在A股持續回暖的背景下 ，上半年
，基金代銷機構百強的非貨保有規模也出現了顯著增長。

　　近日，中國證券投資基金業協會公布了2025年上半年基金銷售機構公募基金銷售保有規模百強名單 。整體來看 ，基金代銷百強機構權益基金的合計保有規模為5.14萬億元，環比（與2024年下半年度相比較
，下同）增長5.89%；非貨幣市場基金保有規模首次站上10萬億元關口，達10.199萬億元 ，環比增長6.95%；股票型指數基金的增長最為亮眼
，保有規模達1.95萬億元，環比增長14.57%
。

　　其中 ，螞蟻基金繼續領跑
，在權益基金保有規模、非貨幣基金保有規模 、股票型指數基金保有規模上，依舊穩居榜首；螞蟻基金
、招商銀行的非貨基金保有規模進入萬億級別；另在前十機構中 ，頭部券商在指數產品領域占據絕對優勢
，同時銀行也正奮力追趕股指產品。

　　權益基金保有規模前十排序不變

　　首先，在權益基金保有規模上 ，基金代銷百強機構的合計保有規模為5.14萬億元
，環比增長5.89% 。

　　基金代銷馬太效應明顯。與2024年下半年度相比，前十的頭部代銷機構排名順序并未發生變化 ，依舊為螞蟻（杭州）基金銷售有限公司（下稱“螞蟻基金”）、招商銀行 、天天基金、工商銀行
、建設銀行、中國銀行 、交通銀行
、中信證券、農業銀行和華泰證券
。

　　從前三家頭部機構來看，螞蟻基金以8229億元的權益基金保有規模遠超其他渠道
，環比增長11.38%，市場份額9.8% ，比第二名招商銀行4920億元的規模高出67.29%
，并且是第三名天天基金3497億元權益基金保有規模的兩倍多。

　　工商銀行的權益基金保有規模十分接近天天基金，為3399億元；建設銀行以2638億元的權益基金保有規模位列第五名 。中國銀行 、交通銀行
、中信證券、農業銀行 、華泰證券的權益基金保有規模分別位列第六名至第十名 ，規模在1266億元至1903億元之間
。

　　非貨基金保有規模首破10萬億

　　統計顯示
，截至2025年上半年末，前100家基金銷售機構的非貨保有規模合計達到10.199萬億元 ，相比年初增長6600億元
，相比去年同期暴增1.34萬億元。這也是非貨基金保有規模首次站上10萬億元關口 。

　　其中，螞蟻基金
、招商銀行的非貨基金保有規模進入萬億級別 ，分別為15675億元、10419億元
，招商銀行的非貨基金保有規模為首次突破1萬億大關
。不過，從增量來看 ，招商銀行和螞蟻基金的差距仍在進一步加大。

　　天天基金的非貨基金保有規模為6374億元，位列第三；興業銀行 、工商銀行保有規模分別為4998
、4624億元
，進入前五；隨后是中國銀行、建設銀行 、騰安基金、平安銀行
、基煜基金，保有規模在2648億元至3968億元之間 。

　　值得注意的是 ，基煜基金上半年非貨保有規模增加607億元
，反超中信證券躋身前十
。中信建投非銀金融與前瞻研究團隊指出，以上海基煜、北京匯成為代表的三方機構則以to B代銷為驅動 ，專注于機構客戶
，其業務結構偏向固收，成為銀行理財子等專業機構投資者的重要銷售渠道。

　　“相比螞蟻 、騰安
、天天基金等的客戶、產品多元布局 ，以to B代銷為主的基煜基金 、匯成基金等受基金第三階段降費政策影響可能更大 。 ”中金貨幣研究金融團隊稱
。

　　另對比權益基金保有規模的排名可發現
，興業銀行
、騰安基金、平安銀行 、基煜基金或在固收方面相對占優，而交通銀行
、中信證券、農業銀行 、華泰證券則在權益基金方面銷售更強。

　　頭部券商在指數產品領域占據絕對優勢

　　再看股票型指數基金保有規模維度 ，前五名依次為螞蟻基金
、中信證券、華泰證券 、天天基金以及國泰海通證券 。其中
，螞蟻基金依舊以3910億元的保有規模遙遙領先，較2024年下半年增加了709億元；國泰海通證券的保有規模增量緊隨其后 ，環比增加了350億元，排名躍升六位。

　　值得一提的是
，在國泰海通證券合并加入榜單后，招商銀行的股票指數基金銷售保有規模排名已下滑至第六位
。而在股票指數基金的代銷保有規模前五名中 ，已不再有銀行的身影。

　　第六至第十名依次為招商銀行、招商證券
、中國銀河、廣發證券 、東方財富證券
，保有規模在474億元至659億元之間 。

　　可以發現，在前十大機構中 ，頭部券商在指數產品領域占據絕對優勢
。

　　另一方面
，銀行也正奮力追趕股指產品。統計數據顯示，銀行代銷的股票指數基金規模在2025年上半年達到2667億元 ，環比增加38.7%
，同比增速更是高達99.2%，增速在所有機構類型中最高 。

　　以招商銀行為例 ，盡管其在整體排名小幅度下滑
，但股票指數基金保有規模則進一步增長至735億元，環比大增26.3% ，同比激增75.4%，成為其新的增長引擎
。同時
，工商銀行
、建設銀行、中國銀行 、農業銀行這四家上半年股票指數基金保有規模的增量均超200億元。

　　后續需關注公募基金第三階段降費措施的影響

　　對于最新公布的基金代銷機構保有量，中信建投非銀金融與前瞻研究團隊認為 ，2025年上半年
，公募代銷市場繼續呈現“ETF驅動
、債基穩增、主動權益承壓
”的格局 。股票ETF與債券型基金仍是代銷規模增長的主要推動力，而主動權益類產品在市場回暖背景下仍顯疲軟
。從機構類型看 ，銀行在固收與主動權益領域仍占主導
，2025年上半年在代銷股指產品上奮起直追；券商在股票ETF代銷中保持領先，三方機構則在固收與指數產品中持續發力。

　　展望未來 ，中信建投表示
，權益保有或成為代銷發展的重心，場內ETF或迎來發展；而代銷機構則或需在逆周期布局與順周期銷售 、長期功能性與短期盈利性之間找到新的平衡點 。

　　中金貨幣研究金融團隊則指出 ，數據體現了資本市場回暖對保有量的提振作用
，以及代銷機構提前布局權益
、主動補短板等積極作為
。

　　“后續需關注公募基金第三階段降費措施的影響，費率變化與可替代性決定部分品類公募基金產品的銷售動力或減弱；贖回費安排、推出基金行業機構投資者直銷服務平臺對債基和to B代銷模式的影響有待觀察。”中金貨幣研究金融團隊進一步稱 ，此外，銷售費率壓降的同時推動買方投顧牌照廣泛化更加迫切 。