷慨分紅政策形成了鮮明對(duì)比 ，其資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)84.6% ，但仍選擇分派近40億的股息，占整個(gè)報(bào)告期凈利潤(rùn)的57.04%。
回顧奧克斯電氣的發(fā)展史 ，奧克斯電氣曾憑借電商+低價(jià)策略在空調(diào)市場(chǎng)占據(jù)一席之地 ，但隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，這一策略逐漸失去優(yōu)勢(shì) ，公司的市場(chǎng)份額也一度面臨下滑壓力。
上市準(zhǔn)備8年 ，負(fù)債率超80%仍派息近40億
奧克斯電氣謀求上市時(shí)間已久，2015年12月24日 ，寧波奧克斯電氣的股份獲批準(zhǔn)在中國(guó)新三板掛牌（代碼：835523） ，并于2016年1月15日在新三板交易 。
2016年，寧波奧克斯電氣曾計(jì)劃申請(qǐng)?jiān)谏辖凰鲜?，并聘請(qǐng)東方證券提供輔導(dǎo) ，2018年10月 ，寧波奧克斯電氣開(kāi)始進(jìn)行上市輔導(dǎo) 。據(jù)悉，2017年至2019年 ，為了籌備A股上市 ，公司進(jìn)行了一些列業(yè)務(wù)重組，原本由公司控股股東直接或間接控制的所有空調(diào)業(yè)務(wù)均在重組完成后并入公司。2023年6月 ，東方證券完成對(duì)公司的上市輔導(dǎo) 。
然而 ，由于A股上市時(shí)間表的不確定性，結(jié)合聯(lián)交所作為國(guó)際金融市場(chǎng)的主要參與者 ，可為公司提供直接進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì) ，奧克斯電氣最終決定將資源集中在聯(lián)交所 。
奧克斯電氣的歷史可追溯至1994年，當(dāng)時(shí)的創(chuàng)始人鄭堅(jiān)江在中國(guó)成立公司前身——寧波奧克斯電氣廠（現(xiàn)稱寧波奧勝） ，開(kāi)創(chuàng)了空調(diào)業(yè)務(wù) ，并以“牛 ”的英文單詞音譯命名為品牌名稱，即“奧克斯AUX ”，此外還孵化了品牌“華蒜”和“AUFIT”。
鄭堅(jiān)江的人生履歷頗具傳奇色彩 ，其在1980年代就開(kāi)始創(chuàng)業(yè) ，于1991年8月創(chuàng)立了寧波三星集團(tuán)股份有限公司的前身寧波三星儀表廠（“三星儀表 ”） 。其后，他開(kāi)始將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至家電、電力設(shè)備 、醫(yī)療 、新技術(shù)等多個(gè)行業(yè) 。
倘若奧克斯本次成功赴港敲鐘 ，鄭堅(jiān)江將收獲除了三星醫(yī)療（601567.SH）、奧克斯國(guó)際（02080.HK）之外的第三家上市公司。
奧克斯電氣是一家“鄭氏 ”家族持股企業(yè) ，截至2025年1月8日，鄭堅(jiān)江通過(guò)Ze Hui 、China Prosper及奧克斯控股 ，控制公司約96.36%投票權(quán) ，Ze Hui 、China Prosper及奧克斯控股主要從事投資控股業(yè)務(wù) 。
值得注意的是，2024年1-9月 ，奧克斯電氣先進(jìn)行了大手筆分紅 ，分派股息37.90億元，2022年、2023年及2024年1-9月（報(bào)告期）奧克斯期內(nèi)利潤(rùn)合計(jì)66.45億元 ，該次派息金額約占整個(gè)報(bào)告期凈利潤(rùn)的57.04% 。
不過(guò) ，目前的奧克斯電氣債務(wù)狀況并不樂(lè)觀，截至2024年9月30日，奧克斯電氣的資產(chǎn)總額為227.89億元 ，負(fù)債總額為192.69億元 ，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)84.6%。
截至2024年11月30日，奧克斯電氣的計(jì)息銀行借款總額為12.94億元 ，實(shí)際年利率介乎0.65%至3.65% 。截至2024年11月30日 ，公司的計(jì)息銀行借款預(yù)計(jì)將于2029年1月前到期 。奧克斯電氣表示：“截至2024年11月30日，我們有未動(dòng)用銀行授信額度106.96億元。”
曾靠電商+低價(jià)策略搶市場(chǎng) ，核心零部件依靠外采
近年來(lái) ，空調(diào)市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入存量市場(chǎng)。弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，全球空調(diào)市場(chǎng)的銷(xiāo)量從2018年的2.33億臺(tái)增長(zhǎng)至2023年2.48億臺(tái) ，復(fù)合增長(zhǎng)率為1.3% 。?
