中金公司研報認為，2025年社服行業在經歷了2024年普遍的價格壓力和同店下滑后 ，呈現出一定的企穩和筑底跡象（價格戰趨緩、同店企穩轉正或降幅收窄） 。展望2026年
，建議靜待內需復蘇和政策擴容帶來量價拐點，優先看好具備自身增長動能的強內功綜合性龍頭和高成長性細分龍頭 ，其次建議關注順周期屬性較強 、有望迎來拐點
、潛在彈性較大的行業及公司
。餐飲中飲品2026年需關注高基數和競爭格局擾動
，但仍看好優質頭部品牌實現相對穩定業績增長及中長期持續取代單體和腰尾部連鎖品牌市場份額，快餐品類韌性凸顯、正餐品牌同店分化持續 ，關注具備差異化的高成長性公司；酒店供需關系再平衡仍待時日
，預計在RevPAR持續下滑兩年的背景下供給增速將有所放緩但仍呈現正增長，RevPAR轉正的拐點或有待商務需求復蘇 ，看好高品質龍頭即便在行業下行期仍能擴大市場份額；人服順周期屬性強，靈活用工滲透率長期趨勢提升；免稅銷售磨底
，關注海南封關帶動作用 、市內渠道拓展等邊際變化；旅游價格壓力和費用投入等導致業績增長穩定性稍弱，關注各景區項目培育進展和交通改善等潛在催化。

　　中金2026年展望 | 旅游酒店餐飲：服務連鎖正當時 ，布局強內功和高成長

　　摘要

　　2025年社服行業在經歷了24年普遍的價格壓力和同店下滑后
，呈現出一定的企穩和筑底跡象（價格戰趨緩
、同店企穩轉正或降幅收窄） 。展望2026，我們建議靜待內需復蘇和政策擴容帶來量價拐點 ，優先看好具備自身增長動能的強內功綜合性龍頭和高成長性細分龍頭
，其次建議關注順周期屬性較強、有望迎來拐點 、潛在彈性較大的行業及公司
。

　　服務連鎖正當其時，分化中尋找穿越周期的勝者。在服務消費占比提升
、支撐連鎖業態發展的基礎設施日漸完備的背景下 ，未來看好更多優質品牌涌現和壯大
，而且外賣平臺競爭、社保新規 、預制菜話題關注等外部因素亦能從中長期優化供給競爭格局、利好優質頭部企業，餐飲和酒店是相對最容易孕育大公司的賽道 。面對品牌之間分化和潮流生命周期困局的挑戰 ，有望勝出和穿越周期的企業往往滿足：1）切中了消費者的質價比或情緒價值訴求；2）具備產品
、運營、品牌 、組織迭代的綜合實力；3）能夠捕獲持續成長的驅動力（如產品店型模式創新
、向下向上擴容、出海與全球化 、新業態等）
。

　　靜待餐飲文旅政策擴容帶來需求回暖和量價拐點
，繼續看好強內功綜合性龍頭和高成長性細分龍頭。餐飲中飲品26年需關注高基數和競爭格局擾動，但仍看好優質頭部品牌實現相對穩定業績增長及中長期持續取代單體和腰尾部連鎖品牌市場份額 ，快餐品類韌性凸顯
、正餐品牌同店分化持續，關注具備差異化的高成長性公司；酒店供需關系再平衡仍待時日
，我們預計在RevPAR持續下滑兩年的背景下供給增速將有所放緩但仍呈現正增長，RevPAR轉正的拐點或有待商務需求復蘇 ，看好高品質龍頭即便在行業下行期仍能擴大市場份額；人服順周期屬性強
，靈活用工滲透率長期趨勢提升；免稅銷售磨底，關注海南封關帶動作用、市內渠道拓展等邊際變化；旅游價格壓力和費用投入等導致業績增長穩定性稍弱 ，關注各景區項目培育進展和交通改善等潛在催化 。

　　風險提示：政策及效果弱于預期；競爭加劇；企業未能提升管理能力。

（文章來源：人民財訊）