從2024年7月的111.22元/股低點
，到2025年4月末的最高262.64元/股，不到一年時間百濟神州-U（688235.SH）股價實現翻倍。

　　盡管在5月股價小幅回撤 ，但百濟神州-U目前依然是機構最為關注的股票之一 。5月以來
，A股市場機構調研熱度持續攀升，已有超2000家上市公司獲調研
。其中 ，百濟神州-U以256家機構的調研量居首。

　　截至2025年5月20日收盤
，百濟神州-U收報244.44元/股，年內股價漲幅超過50% 。

　　萬家黃興亮堅守三年 ，年內浮盈或近3億

　　過去一年
，公募基金持續增持百濟神州-U
。Wind數據統計顯示，截至2024年二季度末 ，全市場共有338只基金合計持有4031.41萬股；至2024年末
，持股基金增至425只，合計持股4330.97萬股。

　　剔除被動基金后 ，僅看重倉持有百濟神州-U的基金，2024年二季度末至2025年一季度末
，其重倉基金數從58只增至170只，持股數也自1931.8萬股達到2969.82萬股 。

　　單只基金方面 ，截至2025年一季度末
，黃興亮
、趙蓓、鄭磊等一眾明星基金經理，均持有大量百濟神州-U股票
。其中 ，萬家基金黃興亮管理的萬家行業優選持有百濟神州-U最多
，單只基金持倉400萬股，占上市公司流通股比重達到3.48%。

　　萬家行業優選自2022年已經持有百濟神州-U 。基金定期報告顯示 ，2022年第二季度
，萬家行業優選持有300萬股百濟神州-U股票，對應當季末市值約為2.98億元 ，位列持倉第15位
。

　　之后一年
，萬家行業優選逐步增持百濟神州-U。截至2023年三季度末，百濟神州-U第一次出現在該基金重倉名單 ，當期累計持有450萬股，對應市值6.36億元 。2024年以來
，黃興亮根據市場行情對百濟神州-U進行小幅調倉，截至今年第一季度 ，共計持有百濟神州-U350萬股。

　　百濟神州-U年內的股價增長為萬家行業優選貢獻有可能超過2.8億元浮盈
。

　　以5月20日收盤價計算
，2025年百濟神州-U漲幅超過50%，倘若二季度至今黃興亮未調倉 ，那么其年內浮盈將超過2.8億元。黃興亮管理的萬家行業優選近年換手率始終低于一倍
，且傾向于集中持倉 。

　　目前該基金前十大重倉股分別為百濟神州-U 、深信服
、瑞芯微、寒武紀 、用友網絡
、綠的諧波、思瑞浦 、科大訊飛
、圣邦股份、格科微，合計占比超過75% ，除百濟神州外基本為科技股
。然而
，集中持倉科技股的策略導致基金波動較大，2022-2024年均未能實現盈利 ，每年凈值回撤分別為29.94% 、14.75%
、4.63%。

　　中歐時代先鋒A：四季度精準擇時重倉

　　除了黃興亮這類長期持有的基金經理
，也有人精準擇時，踏準百濟神州-U風口 。周蔚文、羅佳明共同管理的中歐時代先鋒A正是其中代表
。

　　2024年四季度 ，中歐時代先鋒A買入153.23萬股百濟神州-U，對應年末市值約為2.47億元；至2025年一季度末仍持有144.04萬股
，持股市值達3.44億元，位列其第五大重倉股。

　　取當季平均股價作為基金的買入 、賣出價 ，估算下來減持部分利潤約為315萬元 。持倉部分來看
，若以2025年初至5月20日百濟神州-U約50%的漲幅估算，該部分持倉為基金貢獻浮盈約為1.2億元 ，占其2024年全年公允價值變動收益（13.49億元）近10%
。

　　中歐時代先鋒A對百濟神州-U的加倉時點精準
，彼時正值百濟神州PD-1抑制劑海外上市的關鍵期。2025年初，百濟神州的國產抗癌藥替雷利珠單抗 ，獲得美國食品藥品監督管理局（FDA）批準
，可聯合化療，用于PD-L1 表達為1或更高的晚期食管鱗狀細胞癌成年患者的一線治療 。

　　盡管重倉百濟神州-U ，但中歐時代先鋒A并未過度集中單一賽道
。2025年第一季度
，其前十大持倉立訊精密、紫金礦業
、萬華化學、兆易創新 、百濟神州-U
、中國平安、三花智控 、牧原股份
、中國船舶、三一重工，涵蓋消費電子 、化工
、醫藥、科技 、消費等各個行業。核心+衛星的布局策略 ，既保留一定的進攻性，又通過周期股平衡看波動 。

　　對于未來一個階段的市場
，周蔚文
、羅佳明認為，隨著人工智能產業取得重大突破 ，預計未來兩三年趨勢預期依舊向好；保險行業目前已進入景氣修復通道
，行業估值處于低位區間；光模塊因行業盈利能力處于較高位置，疊加DeepSeek出現帶來的短期需求重估 ，將維持謹慎態度；造船和化工方面
，因受經濟周期、出口依賴度高等因素，同樣會維持謹慎態度。

（文章來源：時代周報）