今年4月 ，在特朗普總統公布“解放日 ”關稅后
，有關“賣出美國
”交易（Sell America）的討論在華爾街不斷升溫。美國股市、國債和美元同時暴跌——這種不尋常的混亂動搖了人們對美國避險地位的信心 。

　　但最近的數據顯示，海外投資者實際上在2025年仍大量持有美國股票
。

　　Ned Davis Research的數據顯示 ，從今年年初到6月底，外國投資者將超過30%的美國金融資產配置到股票上
，接近歷史最高水平，遠高于19%左右的長期平均水平。這意味著 ，盡管今年出現了關稅動蕩
，但在全球范圍內，投資者并沒有從美國股市中撤出 。

　　分析認為 ，配置沒有出現重大轉變的最簡單原因是
，自市場從4月低點反彈以來，關稅消息并沒有給股市帶來太大壓力。隨著企業比投資者所擔心的更好地應對了影響 ，最初的恐慌逐漸消退
。

　　根據花旗銀行的數據
，美國的實際關稅稅率目前接近9%，大約是18%理論稅率的一半 ，這顯示了分拆 、轉運
、提前囤積和下調利潤率等手段和應對措施
，一定程度上減弱了高關稅的影響。與此同時，不斷下降的利率和對美國經濟增長的重新樂觀情緒 ，也穩定了投資者的信心 。

　　Truist首席投資官Keith Lerner表示：“從我的角度來看，今年年初對美國市場的預期極高
，對國際市場的預期極低
。所以這意味著，一點點好消息對其他市場來說都意義重大。而一點點壞消息對美國市場來說也可能影響深遠 。”

　　這些壞消息還包括特朗普總統對美聯儲主席鮑威爾不斷升級的言語攻擊 ，這引發了人們對美聯儲獨立性的擔憂
，而此時投資者已經在質疑美國經濟的彈性
。

　　根據投資顧問公司Winthrop Capital Management的數據，國際股市今年曾一度跑贏美國股市高達17個分點。此后 ，這一差距已縮小至接近10個百分點 。

　　該公司首席投資官Adam Coons表示：“你在春季看到的是一場太過火的行動
。國際股市仍在上漲
，但它們與美國股市之間的差距已經縮小。押注差距會縮小的策略正在奏效 。 ”

　　與此同時，市盈率正使美國公司的股票更具吸引力
。

　　“這一切都歸功于科技力量 ，”Lerner說道：“當你看看這些發達的國際市場時
，你會發現它們沒有很多科技股。這就是為什么那里的投資者有點降溫 。
”

　　政策也發揮了作用。Lerner說，今年早些時候 ，歐洲的刺激計劃幫助推動了國際市場
，但隨著美聯儲降息，經濟衰退擔憂緩解 ，美國財政刺激計劃的明確增加了“更有利的背景”，美國現在占據了優勢
。

　　與此同時
，美元在經歷了春季的大幅下滑后，已經企穩。盡管美元仍比年初疲軟 ，但美元的穩定削弱了國際股市最大的推動力之一
，因為匯率上漲在2025年初的反彈中占了很大一部分 。

　　Lerner表示，目前Truist仍是“美國隊 ” ，盡管該公司增加了一些國際敞口作為對沖
。他表示：“我們不想放棄我們認為基本面依然強勁的基本趨勢
，那就是美國。
”

（文章來源：財聯社）