本周滬指上漲0.37%，深證成指下跌1.26% ，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.86%。下周A股將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略
，供投資者參考 。

　　華金策略：短期貿(mào)易摩擦難改A股慢牛趨勢(shì)

　　長(zhǎng)期不改A股慢牛趨勢(shì)，短期對(duì)情緒有一定壓制
。長(zhǎng)期視角下 ，A股慢牛趨勢(shì)不變。一是A股盈利結(jié)構(gòu)性回升
，信用可能繼續(xù)修復(fù)：首先，當(dāng)前盈利可能繼續(xù)結(jié)構(gòu)性回升 ，盈利的長(zhǎng)期趨勢(shì)仍受我國(guó)自身經(jīng)濟(jì)和政策影響；其次，信用可能繼續(xù)修復(fù)
，估值可能維持偏高水平 。二是盈利結(jié)構(gòu)性回升、信用回升期間A股偏強(qiáng)，A股慢牛趨勢(shì)不變
。短期視角下 ，A股調(diào)整幅度有限
，慢牛趨勢(shì)下調(diào)整是逢低布局的機(jī)會(huì)。

　　國(guó)泰海通策略：外部沖擊造成的資產(chǎn)下跌 是增持中國(guó)市場(chǎng)的良機(jī)

　　假期后中美貿(mào)易爭(zhēng)端再次令投資人戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，不少市場(chǎng)分析將當(dāng)下沖突與4月相比擬 ，并帶動(dòng)周五恐慌性拋售（膝跳反應(yīng)） 。實(shí)際上
，在4月初，由于沒有歷史經(jīng)驗(yàn)可比 ，投資人對(duì)“對(duì)等關(guān)稅 ”所帶來的貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的邊界估計(jì)是模糊的
，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定條件和應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備的認(rèn)識(shí)也有限，造成估值收縮和信心受挫。國(guó)泰海通策略相較共識(shí)要更樂觀和堅(jiān)定 ，與4月沖擊不同
，當(dāng)下貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的邊界相對(duì)清晰，國(guó)內(nèi)金融穩(wěn)定條件也更明朗 ，因此外部沖擊是擾動(dòng)，不會(huì)終結(jié)趨勢(shì)
。投資更應(yīng)看到中國(guó)“轉(zhuǎn)型牛
”內(nèi)在確定性的趨勢(shì)：中國(guó)轉(zhuǎn)型加快 、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益下沉與資本市場(chǎng)改革。當(dāng)下中國(guó)社會(huì)和投資人關(guān)于“找資產(chǎn)”的需求持續(xù)井噴
，尤其是發(fā)展邏輯堅(jiān)實(shí)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) 。因此，外部局勢(shì)的沖突和擾動(dòng)所造成的資產(chǎn)下跌反而是買點(diǎn)
。

　　興證策略：貿(mào)易摩擦升級(jí) 后續(xù)如何應(yīng)對(duì)？

　　一方面 ，國(guó)家對(duì)于資本市場(chǎng)的呵護(hù)態(tài)度始終未變
，必要時(shí)將再度托底，市場(chǎng)具備較強(qiáng)底線思維。另一方面 ，經(jīng)歷4月以來的上漲后
，投資者心態(tài)發(fā)生積極轉(zhuǎn)變，對(duì)于牛市的一致性共識(shí)更強(qiáng) ，也將成為我們應(yīng)對(duì)外部壓力的信心來源 。本輪牛市的核心邏輯在于資本市場(chǎng)地位戰(zhàn)略性抬升
、新動(dòng)能持續(xù)涌現(xiàn)帶動(dòng)市場(chǎng)信心活化
，外部擾動(dòng)無(wú)法動(dòng)搖本輪牛市的根基
。經(jīng)歷4月以來的上漲后，投資者對(duì)于本輪牛市邏輯的認(rèn)知更加充分、一致性共識(shí)更強(qiáng) ，風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升后
，應(yīng)對(duì)短期波動(dòng)的信心也在增強(qiáng)。因此，相比于4月對(duì)等關(guān)稅時(shí)期 ，積極因素正在增多 。若短期情緒釋放帶來波動(dòng)，或再一次為中長(zhǎng)期布局提供“黃金坑 ”
，后續(xù)應(yīng)對(duì)的重點(diǎn)仍應(yīng)當(dāng)聚焦于如何利用波動(dòng)布局
。

