周三落幕的美聯(lián)儲10月議息會議，可以說既符合市場預(yù)期 ，又多多少少給市場帶來了幾分意外……

　　符合預(yù)期之處在于
，此次利率決議的許多內(nèi)容幾乎全部如我們昨日發(fā)布的前瞻中所料——例如，美聯(lián)儲如期降息了25個基點(diǎn)
、此次同時在鷹鴿陣營兩個方向都出現(xiàn)了反對票、美聯(lián)儲如不少華爾街機(jī)構(gòu)猜測的那樣宣布了結(jié)束縮表 、美聯(lián)儲主席鮑威爾也果然不愿輕易為12月降息進(jìn)行背書……

　　而幾分意外之處則在于 ，從事后來看
，鮑威爾的鷹派表態(tài)似乎多多少少有些過于“強(qiáng)硬
”了
。他在周三會后的新聞發(fā)布會上罕見地明確表態(tài)，反駁了市場關(guān)于美聯(lián)儲在12月下一次會議上降息已成定局的預(yù)期。以至于“遠(yuǎn)非如此”一詞 ，成為了此次會議中最令人印象深刻的四個字！

　　無論如何
，最新的25個基點(diǎn)降息，將使美聯(lián)儲的基準(zhǔn)短期利率降至3.75%至4%的區(qū)間 ，這是三年來的最低水平——同時也已大幅低于了去年大部分時間該聯(lián)儲維持的約5.4%的峰值 。美聯(lián)儲此次降息旨在防止近期招聘放緩的勢頭進(jìn)一步惡化
。

　　但鮑威爾的言論也凸顯出
，逆轉(zhuǎn)該央行此前激進(jìn)加息舉措的“最簡單階段 ”或許已經(jīng)結(jié)束，因?yàn)樗I(lǐng)導(dǎo)的聯(lián)邦公開市場委員會內(nèi)部 ，質(zhì)疑進(jìn)一步降息是否有必要的官員呼聲已變得越來越大。

　　美國政府關(guān)門導(dǎo)致的數(shù)據(jù)真空，也正使這項(xiàng)棘手的任務(wù)在目前這個階段變得更加復(fù)雜 。

　　以下
，是我們對昨夜這個美聯(lián)儲議息夜五大關(guān)鍵要點(diǎn)的簡要?dú)w納：

　　要點(diǎn)①：FOMC如預(yù)期般實(shí)施了25個基點(diǎn)的降息，但幕后暗流涌動——兩名票委投下了反對票 ，方向各異
。其中
，特朗普今夏新任命的美聯(lián)儲理事米蘭因主張大幅降息50個基點(diǎn)，而再度投下了人們普遍預(yù)期中的反對票；在另一邊 ，堪薩斯城聯(lián)儲主席施密德則主張維持利率不變
，他可能代表著美聯(lián)儲日益壯大的鷹派群體——他們擔(dān)憂美聯(lián)儲的寬松傾向可能導(dǎo)致抗通脹任務(wù)失敗。

　　根據(jù)圣路易斯聯(lián)儲的數(shù)據(jù)，這是自1990年以來 ，美聯(lián)儲政策制定者第三次在不同的政策方向上同時出現(xiàn)異議票
，這顯然預(yù)示著美聯(lián)儲內(nèi)部目前對經(jīng)濟(jì)走向存在巨大的意見分歧 。

　　要點(diǎn)②：美聯(lián)儲主席鮑威爾極其不同尋常地使用了罕見措辭，強(qiáng)烈反對會前市場預(yù)期概率高達(dá)90%的12月再次降息押注
。正如鮑威爾親口所說的 ，“在12月會議上進(jìn)一步下調(diào)政策利率遠(yuǎn)非定局
”。

　　鮑威爾補(bǔ)充道
，10月降息與9月降息具有相同的風(fēng)險管理邏輯，但未來將有所不同 。美聯(lián)儲尚未就12月會議作出決定 ，屆時需要考慮不確定性
。他還進(jìn)一步指出19位與會者在會上表達(dá)了“截然不同的觀點(diǎn)”，并強(qiáng)調(diào)會議紀(jì)要將在三周后公布時體現(xiàn)出這種分歧。

　　要點(diǎn)③：市場人士會前雖猜測美聯(lián)儲量化緊縮進(jìn)程行將結(jié)束
，但對具體時間一直尚不確定 。而在此次會議上，美聯(lián)儲官員們最終官宣了結(jié)束QT的時間表——同意在12月1日停止他們長達(dá)三年半的縮減美聯(lián)儲6.6萬億美元資產(chǎn)負(fù)債表的行動。這項(xiàng)努力旨在被動地解除疫情期間的刺激措施
。

　　美聯(lián)儲官員們早就表示 ，當(dāng)他們在隔夜貸款市場發(fā)現(xiàn)銀行業(yè)流動性不再過剩的跡象時
，就會停止QT進(jìn)程。而這些信號在過去一周有所增加 。根據(jù)美聯(lián)儲的最新安排，抵押貸款支持證券的贖回本金將被再投資于短期國債 ，并對所有到期的美國國債本金支付進(jìn)行展期
。鮑威爾稱此舉將使資產(chǎn)負(fù)債表向短久期化傾斜
，并更側(cè)重于短期國債。

　　要點(diǎn)④：關(guān)于通脹問題，鮑威爾此次暗示通脹正回歸美聯(lián)儲2%的目標(biāo) ，但仍處于較高水平 。目前
，美聯(lián)儲首選的通脹指標(biāo)核心PCE物價指數(shù)同比漲幅仍高達(dá)2.8%，已連續(xù)數(shù)年高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo) ，并且今年停止了下降
，這在很大程度上反映了美國總統(tǒng)特朗普加征關(guān)稅后商品價格的上漲
。

