年初至今 ，中國(guó)離岸/在岸股票市場(chǎng)的市值已累計(jì)增加了3萬億美元
，滬深300指數(shù)/恒生指數(shù)已累計(jì)分別上漲14.7%和32.5% 。

　　在這一背景下，中國(guó)股票市場(chǎng)的漲勢(shì)還會(huì)持續(xù)多久 ，成為眾多海外投資機(jī)構(gòu)關(guān)注的話題
。

　　高盛研究部的首席中國(guó)股票策略師劉勁津(Kinger Lau)及團(tuán)隊(duì)在周四下午的報(bào)告中指出，在估值和流動(dòng)性的驅(qū)動(dòng)下
，中國(guó)股票市場(chǎng)可能會(huì)迎來進(jìn)一步的繁榮。因此，高盛維持對(duì)A股和H股的“增持”評(píng)級(jí) ，分別預(yù)測(cè)其在12個(gè)月內(nèi)的上漲空間為8%和3%
，建議在回調(diào)時(shí)加倉(cāng) 。

　　流動(dòng)性或?yàn)橹袊?guó)帶來“慢牛 ”？

　　對(duì)于中國(guó)股票市場(chǎng)今年的強(qiáng)勁行情，高盛認(rèn)為 ，“再通脹
”預(yù)期和人工智能可能是關(guān)鍵的推動(dòng)因素。而未來
，估值和流動(dòng)性的改善可能將有助于中國(guó)股票市場(chǎng)進(jìn)一步的繁榮
。

　　事實(shí)上，由估值和流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的股市繁榮并非中國(guó)所獨(dú)有。根據(jù)摩根士丹利資本國(guó)際的數(shù)據(jù) ，全球股市約70%的漲幅源于市盈率的重估
，而非僅僅是盈利本身增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng) 。中國(guó)市場(chǎng)被視為全球“流動(dòng)性盛宴”的后來者，這可能意味著其參與這場(chǎng)盛宴的時(shí)間較晚 ，但后續(xù)增長(zhǎng)潛力相對(duì)較大
。

　　對(duì)于今年的牛市
，高盛指出，企業(yè)盈利是市場(chǎng)持久發(fā)展的必要條件 ，但“流動(dòng)性 ”則是所有牛市趨勢(shì)的必要前提。他們還指出，與之前相比
，目前A股市場(chǎng)的“慢牛”格局似乎構(gòu)建得更為穩(wěn)固了 。

　　對(duì)于中國(guó)股票市場(chǎng)的估值水平，高盛認(rèn)為 ，從大多數(shù)衡量指標(biāo)來看
，大型股的估值并未過高
。指數(shù)市盈率處于中等水平，這意味著在A股和H股中 ，上漲的流動(dòng)性期權(quán)價(jià)值仍具有極具吸引力的定價(jià)。

　　如果采用高盛調(diào)整后的“A股投資者情緒指標(biāo)
”作為衡量在岸市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的綜合指標(biāo) 。目前該指數(shù)為1.3
，表明存在市場(chǎng)盤整風(fēng)險(xiǎn)，但尚未出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)跡象
。

　　中國(guó)家庭和機(jī)構(gòu)會(huì)否貢獻(xiàn)更多流動(dòng)性？

　　對(duì)于今年行情的主要推動(dòng)者 ，雖然有說法稱是普通散戶投資者驅(qū)動(dòng)
，但高盛的數(shù)據(jù)表明，中國(guó)和外國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者才是此次上漲行情的主要資金支持者。

　　高盛指出 ，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來說
，如果中國(guó)境內(nèi)機(jī)構(gòu)持股比例從目前的14%提高到50%（新興市場(chǎng)平均水平）/59%（發(fā)達(dá)市場(chǎng)平均水平），那么境內(nèi)股票的潛在增倉(cāng)規(guī)模將達(dá)到32萬億至40萬億元人民幣 。

　　更引人遐想的是 ，中國(guó)家庭能夠用于投資股票的資金規(guī)模龐大，其中儲(chǔ)蓄存款達(dá)160萬億元人民幣
，房地產(chǎn)投資達(dá)330萬億元人民幣，但高盛也補(bǔ)充稱 ，資金配置的調(diào)整將會(huì)是漸進(jìn)且持久的過程
。

　　高盛還表示
，他們看好中國(guó)“民營(yíng)十巨頭（Prominent 10）”、“人工智能 ” 、“抗周期性
”以及“股東回報(bào)”等主題/投資組合。

　　高盛定義的中國(guó)“ Prominent 10 ”分別是騰訊
、阿里巴巴、小米 、比亞迪、美團(tuán)
、網(wǎng)易、美的 、恒瑞醫(yī)藥
、攜程和安踏 。