　　申萬(wàn)宏源策略：中美貿(mào)易摩擦擾動(dòng)再現(xiàn) 第四季度科技行情還有新高

　　中美貿(mào)易摩擦擾動(dòng)再現(xiàn)，但別低估了市場(chǎng)的適應(yīng)性 ，與4月7日的調(diào)整相比
，當(dāng)前指數(shù)中樞更高，但市場(chǎng)學(xué)習(xí)效應(yīng)也在累積。股價(jià)演繹模式類似4月 ，但幅度可能更低 。下周脈沖式調(diào)整后
，不必悲觀
。中美貿(mào)易摩擦擾動(dòng)再現(xiàn)，周五全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普跌 ，風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回落。與4月初中美對(duì)等關(guān)稅摩擦的市場(chǎng)影響比較
，當(dāng)前A股指數(shù)中樞更高，但也別低估了市場(chǎng)對(duì)中美摩擦的適應(yīng)性和學(xué)習(xí)效應(yīng) 。股指期貨調(diào)整幅度和VIX指數(shù)的上行幅度更低。中美貿(mào)易摩擦擾動(dòng) ，時(shí)點(diǎn)意料之外
，方向情理之中
。美國(guó)對(duì)貿(mào)易摩擦負(fù)面影響的忍耐力有邊界。只要美國(guó)無(wú)法將貿(mào)易壁壘樹立在中國(guó)與中國(guó)貿(mào)易伙伴之間，貿(mào)易摩擦對(duì)A股的影響就很難超過4月初的水平 。

　　中國(guó)銀河策略：關(guān)稅再襲 A股是否會(huì)重復(fù)“4.7
”行情？

　　10月10日晚間 ，全球金融市場(chǎng)全線重挫，美股三大指數(shù)下跌
，中概股也受到波及
。從消息面來看，中美貿(mào)易摩擦再度引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。本輪關(guān)稅沖擊是否會(huì)導(dǎo)致A股市場(chǎng)重復(fù)今年4月7日行情？我們的答案是否定的！其一 ，對(duì)預(yù)期沖擊的程度大幅下降 。其二
，政策穩(wěn)市機(jī)制已提前就位
。其三，市場(chǎng)聚焦中長(zhǎng)期政策預(yù)期 ，A股市場(chǎng)仍將“以我為主”。此外
，10月10日中概股調(diào)整并非受單一外部因素主導(dǎo)的長(zhǎng)期趨勢(shì)轉(zhuǎn)向，而是前期持續(xù)上漲后 ，本身存在震蕩消化的需要 。因此
，我們認(rèn)為，市場(chǎng)大概率不會(huì)復(fù)制4月7日行情
。短期來看 ，外部環(huán)境不確定上升壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好
，疊加部分資金獲利回吐壓力，將加劇市場(chǎng)波動(dòng) ，個(gè)股分歧或加大。但是驅(qū)動(dòng)本輪行情的核心因素并未改變 。流動(dòng)性預(yù)計(jì)延續(xù)向好趨勢(shì)
。

　　廣發(fā)策略：TACO交易帶來再次買入的機(jī)會(huì)

　　今年4月中美關(guān)稅升級(jí)已經(jīng)證明，美方威脅的100%關(guān)稅水平其很難承擔(dān)且失去了經(jīng)濟(jì)學(xué)意義
，此舉更像是談判前的極限施壓。事實(shí)上，在今年已經(jīng)過去的四輪會(huì)談之前（25年5月日內(nèi)瓦會(huì)談 ，25年6月倫敦會(huì)談
，25年7月斯德哥爾摩會(huì)談，25年9月馬德里會(huì)談） ，都出現(xiàn)過雙方制裁升級(jí)的局面 。如果大概率是TACO交易
，歷史看短期下跌提供了買入的好時(shí)機(jī)。4月以來，全球TACO交易多次出現(xiàn) ，包括特朗普威脅加關(guān)稅后不斷延期 、威脅開除鮑威爾但又馬上反復(fù)
、威脅對(duì)銅加關(guān)稅但又豁免精煉銅等等
。事后來看
，由TACO交易帶來的下跌，往往是較好的加倉(cāng)時(shí)機(jī)。

　　光大策略：市場(chǎng)短期內(nèi)或進(jìn)入寬幅震蕩階段

　　短期內(nèi) ，市場(chǎng)或進(jìn)入寬幅震蕩階段 。一方面
，經(jīng)過前期的上漲，市場(chǎng)估值處于近幾年相對(duì)高位 ，部分資金相對(duì)謹(jǐn)慎，疊加中美關(guān)系仍然存在較大不確定性
，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或?qū)⒂兴芈?
。另一方面，黨的二十屆四中全會(huì)臨近 ，市場(chǎng)的政策預(yù)期有望升溫
，疊加美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)仍有降息空間，或?qū)?duì)市場(chǎng)形成支撐。因此 ，多重因素交織下
，短期內(nèi)，市場(chǎng)或進(jìn)入寬幅震蕩階段 。行業(yè)配置方面 ，短期內(nèi)關(guān)注高股息及消費(fèi)板塊
，中期關(guān)注TMT和先進(jìn)制造板塊
。

