黃金又一次成為焦點。國際金價重返高位，與此同時 ，隨著黃金稅收新規落地，品牌金報價普遍上調 。受此影響
，黃金市場的真實溫度如何？

　　近日，財聯社記者走訪全國最大的黃金批發市場深圳水貝 ，發現市場人氣較此前大跌
，交易行情降至“冰點 ”，商家的報價甚至出現了兩套報價體系 ，有的報稅前價
，有的報稅后價；上游料商也向記者表示，目前場內料商“有貨難出”。

　　財聯社記者多方采訪獲悉 ，原本金價持續上行已在一定程度上抑制金飾銷售
，而稅收新規落地以來，部分黃金零售品牌緊急通過漲價傳導成本壓力 ，這讓黃金零售市場寒氣更甚
。

　　不過
，市場分析普遍認為，從長期來看 ，黃金稅收新規出臺有利于進一步規范行業經營秩序，市場份額有望向具備資質、規模和品牌優勢的頭部企業集中。

　　金價續漲疊加稅收新規落地

　　水貝市場交易“急凍
”

　　11月11日
，線上的“購物狂歡節”正在如火如荼地進行，幾年前的線下“頂流 ”水貝市場卻不復往日熱鬧 。

　　水貝金座負一層圖片來源：財聯社記者/攝

　　當天上午 ，財聯社記者走訪水貝金座 、水貝銀座等多個水貝知名商場的負一層零售區發現：曾經人滿為患的黃金賣場如今門可羅雀
，多數柜臺無人光顧，店員大多在低頭玩手機；曾經此起彼伏的直播售賣聲如今也鮮少聽見 ，頗有“買家
”不如“賣家”多的勢頭
。

　　究其原因
，水貝多位商家向財聯社記者指出：“金價太高了，很多消費者已經不敢下手了 ，行情很淡。 ”一位店主告訴財聯社記者 。

　　國際金價方面
，11月11日，倫敦現貨黃金重返4140美元/盎司關口 ，相較于今年1月2日2660美元/盎司的價格
，已經增長了超過50%
。

　　水貝的店員們也不斷向財聯社記者強調，“一天一個價
”的金價現狀 ，在談話間隙，財聯社記者看到
，水貝市場實時金價大屏幕上的首飾金價格從1100元/克上漲到了1101元/克。

　　而近期落地的黃金稅收新規，使得本就高昂的黃金飾品價格進一步上漲 。

　　近日 ，財政部、國家稅務總局聯合發布的《關于黃金有關稅收政策的公告》
，明確對黃金交易按照投資性和非投資性用途實施差異化稅收管理
。

　　此前，企業在購進原料時可抵扣13%的增值稅 ，新規落地后
，這類加工業務（包括黃金首飾
、擺件等）僅可抵扣6%的增值稅，實際稅負增加約7%。

　　對于頭部的黃金首飾大廠而言 ，增加的“黃金稅”可以通過讓利來對沖
，但在以“薄利多銷 ”為“賣點
”的水貝，這一新政對市場銷售形成明顯沖擊 。

　　以往 ，水貝的金飾品價格往往是以上海黃金交易所的實時金價為基準小幅變動
，定價方法采用“基礎金價+工費”的形式，賺取的更多是加工費
。

　　如：根據公開信息 ，2025年7月4日上海黃金交易所的金價為770.9元/克，水貝市場的金飾品價格為777元/克
，而周大福的首飾金價則為1005元/克，兩者的價差接近230元/克。

　　黃金稅收新規落地后 ，水貝金飾與品牌金飾的價差在變小 。11月11日
，水貝的首飾金價在1100元/克上下浮動，而周大福的金價則為1308元/克。深圳一家周大福的銷售人員告訴財聯社記者 ，近期周大福還參與“雙十一 ”活動
，飾品總克重超過20克可以享受克減70元的優惠
。

　　這樣一來，水貝的金飾價格相較于知名品牌的金飾價差距縮小至137元/克左右 ，水貝的價格優勢難以持續。

　　水貝首飾金價價格較投資金價格差距較大圖片來源：財聯社記者/攝

　　當下
，黃金稅收新規剛剛落地，水貝市場陷入混亂 。

　　首先是報價體系 ，記者發現
，目前市場內正報出兩種金價
。

　　“你不要發票的話，我可以970元/克賣給你。
”水貝市場的一位柜臺銷售人員告訴財聯社記者 。問及為何還沒加上“黃金稅” ，這位銷售表示，目前還屬于過渡期
，市場比較混亂，“管得不嚴
。 ”

　　但已經嚴格落實新規的商家 ，則難以給出這個價格。一位店鋪老板告訴記者
，自己店內遵守市場實時首飾金價，“目前就是1100元 ，900多的價格我不敢給你
，被發現了就要被罰了 。”

