一項最新研究顯示，美國前總統(tǒng)特朗普在今年4月“解放日”拋出的大規(guī)模關(guān)稅計劃 ，一度令美元作為全球錨定貨幣的地位面臨風險
，但隨著最終關(guān)稅稅率大幅回落，維持在更溫和的水平 ，美元的國際地位暫時仍然穩(wěn)固 。

　　上述研究由波士頓大學經(jīng)濟學教授Tarek Hassan 、舊金山聯(lián)儲副主席Thomas Mertens等人近日聯(lián)合發(fā)布
，該論文提出了首個量化模型，研究關(guān)稅上升對國際貨幣體系的潛在影響
。

　　自二戰(zhàn)以來 ，美元一直是國際貿(mào)易的主要結(jié)算貨幣。尤其是規(guī)模較小的經(jīng)濟體
，往往將本國貨幣盯住美元，以此抵御全球金融動蕩 。

　　研究顯示 ，美國享有的“過度特權(quán) ”，即美元的避險地位使美國企業(yè)能夠以相對較低的利率從海外投資者處融資
，從而提升投資能力，并與自由貿(mào)易高度綁定
。自由貿(mào)易使其他經(jīng)濟體的命運與美國緊密相連 ，從而進一步增強了美元的避險屬性。

　　然而
，一旦轉(zhuǎn)向保護主義政策，就會削弱這種聯(lián)系及其帶來的好處 。研究團隊估算 ，若美國平均關(guān)稅稅率達到26%
，全球經(jīng)濟可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點，歐元等競爭性貨幣有望在國際金融體系中地位上升
。當前特朗普政府施加的平均關(guān)稅水平約為17%至18% ，雖可能削弱美元的地位
，但尚不足以從根本上動搖其儲備貨幣地位。

　　研究作者寫道：“美元之所以成為全球最安全的貨幣，是因為美國經(jīng)濟受到的沖擊會直接波及全球大部分需求 ，從而推動投資者將美元視為對沖貨幣風險的避險工具 。
”

　　他們強調(diào)
，美元的避險屬性是壓低美國利率
、吸引全球資本流入、并成為各國匯率政策錨定目標的關(guān)鍵力量。一旦爆發(fā)長期的貿(mào)易戰(zhàn)，這一長期邏輯將受到威脅
。

　　這項研究于本周在布魯金斯學會經(jīng)濟會議上發(fā)布 ，正值外界對美元未來角色高度關(guān)注之際。紐約聯(lián)儲也將在本周舉辦相關(guān)會議，而投資者則在解讀相互矛盾的數(shù)據(jù)
，以判斷美元地位是否出現(xiàn)變化 。

　　近期美元匯率有所下跌，可能是潛在警訊
。但與此同時 ，美國國債收益率下降 、股市創(chuàng)下新高
，顯示對美元資產(chǎn)的需求依然強勁，在一定程度上緩解了人們對美元喪失全球地位的擔憂。

　　不過 ，研究作者提醒
，這種優(yōu)勢并非理所當然 。他們回顧稱，今年春季市場在特朗普最初提出關(guān)稅計劃時曾大幅下跌
。

　　他們指出：“在全球市場動蕩之際 ，美國股市
、國債和美元價值會同時下跌
，這與過去美元通常在全球壓力下走強的模式截然不同。美元的避險貨幣地位在很大程度上依賴于相對自由的貿(mào)易 。若美國經(jīng)濟與全球貿(mào)易脫鉤，就會削弱使美元成為世界最安全貨幣的基本力量
。”

　　Hassan周四表示：“自特朗普在4月份宣布對幾乎所有國家征收關(guān)稅以來 ，我們模型的預測基本都得到了驗證。美國股市雖然已經(jīng)回升
，但相對于全球股市仍然落后，特別是考慮到美元已大幅貶值的情況下 。 ”

（文章來源：財聯(lián)社）