港元的走勢(shì)可能具備一些信號(hào)意義！

　　9月23日
，港元拆息再度抽升，而與樓按相關(guān)的一個(gè)月拆息報(bào)3.91107% ，升29.797基點(diǎn)
，連升四日并再創(chuàng)四個(gè)月高位
。

　　與此同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示 ，過去30天港元兌美元升值約1%
，如此大的幅度在2003年以來僅出現(xiàn)過一次。

　　另外，隨著季度末的臨近 ，內(nèi)地投資者加大了對(duì)香港股票的購(gòu)買力度
，對(duì)港元的需求也攀升 。而KraneShares金瑞中證中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)ETF（KWEB）連續(xù)第六周錄得資金流入，創(chuàng)2月以來最長(zhǎng)紀(jì)錄
。

　　今天 ，香港股市整體走勢(shì)較弱
，后續(xù)又將如何演繹？

　　港元異動(dòng)

　　9月23日，港元拆息再度抽升 ，而與樓按相關(guān)的一個(gè)月拆息報(bào)3.91107%，升29.797基點(diǎn)
，連升四日并再創(chuàng)四個(gè)月高位；反映銀行資金成本的三個(gè)月拆息報(bào)3.73881%，升18.107基點(diǎn)。

　　隔夜息報(bào)4.4525% ，升31.821基點(diǎn)；一周拆息升39.69基點(diǎn)
，報(bào)4.69857%，兩周則升34.952基點(diǎn) ，報(bào)4.63333% 。長(zhǎng)息方面
，六個(gè)月拆息升7.47基點(diǎn)，報(bào)3.49643% ，一年期則升2.631基點(diǎn)
，報(bào)3.41607%
。

　　值得注意的是，得益于強(qiáng)勁的股票資金流入和有利的貨幣市場(chǎng)環(huán)境 ，港元匯率以二十多年來罕見的速度走強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示
，過去30天港元兌美元升值約1%，如此大的幅度在2003年以來僅出現(xiàn)過一次 。

　　隨著季度末的臨近 ，內(nèi)地投資者加大了對(duì)香港股票的購(gòu)買力度，對(duì)港元的需求也攀升
。另外
，KraneShares金瑞中證中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)ETF（KWEB）連續(xù)第六周錄得資金流入，創(chuàng)2月以來最長(zhǎng)紀(jì)錄。彭博匯總的數(shù)據(jù)顯示 ，截至9月19日當(dāng)周
，1.42億美元流入這只在美國(guó)交易的基金 。不過本輪六周合計(jì)吸引資金5.99億美元，規(guī)模不到1—2月六周規(guī)模的三分之一
。

　　長(zhǎng)期趨勢(shì)無(wú)憂？

　　今天上午 ，港股和A股皆出現(xiàn)調(diào)整
，EPFR數(shù)據(jù)顯示外資Long Only上周開始賣出A股和港股轉(zhuǎn)為買入日經(jīng)，主要還是擔(dān)憂市場(chǎng)短期過熱。有分析也認(rèn)為 ，長(zhǎng)期趨勢(shì)不受影響
，短期調(diào)整給出更好的上車機(jī)會(huì) 。而且首選還是港股和A股科技股中的國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體
、機(jī)器人。

　　據(jù)國(guó)聯(lián)民生證券的數(shù)據(jù)，2025年以來恒生指數(shù)的漲幅超過了標(biāo)普500
。從1965年以來 ，恒生指數(shù)在61年的時(shí)間內(nèi)
，有38年獲得正回報(bào)，23年獲得負(fù)回報(bào) ，正回報(bào)的占比為62%。在38個(gè)正回報(bào)年中，跑贏1年期美債利率的有35年
，占正回報(bào)年的92.1%，占全部年的57.4% 。跑贏標(biāo)普500的年份有34年 ，占比約55.7%
。部分年份中所謂的“超越”可能是因?yàn)闃?biāo)普500的跌幅更大
，在剔除負(fù)回報(bào)年份后，恒生指數(shù)超越標(biāo)普500的年份減少至29年 ，占比約為47.5%。

　　2013年到2023年的10年是恒生指數(shù)表現(xiàn)最差的10年
，10年恒生指數(shù)的年化回報(bào)率為-3.1%，同期10年美債回報(bào)率為2.4% 。在這個(gè)10年里 ，從2020年到2023年連續(xù)4年恒生指數(shù)的年回報(bào)為負(fù)
，是恒生指數(shù)歷史上唯一一次連續(xù)4年錄得負(fù)回報(bào)，恒生指數(shù)累計(jì)下行了近四成
。疫情沖擊是這4年熊市的最重要原因之一。上一次接近的熊市要回溯到2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之后 ，2000年到2002年連續(xù)3年
，恒生指數(shù)的年回報(bào)也都為負(fù)，恒生指數(shù)累計(jì)下行了45% 。

　　國(guó)聯(lián)民生認(rèn)為 ，從長(zhǎng)時(shí)間的歷史數(shù)據(jù)上看，伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)政策周期的美元潮汐和恒生指數(shù)突破新高似乎存在某種相關(guān)性
，美國(guó)維持低利率的時(shí)期有利于港股的突破
。在2000年以來的幾個(gè)美國(guó)貨幣政策周期中，恒生指數(shù)都出現(xiàn)了突破歷史前高 ，從目前的水平距離新高還有較大上漲空間。

　　事實(shí)上
，近期港元的走勢(shì)也是在印證這種判斷 。中信證券認(rèn)為，走勢(shì)層面 ，除2019年、2020年特殊情形外
，降息后短期港股均表現(xiàn)較好，中長(zhǎng)期需看降息是否有效拓寬了中國(guó)政策操作空間
。展望本輪 ，預(yù)計(jì)仍為預(yù)防式降息
，美國(guó)就業(yè)降溫但經(jīng)濟(jì)韌性猶存，降息旨在應(yīng)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)。短期科技 、可選消費(fèi)
、醫(yī)藥等成長(zhǎng)板塊有望受益 。當(dāng)前外資增配空間廣闊 ，在我國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地與基本面筑底背景下
，港股核心資產(chǎn)配置價(jià)值凸顯。

（文章來源：券商中國(guó)）