這是一次“預期內的黑天鵝”。

　　作為經歷過4月迄今行情的股民 ，大家不必太恐慌
，但也要避免盲目出手買賣 。如果你希望在股市的“修為 ”有所長進，這也將是一個難得的機會
。

　　炒股就是這樣——“黑天鵝
”會偶然出現 ，但只要投資生涯夠長
，股民遇到“黑天鵝”又是某種必然。

　　就像本周五晚，因為一些目前已充分發酵的利空 ，美股閃崩
，中概股也遭殃 。

　　于是大家順勢擔心起了：

　　周一A股會怎么走？不會復刻4月7日的大跌吧？

　　實際上，我們只需想明白三件事 ，就可以相對從容地應對這次突發情況
。

　　第一件事，利空出現之前
，A股自身本來的走勢如何？

　　剛過去的交易周只開市了兩天（10月9日、10日），A股第四季度行情剛剛揭幕。

　　但從主要股指的日線來看 ，已然有較明顯分化 。

　　一種
，是剛突破箱體上沿，隨即回踩均線 ，下周面臨“選方向 ”的指數
，比如滬指和中證1000指數
。

　　另一種，是九月持續上攻 ，但本周四沖高回落
，周五破位下跌，擊穿多根均線的 ，比如創業板指 、科創50指數。顯然
，這種形態比前一種“難看
” 。

　　第三種，比前一種情況稍好 ，即此前走“慢牛”，周五有較大回調
，但仍維持趨勢的，比如上證50
、滬深300、中證500等。

　　值得注意的是 ，反映全市場表現（不考慮權重）的全A平均股價
，目前處境介于第二和第三種情況之間
。

　　第四種，則是“提前 ”被避險資金抱團 ，周五逆勢大漲的紅利資產。這些資金可能嗅覺靈敏
，也可能是習慣性避險 。

　　個股方面，“9·24
”行情滿一周年之后的交易日 ，其實“漲多跌少”的情況居多
，但并非普漲
。

　　板塊方面，綜合節前節后表現 ，近5個交易日的總體特征是：有色金屬強者恒強
，科技線分化走弱，其他方向漲跌互現。

　　綜上來看 ，如果周末沒有突發利空，A股在10月份的開局很可能是在“樂觀中有所分化 ” 。此前相對滯漲的
，沖一沖；此前漲太多的，穩一穩
。

　　而如果你認為周五的回調 ，已包含了部分“聰明資金”提前避險的邏輯
，那么理論上，接下來 ，受消息面發酵與催化
，這個調整的過程便可能加速。

　　也就是，波動放大 ，各種情緒釋放的效率大增 。

　　因此
，股民需要把握的第二件事就是：

　　本次突發情況，可能帶來哪些影響？程度如何？

　　可以用四個字總結——今非昔比
。

　　一方面 ，時隔半年
，A股所處點位 、日常量能
、已形成的趨勢都不可同日而語；另一方面，利空本身的“強度
” ，市場各方的“耐受度”，也今時不同往日。

　　我們結合機構觀點來看——

　　申萬宏源策略團隊研報稱
，周五全球風險資產普跌，風險偏好顯著回落 。與4月初中美對等關稅摩擦的市場影響比較 ，當前A股指數中樞更高
，但也別低估了市場對中美摩擦的適應性和學習效應
。股指期貨調整幅度和VIX指數的上行幅度更低。

　　其表示，中美貿易摩擦擾動 ，時點意料之外
，方向情理之中 。美國對貿易摩擦負面影響的忍耐力有邊界。只要美國無法將貿易壁壘樹立在中國與中國貿易伙伴之間，貿易摩擦對A股的影響就很難超過4月初的水平
。同時 ，需求有提振空間的認知也相對充分。2026年中前后有供需向上拐點的預期并不容易被破壞 。

　　“我們認為
，A股行情演繹模式類似4月初，但幅度可能更低
。下周脈沖式調整后 ，不必悲觀。 ”

