華泰證券研報表示 ，統(tǒng)計局發(fā)布2025年4月全國房地產(chǎn)市場基本情況。4月數(shù)據(jù)顯示行業(yè)投資端仍有一定壓力，融資端白名單機制發(fā)力緩解房企資金壓力
，市場端房價同比降幅有所收窄，成交量季節(jié)性回落 ，其中核心城市表現(xiàn)更優(yōu) 。華泰證券依然更加看好以一線城市為代表的核心城市復(fù)蘇節(jié)奏
，以及在對應(yīng)區(qū)域擁有儲備或新獲取資源的房企的估值修復(fù)，繼續(xù)推薦具備“好信用 、好城市、好產(chǎn)品 ”即“三好”邏輯的地產(chǎn)股 ，同時分紅與業(yè)績穩(wěn)健的物管公司亦有望受益于市場止跌回穩(wěn)。

　　華泰 | 地產(chǎn)：銷售季節(jié)性回落
，白名單機制持續(xù)發(fā)力

　　市場仍在筑底企穩(wěn)途中，推薦資源充沛運營穩(wěn)健的房企

　　5月19日 ，統(tǒng)計局發(fā)布2025年4月全國房地產(chǎn)市場基本情況
。4月數(shù)據(jù)顯示行業(yè)投資端仍有一定壓力
，融資端白名單機制發(fā)力緩解房企資金壓力，市場端房價同比降幅有所收窄 ，成交量季節(jié)性回落
，其中核心城市表現(xiàn)更優(yōu)。我們依然更加看好以一線城市為代表的核心城市復(fù)蘇節(jié)奏，以及在對應(yīng)區(qū)域擁有儲備或新獲取資源的房企的估值修復(fù) ，繼續(xù)推薦具備“好信用
、好城市、好產(chǎn)品
”即“三好”邏輯的地產(chǎn)股，同時分紅與業(yè)績穩(wěn)健的物管公司亦有望受益于市場止跌回穩(wěn) 。

　　核心觀點

　　投資端仍有一定壓力

　　4月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資額同比-11%
，降幅較3月擴大1.3pct，1-4月累計同比-10%
。具體來看：1）土地端：4月土地市場涉宅用地供應(yīng)建面同比-19% ，成交建面/成交金額分別同比-3%/+23%（3月+3%/+23%）
，1-4月累計同比-3%/+27%。土地市場仍維持高分化格局，核心城市帶動整體成交金額增長 。2）開工端：4月新開工同比下降22% ，降幅較3月擴大4pct；1-4月累計同比-24%
，銷售尚未完全企穩(wěn)與房企拿地不足短期內(nèi)仍將持續(xù)制約開工規(guī)模
。3）竣工端：4月竣工面積同比下降28%，降幅較3月擴大16pct；1-4月累計同比-17%。因2021H2起的銷售與新開工下滑或逐步傳導(dǎo)至竣工端（房地產(chǎn)開發(fā)周期2-3年） ，后續(xù)竣工的表現(xiàn)或?qū)⒂兴袎? 。

　　成交季節(jié)性回落
，房價同比降幅收窄

　　銷售量季節(jié)性回落，房價同比降幅收窄
。4月商品房銷售面積/金額同比-2.1%/-6.7% ，環(huán)比-43%/-41%
，同比相對平穩(wěn)，環(huán)比季節(jié)性回落 ，1-4月累計同比降幅分別收窄至3%/3%。其中40個重點城市1-4月新房銷售面積和銷售額同比分別+0.1%/+2% 。4月70城二手房價格指數(shù)同比下降6.8%，環(huán)比下降0.4%；一線 、二線
、三線二手房價格指數(shù)同比分別下降3.2%、6.5% 、7.4%
，較3月收窄0.9
、0.5、0.4pct，環(huán)比分別下降0.2% 、0.4%
、0.4% ，一線由升轉(zhuǎn)降
，二線、三線環(huán)比降幅分別擴大0.2 、0.1pct
。4月二手住宅價格指數(shù)環(huán)比上漲的城市個數(shù)由3月的10個降低至5個，分別為上海
、成都、西寧 、丹東、贛州 ，其中成都二手房價格指數(shù)已環(huán)比7個月上漲。

　　國內(nèi)貸款累計同比回正
，緩解房企現(xiàn)金流壓力

　　4月房企到位資金同比-5%，較3月降幅擴大1.5pct 。具體來看：1
、4月定金及預(yù)收款、個人按揭貸款同比-8% 、-13% ，環(huán)比-15%/-20%；2
、4月國內(nèi)貸款同比+15%（3月+6%）
，1-4月累計同比+0.8%（1-3月-2.3%）；自籌資金同比下降10%，降幅較3月收窄2pct。銷售季節(jié)性回落 ，房企定金及預(yù)收款、個人按揭貸款到位資金情況環(huán)比均下滑
。而房企融資協(xié)調(diào)機制仍不斷落地中
，開發(fā)貸同比增速明顯提升，開發(fā)貸與開發(fā)投資增速差有所擴大。據(jù)金管局最新統(tǒng)計 ，截至5月7日，白名單項目貸款審批通過金額增至6.7萬億元
，較2024年5萬億提升明顯，預(yù)計后續(xù)白名單機制仍將在緩解房企現(xiàn)金流壓力方面持續(xù)扮演重要角色 。

　　風(fēng)險提示：行業(yè)政策風(fēng)險；行業(yè)下行風(fēng)險；部分房企經(jīng)營風(fēng)險
。

（文章來源：人民財訊）