9月28日，據上交所披露的信息顯示 ，9月26日
，北京鞍石生物科技股份有限公司（下稱“鞍石生物 ”）公開發行股票并在科創板上市的申請已獲得受理，同時披露了招股說明書（申報稿） ，保薦機構為華泰聯合證券有限責任公司 。

　　此次IPO的融資金額為24.5億元
。

　　招股書披露的財務數據顯示
，2022年-2024年及2025年一季度（以下稱“報告期內
”）公司營業收入均為主營業務收入，全部來源于萬比銳®（伯瑞替尼）的藥品銷售收入。

　　營業收入自2023年起從1295.8萬元快速增長至2024年的7165.62萬元 ，2025年一季度為6404.25萬元
，以此來計算，2025年一季度的營收相當于2023年全年營收的近5倍 。

　　目前公司凈利潤仍處于連年虧損的狀態
。

　　報告期內 ，公司歸屬于母公司股東的凈利潤（扣除非經常性損益前后孰低）分別為-1.64億元 、-2.83億元
、-4.79億元和-0.92億元。

　　不過在連年虧損的情況下，公司的研發費用在逐年升高 。

　　報告期內
，公司的研發費用分別為1.45億元、1.84億元 、3.27億元及7664.72萬元，研發費用率相對高于同行業可比公司的平均水平
。

　　另外 ，公司的銷售費用也在逐年增加。

　　報告期內
，公司的銷售費用分別為361.45萬元
、4541.37萬元、1.02億元及3526.38萬元 。其中，2023年 、2024年 ，公司銷售費用率相對高于同行業可比公司的平均水平
，主要由于公司萬比銳®（伯瑞替尼）產品處于商業化早期階段，銷售收入相對較少 ，但銷售人員增加及學術推廣使得公司銷售費用增加所致。

　　不過今年一季度
，隨著公司銷售收入增加，規模效應逐步顯現 ，公司銷售費用率有所下降
，處于同行業可比公司合理范圍內
。

　　現金流方面，報告期內 ，公司經營活動現金流凈額分別為-1.66 億元
、-2.94億元、-3.56億元 、-0.74億元，持續為負。

　　截至2025年3月末
，公司的貨幣資金余額約5.29億元，在此次募集的資金中 ，19.5億元擬投向新藥研發
，5億元用于補流 。

　　報告期各期末，公司的商譽均為9.27億元 ，占各期末非流動資產的比例分別為 99.29%、96.76%
、93.81%及 93.19%
。

　　北京鞍石生物的商譽源頭
，始于其關聯方香港鞍石在2021年11月對北京浦潤奧的非同一控制下企業合并。根據企業會計準則，非同一控制下收購中 ，收購方需按 “付出對價的公允價值” 與 “被收購方可辨認凈資產公允價值份額 ” 的差額確認商譽 。

　　盡管報告期內未計提減值
，作為生物科技企業，北京浦潤奧的研發成果（如未上市藥物的臨床價值）、技術壁壘等無形資源的估值難度較高 ，若北京浦潤奧經營惡化或行業政策變動
，將會直接影響商譽初始金額的合理性，也為后續商譽減值埋下潛在伏筆
。

　　招股書資料顯示 ，鞍石生物專注于腫瘤等存在重要未滿足臨床需求的疾病領域，致力于通過高效率的自主研發提供高品質的創新抗腫瘤藥物。該公司是一家采用未盈利標準上市的創新藥企業
，尚處于向綜合型創新藥企進行轉變的重要發展階段 。

　　從公司產品來看，截至招股說明書簽署日 ，公司僅有一款主要產品萬比銳®（伯瑞替尼）在國內獲批上市且尚處于商業化早期階段
，一款產品處于新藥上市審評階段 、兩款產品處于臨床研究階段，公司正在全球多地開展多項臨床研究試驗 ，包括四項III期臨床研究
。

　　鞍石生物在招股書中強調
，公司已上市產品的銷售收入尚不能覆蓋各項經營性支出，未來一定期間內存在無法盈利進而無法進行現金分紅的風險 ，可能對股東的投資收益產生不利影響。

　　股權結構來看
，鞍石生物無控股股東 。石和鵬為公司實際控制人，石和鵬直接及通過一致行動人鯤石聚利
、鯤石合利合計控制公司23.81%股份的表決權
。

　　值得一提的是 ，招股書提到實際控制人承擔可恢復的股份回購義務風險。根據2025年8月簽署的補充協議
，若本次上市申請被駁回、撤回或36個月內未完成上市，石和鵬需對相關股東履行股份回購義務 。這一條款不僅加大實控人個人財務壓力 ，也為公司股權穩定性增添變數。

（文章來源：澎湃新聞）