報(bào)告期各期 ，奧克斯電氣以經(jīng)營(yíng)空調(diào)業(yè)務(wù)為主，公司產(chǎn)品包括家用空調(diào)和中央空調(diào) ，兩大業(yè)務(wù)收入占總收入的比重均在98%以上 ，其中家用空調(diào)收入占比較高，平均在88%左右 。
為了占領(lǐng)空調(diào)市場(chǎng)份額，奧克斯電氣曾在2001年發(fā)起價(jià)格戰(zhàn) ，2002年 ，奧克斯電氣發(fā)布了《空調(diào)制造成本白皮書(shū)》率先揭示了空調(diào)價(jià)格的組成，引起行業(yè)一輪價(jià)格戰(zhàn) ，導(dǎo)致海信 、科龍 、長(zhǎng)虹等品牌連鎖降價(jià)反應(yīng) ，2021年至2024年間，我國(guó)空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)平均售價(jià)從2835元驟降至1600元。
2015年至2018年 ，奧克斯電氣通過(guò)低價(jià)電商策略實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng) ，奧維數(shù)據(jù)顯示，2007年至2018年奧克斯電氣零售均價(jià)顯著低于格力、美的 、海爾三家 。
這樣的局面一直持續(xù)到2019年 ，當(dāng)年雙十一格力 、美的、海爾價(jià)格均大幅下探 ，據(jù)天貓 、京東等數(shù)據(jù)，格力旗下各參數(shù)空調(diào)的線上降價(jià)比例均超過(guò)40%；美的各參數(shù)線上降價(jià)比例均超20%；海爾各參數(shù)線上降價(jià)幅度則達(dá)到50%左右 ，奧克斯“價(jià)格戰(zhàn) ”開(kāi)始失去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示 ，2019年1月，奧克斯電氣的線上市場(chǎng)份額降至22.5%，2020年3月這一數(shù)據(jù)下滑至9.9%。
弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示 ，截至2023年 ，按銷(xiāo)量計(jì)算，奧克斯電氣是全球第五大空調(diào)提供商 ，市場(chǎng)份額為6.2% 。
IPO前 ，奧克斯電氣過(guò)半收入來(lái)自中國(guó)，其中 ，報(bào)告期線上收入占比分別為23.5% 、24.2%、22.9% ，已低于同期線下銷(xiāo)售收入占比 。海外業(yè)務(wù)則主要通過(guò)OBM及ODM貼牌模式開(kāi)展。奧克斯電氣稱：“我們的銷(xiāo)量于2022年至2023年增長(zhǎng)38.6% 。 ”
為了支撐這一增長(zhǎng)勢(shì)頭，鄭堅(jiān)江確實(shí)將銷(xiāo)售指標(biāo)貫穿至每一個(gè)環(huán)節(jié) 。某業(yè)內(nèi)人士表示：“入職奧克斯 ，所有部門(mén)都要背上賣(mài)空調(diào)的指標(biāo) ，具體多少臺(tái)與職等掛鉤，例如2職等每年需要賣(mài)2臺(tái) ，3職等每年需要賣(mài)3臺(tái) ，如果想升職就必須完成這一指標(biāo)。”
還需指出的是，奧克斯電氣對(duì)于核心零部件壓縮機(jī)還依靠外采完成 。
中國(guó)空調(diào)行業(yè)趨勢(shì)之一在于企業(yè)持續(xù)整合上游，掌握壓縮機(jī)等核心零部件供應(yīng) 。通過(guò)這種方式 ，企業(yè)可以獲得重要的技術(shù)資源 ，減少對(duì)外部供應(yīng)商的依賴，控制成本 ，提高產(chǎn)品性能 ，從而增強(qiáng)整體競(jìng)爭(zhēng)力。
奧克斯電氣在產(chǎn)品生產(chǎn)中使用的原材料及零部件主要為銅、鋁 、鋼 、塑料、壓縮機(jī)和電機(jī)。公司依賴原材料 、零部件和產(chǎn)品的及時(shí)供應(yīng)，包括壓縮機(jī)等關(guān)鍵零部件 ，以如期執(zhí)行生產(chǎn)計(jì)劃 。但奧克斯電氣核心零部件壓縮機(jī)仍依賴外部采購(gòu) ，2024年1-9月，奧克斯電氣向供應(yīng)商D（一家從事壓縮機(jī)及相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售的公司）采購(gòu)7.13億元 。
