11月7日 ，*ST長藥(300391.SZ)發布公告稱
，公司因涉嫌定期報告等財務數據虛假記載，收到中國證監會《立案告知書》 ，若后續被認定觸及重大違法強制退市情形
，股票將面臨終止上市 。

　　這一突發狀況，與入主未滿半年的新控股股東 ，資本大佬龔虹嘉、陳春梅夫婦名下四川嘉道博文生態科技有限公司（下稱“嘉道博文”）是否有關目前不得而知
。無論如何，一旦遭遇退市
，嘉道博文的5.93億元投資及產業整合藍圖必然將面臨嚴峻挑戰。

　　“最牛天使投資人 ”入主未滿半年

　　時間回到2025年5月，ST長藥的重整計劃曾被市場寄予厚望 。彼時 ，公司因連續多年財務惡化
，2022年至2024年歸母凈利潤累計虧損超13億元，2024年末凈資產為-6.4億元 ，已走到退市邊緣
。經過多輪遴選
，嘉道博文以產業投資人身份脫穎而出，與十堰市昊煒生物等投資方簽署重整投資協議。根據協議 ，嘉道博文以5.93億元現金認購2.45億股轉增股份
，持股比例達27.97%，成為ST長藥控股股東 。

　　嘉道博文成立于2017年 ，公司控股股東為著名投資人龔虹嘉 、陳春梅夫婦
，龔虹嘉任董事長。

　　因成功投資海康威視，以245萬元投資博得超300億元回報 ，龔虹嘉被稱為“最牛天使投資人
”
。10月28日，《2025胡潤百富榜》正式發布
，榜單顯示，龔虹嘉
、陳春梅夫婦以675億元的身家位列第76位。

　　此次重整采用“資本公積金轉增+債務抵償”模式 ，以每10股轉增15股的比例新增5.26億股
，除投資人認購部分外，剩余1.75億股以不低于10元/股的價格用于抵償債務 ，預計可化解17.5億元債務壓力 。作為“海康威視最牛天使投資人 ”龔虹嘉旗下核心生態平臺
，嘉道博文承諾注入中藥材種植等產業資源，計劃打造“生態農業+醫藥制造
”的協同體系 ，其服務的全國超100萬畝道地藥材種植基地
，被視為*ST長藥業務轉型的關鍵支撐
。

　　重整計劃推進不足半年，立案調查消息突然而至。

　　截至11月7日 ，*ST長藥股價已跌至3.33元/股
，較重整協議簽署時的約5元/股跌幅超33%，嘉道博文所持股份浮虧已超4億元 。

　　更嚴峻的是 ，若最終觸發退市，其5.93億元投資可能面臨“血本無歸”的境地
，這與此前嘉道博文參與天翔環境重整因恢復上市失敗損失超3億元的遭遇頗為相似
。

　　重整賽道面臨挑戰

　　ST長藥被立案調查，受影響最大的或許就是龔虹嘉夫婦。

　　從公告中無法得知立案牽扯到哪個層面 ，但有律師告訴澎湃新聞
，作為控股股東，其合規追責風險同樣不容忽視 。

　　該律師表示 ，“作為控股股東
，嘉道博文需對上市公司信息披露的真實性承擔連帶責任
。若調查認定財務造假發生在其入主后，可能被證監會認定為 ”未勤勉盡責“ ，面臨罰款、市場禁入等處罰。參考ST康美案例
，其控股股東因財務造假被終身市場禁入并承擔巨額賠償，而ST長藥若查實財務數據虛假記載 ，相關責任主體可能面臨類似追責 。”此外
，重整協議中約定的“若因公司原因導致重整失敗需承擔賠償責任
”條款，可能讓嘉道博文面臨超20億元的潛在債務追償壓力
。

　　ST長藥是龔虹嘉參與的第三家重整上市公司。此前其名下公司還參與了ST開元（300338.SZ） 、天翔環境(300362.SZ） 。

　　其中 ，天翔環境被視為龔虹嘉的踩坑案例。天翔環境（SZ300362）因公司凈資產為負且連續兩年財報被“非標”，股票于2020年5月暫停上市
。為挽救退市命運
，天翔環境啟動破產重整。2021年4月，引入嘉道博文及成都國資企業融禾環境作為重整投資人 ，嘉道博文成為公司的控股股東 。2021年8月
，因天翔環境提交的恢復上市申請文件不符合深交所規定，最終深交所作出不予受理公司股票恢復上市申請的決定 ，天翔環境退市
。

　　若ST長藥亦最終退市
，龔虹嘉“資本公積轉增+產業整合 ”的重整模式或被市場質疑，繼而影響嘉道博文后續參與其他重整項目的公信力。

　　除了控股股東 ，ST長藥注冊地所在湖北省十堰市也將面臨風險 。

　　作為此次重整的深度參與者
，十堰市鄖陽區財政局全資擁有的昊煒生物構建了“資金+管理+政策
”的全方位支持體系，累計投入超5.54億元 ，包括3.08億元共益債借款
、1.8億元資金占用化解及直接股權投資等
，且已實現對*ST長藥董事會和經營層的全面接管
。

　　上述律師表示，若退市導致地方稅收、就業受損 ，十堰國資可能選擇退出合作或啟動追責程序，讓嘉道博文失去重要的政策支撐。

　　值得注意的是
，ST長藥2025年前三季度營收1.05億元，已滿足“營收過億”的保殼指標 ，但歸母凈利潤仍虧損2.1億元
，經營活動現金流凈額為-1.34億元，基本面尚未出現實質性改善 。短期來看 ，未來三個月將成為關鍵窗口期
，證監會調查進展 、法院對重整計劃的態度以及債權人協商結果，將共同決定ST長藥的退市風險等級 ，也直接關系到嘉道博文5.93億元投資的最終命運
。

（文章來源：澎湃新聞）