　　該團隊進一步稱
，調整兌現后，科技板塊沒有持續調整、深幅調整的基礎 。總體市場要實現突破 ，最終還是要由科技引領
。

　　中金公司分析師劉剛也撰文指出，細究之后就會發現
，當前和4月初對等關稅時有以下幾個關鍵的差異。

　　第一，意外程度不同 。畢竟市場經歷過了一遍 ，有了一些心理準備
，不像4月初是完全不準備的意外，這也是最大的不同
。

　　第二 ，范圍不同。從美國角度
，上次對等關稅是針對全球幾乎所有市場，結合第一點 ，解釋了周五“股債匯三殺
”和波動率都不如4月顯著
，更多是股市拋售，美債與美元并不顯著 。

　　第三 ，對未來的預期不同
。上次對等關稅后
，市場完全處于“霧里開車”，不知道未來會如何演變 ，這次雖然依然存在很大變數，但是11月1日的生效日前
，還有APEC會議（10月31日-11月1日），可能會使得市場觀望。

　　第四 ，雙方的準備與處境也大不相同 。

　　第五
，市場所處的位置不同。

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　　因此其初步判斷，短期因情緒導致的波動或許難以避免 ，但市場也會密切觀望11月前的談判進展
。

　　中國銀河證券最新研報
，也給出了看好后續中國市場投資機會的三大理由。

　　其一，特朗普TACO概率大 ，中國產業鏈供應鏈韌性強
，對于經濟基本面的實際影響有限（注：“TACO交易 ”是近半年投資圈比較熱門的術語，還不了解的朋友可以自行搜索）；

　　其二 ，中國逆周期政策仍具有較大空間
，增量儲備政策將根據形勢變化及時推出；

　　其三，二季度以來 ，中國版“平準基金
”已起到了良好的穩市作用，未來如果股票市場波動較大
，穩市機制將再次發揮重要作用 。

　　如果你的認知已經到這一步了，想必已經“心中有底”
。

　　但還有一件至關重要的事 ，需要搞明白——

　　基于主流預期
，下周的操作思路是什么？

　　前述中金公司分析師表示：

　　“如果投資者已經調降了部分倉位，可以觀望并選擇更好時機以更低成本再介入優質景氣方向。如果投資者沒有降倉位 ，可能也沒必要在一開始最恐慌的時候操作
，可以待恐慌略微緩解反抽后適度根據需要調整 。 ”

　　我們的小伙伴也給出了自己的建議
。

　　這里摘錄部分核心觀點，但僅供參考↓

　　下周一 ，A股主要指數承壓是大概率事件
，那么哪個板塊會來穩指數？

　　能想到的方向是銀行+電力等紅利資產。紅利和科技的蹺蹺板效應，從2024年開始一直延續到現在 ，銀行股和科創50的走勢就非常典型 。

　　從7月11日銀行股打出高點后
，已經震蕩調整了60個交易日，時間窗口上比較充分 ，完全能夠勝任穩指數的重任
。當然，銀行板塊是紅利股的重要組成部分
，它如果有表現，市場的做多邏輯大概率會延伸至整個紅利方向。

　　對沖層面 ，從行情數據來看
，4月份的極端波動，A股對沖板塊就是農業和消費 。軍工類板塊表現相對抗跌 ，但并不出眾
。

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　　彈性層面
，首推前沿科技類的：AI穿戴 、國產芯片
、機器人。

　　回顧4月份的行情，波動最大的是科技類 ，收益最大的也是科技類
，彈性拉滿 。

　　科技類板塊目前享受政策和流動性共振，彈性大的背后 ，蘊含著巨大的波段空間。因此即便下周一科技股大幅調整
，（筆者）也不會怕，并且等待抄底
。

　　另外 ，后面進入“十五五
”規劃時間窗口后，科技股還有更明確的政策支持
，市場炒作是免不了的。

　　一句話總結全篇，我們的應對思路已經放在了文章開頭 。

　　拭目以待！