　　不過，在關(guān)稅對通脹的影響方面 ，鮑威爾依然重申，在合理的基準(zhǔn)情形下
，關(guān)稅對通脹的影響將是短暫的——基本預(yù)期是額外關(guān)稅將帶來通脹，關(guān)稅或?qū)е峦浡试偕仙?.2
、0.3或0.4個百分點(diǎn) ，但應(yīng)屬一次性影響；關(guān)稅需要一段時間才能傳導(dǎo)至消費(fèi)者。

　　要點(diǎn)⑤：鮑威爾承認(rèn)政府停擺帶來不確定性
，但表示公共數(shù)據(jù)缺失可能不會改變經(jīng)濟(jì)圖景——即經(jīng)濟(jì)正在溫和擴(kuò)張，勞動力市場似乎逐步降溫 ，通脹水平仍略顯偏高 。他表示
，“盡管部分重要聯(lián)邦政府?dāng)?shù)據(jù)因停擺延遲發(fā)布，但現(xiàn)有公共及私營部門數(shù)據(jù)表明 ，自9月會議以來就業(yè)與通脹前景未發(fā)生顯著變化
。 ”

　　鮑威爾還提到
，政府停擺將暫時拖累經(jīng)濟(jì)活動，現(xiàn)有證據(jù)表明裁員和招聘人數(shù)仍然偏低 ，就業(yè)面臨的下行風(fēng)險似乎有所上升。這一系列評論基本與美聯(lián)儲發(fā)布的決議聲明一致 。

　　華爾街熱議：12月降息還有戲嗎？

　　全球金融市場在昨夜迅速對美聯(lián)儲決議結(jié)果和鮑威爾講話做出了反應(yīng)
。標(biāo)普500指數(shù)盤中一度快速下跌
，不過最終在收盤前依然強(qiáng)勢反彈，全天基本持平。而在鮑威爾鷹派言論的影響下 ，美債收益率周三則普遍上漲——指標(biāo)10年期美債收益率一度攀升至10月10日以來最高，尾盤上漲8.6個基點(diǎn)
，報4.07% 。

　　根據(jù)芝商所的美聯(lián)儲觀察工具顯示，利率市場交易員最新預(yù)計(jì)美聯(lián)儲在12月份降息的可能性約為65% ，遠(yuǎn)低于周二的約90%——這表明交易員們已經(jīng)收到了美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)出的信號
，即12月降息并非板上釘釘“
”。但他們同時也仍然認(rèn)為，屆時降息的可能性要略大于不降息
。

　　在社交媒體上 ，鮑威爾周三關(guān)于未來降息路徑的鷹派言論
，顯然讓一些投資者感到不安。

　　一位用戶在X論壇上發(fā)帖感慨道，“遠(yuǎn)非確定”表明鮑威爾確實(shí)深諳言辭的鋒芒 。另一位用戶則發(fā)帖稱 ，“這哥們兒要讓我們等兩個月才能知道我們能不能過個快樂的圣誕節(jié)
。 ”

　　“他(鮑威爾)簡直像WWE摔跤手般重?fù)袅耸袌鰧?2月降息的預(yù)期。雖然大門并未完全關(guān)閉
，但此前市場已視12月降息為定局 。而鮑威爾卻強(qiáng)勢表態(tài)：‘別這么想’
。
” 安聯(lián)高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家丹·諾斯表示。

　　不過，其他一些專業(yè)人士則沒那么驚訝 ?！皠趧恿κ袌銎＼浺约瓣P(guān)稅引發(fā)通脹的風(fēng)險 ，使得未來沒有明確的應(yīng)對方案可循
，”Glenmede首席投資策略與研究員Jason Pride在一份報告中寫道，“未來的政策決策遠(yuǎn)非預(yù)先設(shè)定 ，而且高度依賴于數(shù)據(jù)
。 ”

　　InvestingLive首席貨幣分析師Adam Button則表示，“施密德的異議是鷹派的
，這反映了一些美聯(lián)儲官員的情緒，因此鮑威爾可能會面臨一些壓力 ，以抑制市場對12月降息的定價。
”

　　Angeles Investments公司首席投資官M(fèi)ichael Rosen指出
，美聯(lián)儲10月降息在意料之中 。鮑威爾的講話使市場對12月再次降息的預(yù)期有所減弱，鮑威爾反映了美聯(lián)儲內(nèi)部在通脹仍然高企且高于美聯(lián)儲自身目標(biāo)的情況下 ，圍繞額外寬松政策話題的緊張態(tài)勢
。"

　　與此同時
，華爾街部分人士也仍然看到了美聯(lián)儲需要繼續(xù)降息的跡象。LPL Financial首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jeffrey Roach就認(rèn)為，“就業(yè)市場的下行風(fēng)險很可能導(dǎo)致美聯(lián)儲在12月以及未來一年繼續(xù)降息 。”

　　“主席鮑威爾表示 ，12月再次降息并非板上釘釘
， ”Wealthspire Advisors 高級副總裁兼顧問Oliver Pursche稱，“不過沒有任何一次降息是板上釘釘。因此 ，對我來說
，這并非不恰當(dāng)?shù)恼f法
。美聯(lián)儲總是要以數(shù)據(jù)為依歸的。”

　　有著“新債王
”之稱的雙線資本首席執(zhí)行官岡德拉克(Jeffrey Gundlach)則指出，“預(yù)計(jì)美國通脹率同比仍將持續(xù)高于3% ，我們正在關(guān)注收益率曲線趨陡的可能性，12月降息的可能性為五五開 。”

（文章來源：財聯(lián)社）