今年，多位績優基金經理官宣離任。而在官宣前 ，他們離職的消息就在業內暗暗流傳 。

　　通過多只基金的季報數據
，界面新聞發現，面對或真或假的離職消息 ，不少基金持有人都會選擇贖回觀望
，而提前贖回大量資金的多數為機構投資者
。信息不對稱的基民，在基金經理官宣離任后才意識到正在“傻傻站好最后一班崗 ”。

　　機構投資者作為某些基金的“大金主
” ，為何能提前精準知曉基金經理的變動？“機構先跑”的背后
，折射出一個公募基金被質疑許久的問題：同為投資者，個人和機構何時能真正實現信息平等和同權？

　　機構先跑

　　數據顯示 ，截至11月10日，今年已有276位基金經理離任
，其中不乏鄒曦、江峰 、馬龍
、鮑無可、周海棟 、楊思亮等知名基金經理 。

　　界面新聞記者統計發現，上述績優基金經理官宣離任前 ，他們的代表作基金均出現了規模不等的提前贖回
。

表：今年內離任的多位基金經理
，均在官宣離任前基金出現了提前贖回的現象 來源：基金定期報告，界面新聞整理

　　8月2日 ，寶盈基金公告稱楊思亮因內部工作調整離任
，離任寶盈增強收益債券
、寶盈優勢產業混合、寶盈品質甄選三只基金，并已經在中國基金業協會辦理了變更手續。8月30日 ，楊思亮再次官宣離任寶盈品牌消費 、寶盈價值成長
、寶盈消費主題等三只基金
，至此他名下已經沒有在管基金 。

　　而早在楊思亮8月2日官宣離任之前，二季報數據顯示 ，他的代表作寶盈增強收益AB、寶盈品質甄選A兩只基金分別出現了7.51億份 、2.22億份的贖回
，規模分別縮水13.71億元、17.1億元，相比一季度末規模縮水73.51%
、64.3%
。

　　寶盈品質甄選2024年報顯示 ，A份額機構持有占比為79.53%，C份額機構持有占比為66.53%。而到了今年中報
，機構持有占比則變成了55.27%、46.22% 。

　　同樣，曾在華商基金擔任基金經理的周海棟也在2024年末傳出“要離任 ”的消息。今年3月12日 ，周海棟官宣離任
。今年一季報顯示
，他曾管理的華商優勢行業 、華商甄選回報A分別被贖回13.46億份
、4.8億份，相比去年年末規模縮水24%、15.9%。

　　無獨有偶 ，今年3月22日
，招商基金旗下知名的固收大將馬龍也宣布離任 。而在去年四季度，他曾管理的招商產業 、招商安心收益分別被贖回8.19億份
、3.82億份 ，相比去年三季度末的規模縮水為6.08%、16.53%
。

　　這種情況并非是個例。2024年7月21日
，丘棟榮宣布卸任旗下全部產品的基金經理，同時不再擔任中庚基金副總經理等職務 。而早在當年3月末和4月初 ，丘棟榮將離職的消息就已在業內流傳
。

　　界面新聞記者整理季報數據顯示
，2024年一季度和二季度，丘棟榮的代表作中庚價值領航混合 ，在一季度和二季度分別被凈贖回6.09億份 、10.36億份。該基金2024年中報數據顯示，機構投資者的持有比例從2023年末的45.24%下降到2024年中的23.22% 。

　　同樣
，在離任前被大筆贖回的還有曾在圓信永豐擔任副總的范妍
。2024年4月2日，范妍宣布離任 ，而她的代表作圓信永豐優加生活
，在2024年一季度被凈贖回2.1億份。對比該基金的2023年報和2024年中報，在范妍傳言離任和離任后的半年內 ，機構投資者從50.67%銳減到26.84% 。

　　界面新聞記者了解到
，現有的基金持有人一般分為三類，分別是個人投資者
、內部持有者和機構投資者
。機構投資者是指在金融市場從事證券投資的法人機構 ，包括保險公司、養老基金 、銀行
、企事業單位等。

　　近年來
，機構投資者持有公募基金的比例逐年增長 。2012年末，機構投資者的占比為29% ，到了2019年末攀升到51%
，占據公募基金半壁江山。2025年基金中報數據顯示，機構持有占比為48.25%
。

　　其中 ，機構投資者是債券基金最主要的持有者。截至今年6月末，機構投資者的持有份額占比為84.4%
，與去年末的84.72%相比，基本持平 。

　　相比個人投資者 ，手握巨額資金的機構投資者往往被認為是“聰明錢
”和“救命錢”
。面對機構投資者
，“引進來、留得住 ”是公募機構銷售部門的最大原則。

　　“‘聰明錢’是說機構投資者本身具有極高的專業水平，他們實際上完全能夠依靠自身的力量去做好資產配置與組合管理 。購買公募基金實際上主要是發揮公募基金的配置作用
。
”某頭部公募機構銷售部人士告訴界面新聞記者。

　　而“救命錢”則更直觀 ，在公募基金同質化較為嚴重的當下
，當一只新基金依靠自身發行能力很難達到2億元的成立門檻 、或者一只持營的基金規模持續低于5000萬元“清盤線 ”時，機構投資者都會成為“救命稻草” 。

