投資者近來一直在拋售美國科技巨頭的債券，這表明對硅谷在人工智能領域大手筆支出引發的泡沫擔憂正肆虐于債券市場
。過去幾周 ，由所謂超大規模云服務商(hyperscalers)——包括谷歌
、Meta、微軟和甲骨文等正在建設龐大數據中心的公司發行的債券組合
，持續面臨承壓。

　　美國銀行的數據顯示，該類債券的利差(即投資者要求購買該債券相對于美國國債的收益率溢價)已攀升至78個基點 ，創下自4月特朗普關稅計劃引發市場劇烈震蕩以來的最高水平
，同時也較9月份約50個基點的利差幅度顯著擴大 。

　　利差擴大凸顯出投資者日益擔憂科技企業通過債務市場融資，來支持人工智能基礎設施建設的模式
。

　　威靈頓管理公司(Wellington Management)固定收益投資組合經理Brij Khurana指出 ，“過去兩周
，市場意識到的最重要的一點是，這場人工智能熱潮的資金將主要來自公開市場。”

　　摩根大通周一表示 ，構建人工智能基礎設施將耗資逾5萬億美元
，“可能需要所有公開資本市場 、私募信貸
、另類資本提供者乃至政府共同參與支持 ” 。

　　如此龐大的AI基礎設施投資規模引發了該領域產能過剩、長期盈利能力及能源需求等方面的擔憂
。

　　谷歌 、亞馬遜
、微軟和Meta今年將在數據中心投入逾3500億美元，到2026年這一數字將突破4000億美元。盡管科技巨頭坐擁巨額現金儲備 ，但它們仍在快速發行債券以資助其AI擴張計劃，這讓一些投資者擔心這可能預示著杠桿水平將上升 。

　　摩根大通指出
，“超大規模服務商合計持有約3500億美元流動性現金及投資，預計2026年將產生約7250億美元經營現金流
。即便如此 ，這些優質發行方仍將向信貸市場注入大量新增債務。
”

　　近幾周
，Meta、谷歌母公司Alphabet和甲骨文已相繼推出了巨額債券發行計劃，部分債券期限長達40年 。

　　Meta上月與Pimco 、Blue Owl Capital等投資者達成了270億美元私募債務協議 ，用于為其位于路易斯安那州的“Hyperion”數據中心的開發提供資金
。該公司在10月底又發行了300億美元的債券
，這是自2023年以來規模最大的公司債券交易。

　　Alphabet于11月初標售了250億美元債券，其中175億美元在美國發行 ，75億美元在歐洲發行 。

　　甲骨文公司9月也發行了180億美元債券
，用于基礎設施租賃項目，例如OpenAI位于得克薩斯州阿比林市的“星際之門 ”數據中心。

　　分析師指出 ，甲骨文債務近月遭受重創的尤為嚴重
。業內編制的一項追蹤甲骨文最新債券發售前就在市場上交易的債券指數
，自9月中旬以來已下跌近5%，而追蹤美國高科技級科技債的Ice Data Services綜合指數僅下跌約1%。

　　目前 ，甲骨文的長期債務規模約為960億美元，該公司今年為OpenAI租賃計算能力而迅速擴大債務規模 。盡管這家美國軟件集團稱此舉將在未來五年創造3000億美元收入
。但穆迪評級機構近期已警告稱
，甲骨文過度依賴少數人工智能企業的大額承諾來支撐增長，存在重大風險。

　　與此同時 ，處于人工智能熱潮中心的那些小型企業同樣遭受沖擊 。

　　數據中心運營商CoreWeave的股價在過去兩周已隨科技巨頭們下跌了逾20%
。周二收盤該公司股價又跌去了16%
，此前該公司因預計數據中心建設延誤而下調年度營收預期。

　　隨著股價下跌，防范CoreWeave債務違約的成本急劇攀升——LSEG的數據顯示 ，CoreWeave五年期信用違約掉期（CDS）交易價格已從10月初的不到350個基點升至505個基點 。

　　當然
，目前也并非所有人士都陷入了悲觀之中
。部分分析師依然認為，超大規模企業債券在巨額發行后出現下跌實屬健康現象。

　　“只要市場仍在為新增風險定價 ，就是積極信號 。我擔憂的是供應增加下的非理性狂熱而非拋售潮
，
”Bespoke投資集團宏觀策略師George Pearkes表示，“人工智能領域的債務周期仍處于初期階段
。”