　　招商策略：堅(jiān)守成長(zhǎng) 大盤風(fēng)格占優(yōu)

　　進(jìn)入10月后，“十五五 ”規(guī)劃政策預(yù)期、業(yè)績(jī)披露期交易成為市場(chǎng)兩大焦點(diǎn) ，同時(shí)綜合外部流動(dòng)性和增量資金等因素
，預(yù)計(jì)10月市場(chǎng)偏大盤風(fēng)格，成長(zhǎng)有望繼續(xù)占優(yōu) ，行業(yè)風(fēng)格或更均衡。具體來說，第一
，歷史上無(wú)論10月還是四季度，大盤風(fēng)格占優(yōu)概率高 ，另外
，盡管歷史上前期強(qiáng)勢(shì)風(fēng)格經(jīng)常在四季度轉(zhuǎn)弱，但目前尚不具備相關(guān)驅(qū)動(dòng)條件 ，科技成長(zhǎng)有望在四季度繼續(xù)占優(yōu) 。第二
，“十五五”規(guī)劃的政策預(yù)期下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好預(yù)計(jì)保持高位
。第三 ，三季報(bào)交易窗口將至
，業(yè)績(jī)有望保持高增或者明顯改善的仍主要集中在高端制造 、AI產(chǎn)業(yè)鏈等偏成長(zhǎng)風(fēng)格的方向上。第四，美國(guó)政府停擺 ，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)10月降息預(yù)期升溫 。第五
，增量資金角度，當(dāng)前ETF是市場(chǎng)重要的增量資金來源之一 ，有利于偏龍頭、中大盤股票表現(xiàn)
。

　　國(guó)金策略：全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普跌 當(dāng)下并未恐慌 沒有“貪婪
”的必要

　　周五全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)加大，但尚未出現(xiàn)“恐慌”。而當(dāng)下比4月更高的估值水平意味著
，在市場(chǎng)本身并不存在過度恐慌帶來的下跌需要修正的情況下，全球資產(chǎn)是否需要開始反應(yīng)美國(guó)服務(wù)業(yè)與科技主導(dǎo)的基本面本已出現(xiàn)的下行是重要問題 。就像4月后的反彈創(chuàng)下新高的核心不是TACO ，當(dāng)下也并非沖突緩和就足以支撐繼續(xù)上行。我們預(yù)計(jì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)調(diào)整并不劇烈
，但反而需要較長(zhǎng)時(shí)間消化
。

　　浙商策略：上證突破但遇波折 戰(zhàn)略看慢牛
、戰(zhàn)術(shù)盯金融

　　本周上證升破3900點(diǎn)后回落，市場(chǎng)波動(dòng)明顯。展望后市 ，雙創(chuàng)指數(shù)均跌破上升趨勢(shì)線
，若短期不能修復(fù)則需周線級(jí)調(diào)整；上證指數(shù)則形成日線5浪結(jié)構(gòu)，有望繼續(xù)上行 。但周五外部沖擊驟然而至 ，短期內(nèi)走勢(shì)或偏震蕩
。當(dāng)然
，綜合多方因素考慮，借鑒4月7日走勢(shì) ，我們?nèi)匀粚?duì)系統(tǒng)性“慢 ”牛保持信心
，若有可觀回調(diào)視為增配機(jī)會(huì)。配置方面，基于“戰(zhàn)略看多A股走勢(shì) ，市場(chǎng)風(fēng)格或有變化
”的判斷，我們建議：堅(jiān)持系統(tǒng)性“慢”牛思維
，若外部沖擊帶來“倒車接人 ”的機(jī)會(huì)，繼續(xù)逢低增配 。行業(yè)配置方面 ，建議絕對(duì)收益資金重點(diǎn)關(guān)注大金融、地產(chǎn) 、中字頭基建
、紅利等；相對(duì)收益風(fēng)格應(yīng)密切關(guān)注雙創(chuàng)指數(shù)上升趨勢(shì)線和重要均線得失
，以此作為操作依據(jù)，同時(shí)做好板塊內(nèi)的“高切低
” ，適當(dāng)控制組合彈性
。

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）