市場震蕩起伏，私募機構樂觀情緒仍在不斷上升。最新第三方數據顯示 ，國內股票私募機構倉位已經攀升到年內最高 。

　　相對于過去幾年量化產品大幅跑贏市場
，今年業績居前的主觀策略私募平均收益率大幅超過同行的量化私募
。

　　國內頭部私募機構淡水泉表示，相比于2022年—2023年過度防御的市場風格 ，隨著情緒修復和基本面定價的逐步回歸
，選股型管理人也迎來了更加友好的市場環境。接下來，宏觀形勢全面性的改善仍需要時間 ，所以市場機會大概率仍以結構性機會為主 。

　　私募機構整體高倉位運行

　　私募排排網數據顯示
，截至9月12日，全市場股票私募機構平均倉位為78.04% ，較前一周上升2.96個百分點，升至今年以來最高位
。

　　具體來看
，重倉或滿倉（倉位大于八成）的私募比例大幅提升至60.02%，較前一周增加5.81個百分點；空倉的私募比例降至5.08% ，環比下降0.77個百分點。中等偏高倉位（倉位在五成至八成之間）的私募占比為23.34%
，環比略有下降 。

　　從不同規模的私募看，截至9月12日 ，百億級股票私募平均倉位為78.22%
，較前一周大幅上升11.11個百分點，倉位波動顯著大于行業整體；50億元至100億元規模的私募平均倉位高達86.49% ，成為各類別私募中平均倉位最高的群體；5億元以下的小型私募平均倉位達78.85%
。不同體量的私募機構普遍保持較高倉位運作。

　　主觀策略強勢回歸

　　根據私募排排網數據
，今年截至2025年8月底，業績居前100的主觀私募今年來收益均值為37.43% ，而百強量化私募今年來收益均值為26.69% 。另外
，從第三方渠道獲悉，國內頭部私募機構淡水泉旗下產品“淡水泉成長一期”的最新收益率已超50%。

　　對于今年以來正收益主要來源 ，淡水泉表示，主要來自于科技、新消費 、新能源等強勢賽道
，前五大貢獻行業分別為電力設備
、傳媒、電子 、輕工制造
、有色金屬，抓主線能力突出 ，選股能力得到了市場的印證
。相比于2022年—2023年過度防御的市場風格
，隨著情緒修復和基本面定價的逐步回歸，選股型管理人也迎來了更加友好的市場環境。

　　淡水泉認為 ，今年以來
，市場呈現一定的“慢牛 ”特征，投資者風險偏好維持高位 ，流動性、基本面 、外部環境等因素共同助推本輪行情 。從不同資產的表現來看
，結構性分化明顯，整體泡沫化不嚴重
。拉長時間維度來看 ，市場風格呈現出明顯的鐘擺效應
，從“確定性優先
”逐漸轉向“成長性優先”切換。在這一過程中，紅利類資產縮圈褪色 ，而新興成長類機會輪動成為行情的重要推手——如新消費
、創新藥、機器人 、AI 硬件等 。這種轉變也反映出，市場不再一味追求單一的確定性
，而是開始重新關注基本面的成長性
。

　　接下來結構性機會仍然突出

　　對于接下來市場走勢，淡水泉認為 ，在當前的經濟恢復動能下
，宏觀形勢全面性的改善仍需要時間，所以市場機會大概率仍以結構性機會為主。隨著少數成長性賽道擁擠度增加 ，資金將越來越注重投資的安全性邊際
，一些具備預期差、交易相對不擁擠的成長板塊可能存在新的配置機會 。

　　另外，科技自主可控機會較多
。相較于海外算力板塊的強勁表現 ，國產算力板塊的行情展開尚不充分
，估值仍有修復的空間。近期互聯網大廠的新增訂單已成為產業層面的積極催化劑，有望推動板塊行情進一步深化 。

　　主觀策略為主的大型私募機構相聚資本認為 ，隨著行情向縱深演繹
，市場出現了非常典型的分層，以8月份為例：申萬一級行業中 ，通信
、電子、有色的漲幅明顯，尤其是通信漲幅超過30%；相比之下
，煤炭 、鋼鐵等的上漲微乎其微，銀行則錄得下跌
。市場并非所有投資者都能享受到同等的收益。如何在這種分層的行情下 ，最大程度獲得預期回報？

　　相聚資本認為
，既明確自身能力圈，在擅長領域發揮比較優勢；同時通過綜合平衡宏觀判斷
、大類資產配置等能力 ，可以做到在不同市場階段把握機會
，通過累積實現良好結果 。當宏觀條件發生變化時，不必過于拘泥于在自下而上選擇個股 ，可以通過配置行業ETF或其他工具將投資配置進行切換
，以適應宏觀層面的變化。