本周滬指上漲1.52% ，深證成指上漲2.65%
，創業板指上漲2.1% 。下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考
。

　　光大策略：持續看好牛市 中長期建議重點關注TMT主線

　　市場未來仍然有望繼續上行。目前來看 ，支撐股票市場上漲的邏輯并沒有發生變化，市場估值目前也較為合理
，并未出現明顯透支 。此外，還有一些新的積極因素正在出現 ，如美聯儲降息周期可能會開啟 、公募資金發行出現回暖。綜合來看
，市場中長期仍然有望持續上行
。中長期建議重點關注TMT主線。流動性驅動行情下，行情中期TMT更容易成為主線 ，本輪或許也會如此 。TMT板塊當前存在較多催化
，如產業趨勢持續有進展
、美聯儲降息周期可能會在9月開啟等，自身也存在上行動力
。從近期板塊輪動的情況來看 ，TMT已經有所占優
，未來行情或將延續。

　　銀河策略：海內外流動性有望繼續牽引A股熱度 AI將是后續市場主線

　　美聯儲降息窗口打開，美元指數走弱周期下 ，人民幣匯率存在支撐
，利好A股市場走勢 。從國內視角來看，8月金融數據顯示 ，非銀存款同比多增、居民存款同比少增格局延續
。目前居民存款搬家仍處于初期階段，需要時間來進一步驗證并強化。同時
，7月以來，機構資金加速流入 ，其中
，被動型基金貢獻重要增量 。展望后續，A股大概率將延續震蕩上行的走勢 ，但需關注短期波動風險
，其中，市場量能變化是行情走勢的重要觀測信號
。AI將是后續市場主線。一方面 ，海外算力產業鏈景氣度會對A股市場形成提振 。海外算力需求空間仍大
，龍頭業績驗證科技敘事
。另一方面，新質生產力產業趨勢向上 ，自主可控邏輯重要性抬升。當前板塊行情受到產業趨勢催化
，但波動或有所加大，關注補漲細分領域 。

　　國泰海通策略：中國市場機會是廣泛的 年內還有望走出新高

　　本周 ，股指刷新年內高點，在板塊上也出現了擴散現象
，周期消費股相繼表現。我們認為，中國股市上升的邏輯是可持續的 ，年內中國A/H股指還會走出新高：第一
，中國轉型加快，經濟社會發展不確定降低 ，能見度提高是估值重估的重要前提
。第二
，無風險收益系統下沉，股票市場機會成本降低 ，資產管理需求井噴和增量入市成為歷史必然
，也遠未結束。第三，制度變化對股市估值具有關鍵影響 ?！凹皶r 、合理、得當”的經濟政策 ，“提高投資者回報 ”的資本市場改革
，有力提振社會各界對中國資產的價值觀念與改善風險認識
。此外，全球寬松在即 ，中國反內卷和增量經濟支持舉措也有望進一步加碼，繼續看升中國股市行情。

　　申萬宏源策略：難得的“牛市不怕等
”階段

　　短期是性價比消化期
、預期錨定切換期、新主線新催化等待期 。但近期科技產業趨勢連續催化
，維持了市場熱度
。這個階段，發揮作用的是產業發展的趨勢和規律。催化劑不斷強化產業趨勢 ，可以使得股價突破靜態的性價比約束
，也是結構性行情走向極端的必要條件 。難得的“牛市不怕等”階段：A股基本面和資金流入的“雙底部區域 ”，后續只有“繼續磨底”和“改善
”兩種可能 ，且改善的條件越來越好
。這是牛市現階段
，可以慢，不怕等的核心原因。

　　興證策略：“健康牛” 以景氣為錨作擴散

　　我們在上周周報中提示 ，結構比節奏重要
，經歷近期波動后，后續市場結構或將逐步擺脫前期的極致分化 、“一枝獨秀 ” ，走向輪動擴散
、“多點開花
”
，節奏上的波動可以通過結構上的輪動擴散來應對 。本周，市場已經逐步進入輪動擴散尋找機會的階段
。我們構建的行業輪動強度指標已從前期的低位開始邊際回升 ，指向市場正在通過輪動擴散尋找機會。往后看，這種輪動擴散的狀態或將延續 。首先
，經歷前期震蕩波動帶來的消化、整固后，當前已有很多板塊擁擠度回落至中等或偏低的位置 ，結構上具備輪動擴散的基礎。