本次上市 ，公司計(jì)劃投資研究及制造壓縮機(jī) ，并與松下建立合作伙伴關(guān)系。不過(guò)，奧克斯電氣也直言：“盡管公司已在壓縮機(jī)的合作研發(fā)及專用制造設(shè)施的建設(shè)方面進(jìn)行投資 ，但研發(fā)過(guò)程會(huì)耗費(fèi)大量時(shí)間且我們無(wú)法保證我們的研發(fā)進(jìn)度及結(jié)果以及自主生產(chǎn)有關(guān)關(guān)鍵原材料的成本效益會(huì)達(dá)到我們的期望 。 ”
與格力知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛“恩怨 ”未了
2019年6月10日 ，格力通過(guò)微博公開(kāi)舉報(bào)奧克斯電氣空調(diào)產(chǎn)品不合格，共涉及旗下8個(gè)型號(hào)的空調(diào)產(chǎn)品，格力方面稱奧克斯空調(diào)與其宣傳 、標(biāo)稱的能效差值巨大 ，并詳細(xì)列舉了與第三方實(shí)測(cè)值的差距 。
最終 ，奧克斯因?yàn)橥其N(xiāo)其空調(diào)產(chǎn)品，突出節(jié)能省電特點(diǎn) ，夸大了節(jié)能性能 ，被市場(chǎng)監(jiān)督管理局作出“責(zé)令改正”和“處罰款10萬(wàn)元人民幣 ”的行政處罰決定。
此前，雙方就已因專利侵權(quán)多次劍拔弩張 。2015年 ，國(guó)內(nèi)家電行業(yè)的兩大巨頭格力與奧克斯之間爆發(fā)了一場(chǎng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛 。格力正式將奧克斯告上了法庭 ，指控其涉嫌侵犯了格力所持有的3項(xiàng)實(shí)用新型專利。格力在訴訟中明確要求奧克斯立即停止所有侵權(quán)行為，并賠償因其侵權(quán)行為給格力造成的經(jīng)濟(jì)損失 。
最終奧克斯敗訴 ，法院認(rèn)定奧克斯確實(shí)存在侵犯格力實(shí)用新型專利的行為 ，并據(jù)此裁定奧克斯向格力支付230萬(wàn)元作為經(jīng)濟(jì)損失賠償 。
截至目前，奧克斯電氣與格力之間仍有一場(chǎng)訴訟未了 ，事關(guān)一項(xiàng)壓縮機(jī)專利。
2018年 ，奧克斯購(gòu)買(mǎi)了東芝空調(diào)在2000年申請(qǐng)的一項(xiàng)壓縮機(jī)專利，在購(gòu)買(mǎi)一個(gè)月后以該專利為權(quán)利基礎(chǔ)，于寧波、南昌 、杭州三地分別起訴珠海格力電器股份有限公司侵權(quán) 。
2021年12月和2022年8月 ，寧波市中級(jí)人民法院（兩案） 、杭州市中級(jí)人民法院（兩案）先后認(rèn)定格力構(gòu)成侵權(quán) ，四起案件判賠額分別達(dá)9600萬(wàn)元、7060萬(wàn)元 、3300萬(wàn)元元 、2500萬(wàn)元，累計(jì)總額超過(guò)2.2億元 。
但格力電氣對(duì)判決結(jié)果不服 ，向最高人民法院提起上訴 ，申請(qǐng)奧克斯電氣的相關(guān)專利無(wú)效，并指控奧克斯電氣侵犯其與8項(xiàng)專利相關(guān)的商業(yè)秘密和技術(shù)秘密。
招股書(shū)顯示 ，格力一方面要求奧克斯電氣停止侵犯原告商業(yè)秘密 ，并將所涉及的8項(xiàng)專利權(quán)轉(zhuǎn)移至格力名下，另一方面要求奧克斯電氣索賠經(jīng)濟(jì)損失及合理維權(quán)費(fèi)用共9900萬(wàn)元。截至最后實(shí)際可行日期 ，法院已審理該案 ，但尚未作出判決 。
還需指出的是，奧克斯電氣的研發(fā)總經(jīng)理卓森慶在加入公司前 ，曾于2003年8月至2014年6月在珠海格力電器股份有限公司（000651.SZ）工作 。