　　正是由于機構投資者的重要性 ，所以在認購、申購或者贖回基金時
，也享受一些“特權
”
。

　　“相比個人投資者，機構客戶呈現出數量少
、金額大、水平高 、業務多元等特點 ，因此機構銷售會通過密切的投研交流
、觀點輸出、上門對接等方式做好直接服務
，與其建立起更加緊密的客戶關系，從而實現合作目標。”上海某頭部公募銷售部總經理對界面新聞記者表示 。

　　“服務機構客戶 ，強調的是供給與需求之間的匹配，即及時響應和滿足對方的需求
，提供某個品類或策略的投研服務路演交流等
。 ”某公募機構銷售部門負責人表示，畢竟市場上同類產品那么多 ，機構不買你家的
，還可以買別家的，這時候比拼的就是服務。

　　該負責人舉例表示 ，當重點新產品上報還未獲批時
，針對重點機構客戶的路演 、推介已經開始，“要提前把大客戶抓到手里
” 。

　　那么當公司旗下績優基金經理想離職時 ，機構客戶是否會第一時間收到消息？

　　界面新聞記者了解到
，為了維護和機構客戶的良好關系，基金經理的投資策略
、人員的穩定性、平臺對基金經理的賦能等多個因素都是機構銷售密切關注的信息。一旦可能發生變更 ，一般會及時通知機構客戶
。

　　“相比個人投資者的慕名而來
，機構客戶認購知名基金經理的產品，更多的關注產品本身的策略 、穩定性
、產品的運作機制等。而基金經理本身的穩定性是機構客戶最為看重的 。”上述公募機構銷售部門負責人告訴界面新聞記者
。

　　“特權 ”傷到了誰？

　　機構客戶的“特權
” ，傷害的不僅是個人投資者，還包括基金經理和基金公司。

　　2021年7月份
，時任中海基金的基金經理彭海平在朋友圈吐槽某家保險資管公司，稱該機構在知道他持倉及風格的情況下 ，短短一周內先是接連申購中海可轉債3700萬元
，緊接著又贖回2000萬元 。這種頻繁的“投機”行為給他的投資操作帶來巨大的困難
。

　　界面新聞記者了解到，按照現有規定 ，在基金的單個開放日
，基金贖回申請超過上一日基金總份額的10%時，為巨額贖回。當份額被贖回過多后 ，基金經理將被迫調整投資組合的倉位
，賣出持有的資產，變成現金 ，用來滿足流動性的需求 。受此影響
，基金的凈值可能會出現下降
。

　　“舉個例子，按照公募產品的‘雙十’規定 ，一只基金持有一家公司發行的證券，其市值不得超過基金資產凈值的百分之十；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發行的證券
，不得超過該證券的百分之十。如果出現大量的贖回，基金經理將砍掉一部分倉位 ，以滿足規定 。在當前的震蕩行情中
，砍倉可能會錯過某一個板塊的上漲
。 ”某公募基金經理對界面新聞記者表示。

　　“機構投資者是大戶，他們消息靈敏 ，有什么風吹草動就早跑了
，我們基民最慘，等看到公告知道消息后 ，大戶都跑完了 。
”家住深圳的徐先生告訴界面新聞記者
，他去年年初在支付寶內買了一只QDII基金，該基金因為重倉某只港股消費股而業績不菲。但在今年一季度 ，貼吧內就有“基金經理要離任”的消息傳出來
。雖然基金公司并未官宣
，但該基金的業績走勢卻和之前發生了很大變化。

　　今年3月份，該基金的原基金經理突然宣布離任 。隨后一季報顯示 ，該基金經理離任后，基金的前十大重倉股已經出現了調整
，此前持有的個股已經被接任的基金經理賣掉了一部分
。與此同時，一季度該基金被凈贖回了0.68億份。

　　機構客戶聽到風聲提前贖回 ，這算不算內幕消息侵害基民利益？

　　界面新聞記者了解到
，基金經理在離職前，提前向合作機構透露消息的行為 ，從職業倫理和市場透明度的角度來看
，確實存在引發質疑的空間 。

　　“目前來看并不違規，因為業內并沒有針對這一現象的具體政策
。當前行業普遍存在一種危險的認知誤區：只要程序上符合監管規定 ，操作就是正當的。 ”某公募合規人士表示 。

　　公募基金作為面向公眾募集資金的金融產品
，其運作應當遵循公開、公平 、公正的原則，確保所有投資者在同等條件下獲取信息的權利
。而“機構先跑
”的行為根源于信息的不對等 ，嚴重損害了個人投資者的知情權和平等交易權。

　　今年5月份
，證監會發布《推動公募基金高質量發展行動方案》，強調堅持以投資者為本 ，并督促行業機構牢固樹立以投資者最佳利益為核心的經營理念 。

　　界面新聞記者了解到，目前行業統一的機構投資者營銷服務平臺已經上線
，并將全面取消直銷渠道銷售費用
。自此，機構投資者有望迎來強監管時代 ，通過信息差等“特權”帶來的投機行為或將被杜絕。

（文章來源：界面新聞）