　　廣發策略：如何區分主線是調整還是終結？

　　復盤2012年以來的主線行情
，趨勢加速后的調整是常態
。2012年以來，典型的主線行情包括：（1）2012-2015年：TMT 、創業板
、一帶一路、券商；（2）2019-2021年：半導體 、茅指數
、新能源車、創新藥 、光伏；（3）2023-2025年：AI產業鏈（光模塊
、PCB、機器人） 、國產算力（科創芯片）等。主線行情階段性過熱會引發調整 ，但并不意味著趨勢終結 。以2020-2021年的新能源車指數為例
，也多次出現加速上漲之后階段性調整的時段，而調整的背后更多是獲利盤階段性兌現導致 ，而非趨勢終結
。

　　浙商策略：上證指數開啟5浪征程 優化結構、守倉待漲

　　本周大盤成長受甲骨文利好影響大幅上漲
，雙創指數強勢修復，帶動主要寬基指數集體上漲。展望后市 ，隨著上證指數在創業板指帶動下突破前期高點3888點
，意味著前期日線4浪整理已經結束，上證正式確認進入日線5浪上行 。根據我們的測算 ，上證指數日線5浪有望在今年四季度挑戰2015年以來最大跌幅（5178-2440）的0.618分位，目前仍有充?？礉q空間
。行業配置方面
，考慮到硬科技相關板塊和雙創指數近期漲幅
、波幅“雙高”，因此繼續建議“減科技、加金融 ” ，適當降低組合彈性
，將行業配置從6月中報時的“銀行/券商+軍工/創新藥/計算機/傳媒/電子/新能源
”，調整為“小銀行/小券商+地產/基建工程/社服+計算機/傳媒”。

　　國金策略：風格轉換不應拘泥于高低 而是邏輯

　　本周上證指數在周五盤中突破前高 ，而TMT板塊并未創下新高
，市場已不完全由AI產業鏈所引領 。在過去2周，圍繞著風格是否應該切換展開了很多討論 ，也存在很多誤區
。需要說明的是
，我們此前提示的市場大轉換，并不應該單純地理解為從成長風格切向價值風格 ，或者是板塊的高低切
，而應該是市場驅動邏輯的切換：宏觀基本面與企業盈利的修復將讓原本稀缺的景氣從單一行業向更多領域擴散。類似的場景其實也曾發生在2020-2021年的市場上行趨勢中：從醫藥→食品飲料 、消費者服務→新能源+資源和原材料制造→新能源，并不能簡單從市場風格或者位置高低去簡單定義切換 ，但是確實有大量新的行業機會出現，原有強勢行業也可能有好有壞 。

　　華金策略：A股短期可能延續震蕩 科技和周期繼續占優

　　當前來看
，A股短期可能繼續震蕩，延續慢牛趨勢
。比照歷史復盤經驗 ，當前市場情緒指標調整和行業輪動還未完成
，A股短期可能延續震蕩走勢。一是政策依然偏積極，外部風險有限 。二是8月26日以來市場情緒指標尚未完全調整到位：上證綜指估值分位數最低調整至65.7% ，換手率分位數最低為75.6%
，全A成交額下降幅度最大為37%，200日均線以上個股占比最低值至77% ，均未達到歷次牛市時震蕩期情緒指標調整的較低水平。三是8月26日以來行業輪動尚未完全完成：前期漲幅靠后的行業僅農林牧漁出現補漲
，且行業內的輪動也未完成
。

　　中泰策略：如何看待近期科技板塊上行？

　　本周市場最大的分歧集中在“科技板塊是否仍能持續引領行情 ”。當前市場科技創新與新質生產力被確認為政策主線，10月四中全會預計將進一步明確方向；從海外對標經驗看 ，AI
、算力、半導體在技術周期中的產業邏輯仍處于擴展期
，成長空間未被完全定價；從資金流向看，盡管科創板等ETF有階段性贖回 ，但北向資金成交持續處于高位，兩融余額再創新高
，顯示資金并未真正退出，而是進行結構調整 。但同時科創與創業板ETF整體存在贖回趨勢 ，以及產業資本高位減持
，說明資金兌現壓力仍在
。這種多空博弈，使得科技板塊的持續性成為決定市場趨勢的核心矛盾：若政策與外部事件形成催化 ，場外資金接力流入
，科技有望繼續引領；若資金兌現加速，則可能轉入高低切換。

（文章來源：東方財富研究中心）