　　與此同時，水貝市場還出現了料商不出貨的情況
。

　　“目前 ，正規場內（指通過上海黃金交易所、上海期貨交易所進行標準化黃金交易）已經落實了稅務新規。因為稅務成本突然增加
，下游很不適應，觀望的變多 ，拿貨就少了 。
”一位黃金料商的合伙人向財聯社記者表示
。

　　“場外（不通過交易所銷售標準黃金）交易有很多還在走稅前金價
，但是場內的價格已經漲起來了，流不到場外 ，就出現了場內出不了貨 、場外沒有貨的情況。對于我們來說，報價也變得困難
，就有很多料商暫停出貨，開始觀望 。”

　　“冰點 ” ，這位黃金料商合伙人用這個詞來形容目前的生意
，“最近提料的都很少。
”

　　在市場優勢減小
、市場秩序混亂、黃金價格高漲的三重背景下，目前有傳言稱 ，水貝市場部分工廠已停擺
。

　　上述料商合伙人告訴記者
，現在確實有這種情況發生。水貝一位商家也向財聯社記者證實，“目前黃金稅政策剛出 ，市場比較混亂
，銷售也不太好，對于廠家來說 ，打新版 、出新品都需要成本
，所以有廠商干脆就暫時停工了 。”

　　廣東省黃金協會副會長兼首席黃金分析師朱志剛表示，新規落地后 ，投資類黃金方面，對金交所會員單位影響有限；非投資類黃金增加的約7%稅負會傳導至銷售端
，疊加金價上漲，品牌金飾克價不斷創出新高 ，消費端勢必受到較大影響
。

　　寒意之下商家前路何在？

　　對于黃金稅收新規
，一位業內人士告訴財聯社記者，現在大家還在摸索和研究 ，需要時間適應調整。

　　“當所有商家都規范開票之后
，整個價格的透明度會提高，市場競爭最終還是會回歸到品牌
、產品設計和服務的比拼 ，黃金品牌上市公司的優勢會更加突出 。 ”

　　阿卅銘國際經濟咨詢首席分析師宋云明也表示
，“一方面，政策引導實物標準黃金向交易所集中 ，限制民間投機套利
，有利于提高金融穩定性；另一方面，有利于打擊黃金
”虛開發票“非法牟利產業鏈
。”

　　對于上市公司而言 ，黃金稅收新規有何影響？

　　潮宏基（002345.SZ）證券部工作人員對以投資者身份致電的財聯社記者表示，“新政的目的在于規范黃金交易市場
，長期來看，對我們還是利好的。 ”該人士表示 ，短期內成本會增加
，新政影響的是整個行業，從以往經驗來看 ，類似這樣的情況最終會傳導給下游 。

　　調價成為部分品牌商家應對成本變化的舉措之一
。

　　稅收新規出臺后
，周大福（01929.HK）珠寶日前對部分黃金產品進行了價格調整，公司相關人士昨日對財聯社記者表示 ，“11月3日的調價涵蓋內地所有地區。
”

　　潮宏基工作人員則稱
，“跟其他品牌一樣”，也已開始調價 。 他進一步表示 ，（前期）調整的金價在門店已經有所體現
，公司會結合整個政策對業務和產品零售價格的影響來做出合理的調整
。此外，公司也會更專注于產品設計創新、工藝提升和品牌塑造 ，通過更具獨特性 、高附加值的黃金產品來吸引消費者。

　　如今，高金價與嚴監管交疊
，消費者觀望意濃，商家在銷售端何以突圍？

　　朱志剛表示 ，一方面需要調整產品結構
，比如不斷開發“小輕新 ”和其他金屬替代品（如鉑金
、K金）等新產品；另一方面推出以舊換新、打金等附加盈利模式 。

　　整體來看，黃金價格仍然十分堅挺。

　　Wind數據顯示 ，現貨黃金周一上漲近3%
。11月11日
，倫敦金現盤中一度逼近4150美元/盎司，高位小幅回落后維持強勢。國內金價亦水漲船高 ，多家黃金珠寶品牌足金首飾報價突破1300元/克
，其中老鳳祥報價為1310元/克，較前一日漲幅達37元/克 。

　　“上周五數據顯示美國11月密歇根大學消費者信心指數創下近三年新低 ，而美國政府停擺41天后迎來關鍵轉折
，有望恢復經濟數據的統計公布，隨著時間發酵 ，市場對過去一段時間經濟數據的擔憂加劇，美聯儲12月降息預期有所上升
，推升黃金配置需求
。
”宋云明在接受財聯社記者采訪時表示，目前來看 ，國際金價短期仍在調整周期
，但調整下限空間不大，長期上漲趨勢未改 ，2026年有望觸及5300美元/盎司。

（文章來源：財聯社）