剛過去的交易周（9月8日至12日），A股前半周縮量、后半周放量 ，重新找到了“慢牛
”的狀態。

　　日線而言
，8月27日以來市場幾經波折，上周初步止跌企穩 ，本周繼續企穩回升 。本周五
，多個股指在創出階段新高后小幅回落，收出十字星
。

　　但周線來看 ，市場的節奏又比較簡單：

　　仍然是5周線的支撐起了效果
，自6月下旬開始一直如此。

　　因此，只要你不是短線選手 ，接下來可以考慮做一件事——對單日波動略微“脫敏”
，轉而站在更長的時間維度，把握總體趨勢 。

　　就拿上面兩張圖來說 ，如果一周就看一次盤，你真的會很焦慮嗎？

　　再退一步講
，當你對中長期趨勢有較大信心，在遭遇單日或連續多日調整時 ，臨盤反應往往也會更傾向于“抄底 ”而非“跑路
”
。至少近兩周
，敢于低吸的人，得到仍以正反饋為主。

　　對于后市 ，華金證券研報從兩個角度分析稱
，A股短期可能繼續震蕩，延續慢牛趨勢 。

　　（1）比照歷史復盤經驗 ，當前市場情緒指標調整和行業輪動還未完成
，A股短期可能延續震蕩走勢
。

　　一是政策依然偏積極，外部風險有限。

　　二是8月26日以來市場情緒指標尚未完全調整到位：上證綜指估值分位數最低調整至65.7% ，換手率分位數最低為75.6%
，全A成交額下降幅度最大為37%，200日均線以上個股占比最低值至77% ，均未達到歷次牛市時震蕩期情緒指標調整的較低水平 。

　　三是8月26日以來行業輪動尚未完全完成：前期漲幅靠后的行業僅農林牧漁出現補漲，且行業內的輪動也未完成
。

　?。?）從影響A股走勢的因素上來看
，短期依然維持慢牛趨勢。

　　一是經濟和盈利繼續處于弱修復趨勢中：首先，8月出口增速出現回落 ，信貸增速有所回升
，短期經濟繼續處于弱修復趨勢中；其次，8月PPI同比降幅有所收窄 ，預計工業企業盈利可能繼續處于回升趨勢中 。

　　二是流動性短期維持寬松：首先
，美國8月新增非農就業人數大幅低于預期，美聯儲9月大概率降息 ，短期宏觀流動性維持寬松；其次
，歷史上牛市震蕩期間外資大概率流入，融資受市場情緒影響流出概率較大 ，當前融資依然面臨一定的流入放緩甚至流出風險
，但外資和新發基金可能維持較大的流入規模，短期股市資金可能繼續維持較高的流入量。

　　光大證券研報則指出 ，受風險偏好抬升等因素的影響，本周A股市場有所回暖
。市場風格有所分化
，小盤風格表現較好。行業方面，電子 、房地產
、農林牧漁表現相對較好 。

　　其表示 ，市場未來仍然有望繼續上行
。目前來看
，支撐股票市場上漲的邏輯并沒有發生變化，市場估值目前也較為合理 ，并未出現明顯透支。此外
，還有一些新的積極因素正在出現，如美聯儲降息周期可能會開啟、公募資金發行出現回暖 。綜合來看 ，市場中長期仍然有望持續上行
。

　　行業配置方面
，9月關注電力設備 、通信
、計算機、電子 、汽車
、傳媒等。中長期建議重點關注TMT主線 。

　　“流動性驅動行情下，行情中期TMT更容易成為主線 ，本輪或許也會如此
。TMT板塊當前存在較多催化
，如產業趨勢持續有進展、美聯儲降息周期可能會在9月開啟等，自身也存在上行動力。從近期板塊輪動的情況來看 ，TMT已經有所占優，未來行情或將延續 。”

　　基于上述觀點
，這個周末有一些消息值得關注
。

　　1）商務部對美產模擬芯片發起反傾銷調查，產業鏈國產化空間廣闊

　　據商務部官網9月13日公告 ，依據《中華人民共和國反傾銷條例》第十六條的規定
，商務部決定自2025年9月13日起對原產于美國的進口相關模擬芯片進行反傾銷立案調查。本次調查確定的傾銷調查期為2024年1月1日至2024年12月31日，產業損害調查期為2022年1月1日至2024年12月31日 。

　　被調查產品描述和主要用途為：相關模擬芯片中使用40nm及以上工藝制程的通用接口芯片（Commodity Interface IC Chip）和柵極驅動芯片（Gate Driver IC Chip）。

　　分析認為 ，模擬芯片主要是以成熟制程的產品為主
，國內供應鏈相對成熟
。工業 、汽車
、AI是國際大廠布局的重點領域，也是國產化的重點。

　　2）八部門印發方案：推進智能網聯汽車準入和上路通行試點有條件批準L3級車型生產準入

　　工業和信息化部等八部門印發的《汽車行業穩增長工作方案（2025—2026年）》還提到 ，目標2025年力爭實現全年汽車銷量3230萬輛左右
，同比增長約3%；進一步規范汽車產業競爭秩序，加強成本調查和價格監測等 。

　　3）華泰證券點評8月金融數據：初步印證居民存款可能在向股市轉移

　　12日 ，央行公布了2025年8月金融數據
。華泰證券點評稱
，存款是近期市場關注焦點，8月M1同比6.0% ，較7月上升0.4個百分點，繼續維持較高增長。

　　8月M2同比增長8.8%
，較上月持平，一方面去年低基數有一定影響 ，另一方面信貸同比增長規模不大
，派生存款有限 。

　　存款結構方面，市場最關注存款搬家情況
。8月居民存款同比少增6000億元 ，非銀金融機構存款則同比多增5500億元
，初步印證居民存款可能在向股市轉移。

　　4）iPhone 17系列預售熱度較高

　　據報道，本周五（9月12日）晚8點 ，iPhone 17系列正式開啟預售 。據京東數據顯示：預售開啟僅1分鐘iPhone 17系列成交量便超越去年全天
，再度刷新銷售紀錄
。其中，iPhone 17 256GB版成交量同比遠超上代 ，成最受歡迎機型。蘋果官網則一度“崩了 ” 。

　　此外
，蘋果中國官網顯示，三大運營商將為蘋果提供eSIM支持
。

　　本周五 ，美股蘋果公司股價收漲1.76%。

　　5）多地密集出臺新政，樓市“金九銀十
”可期

　　9月12日
，河南省住房和城鄉建設廳等八部門印發《關于支持住房消費的若干措施》，提出12條具體舉措 ，以有效滿足剛性和多樣化改善性住房需求
，促進房地產市場平穩健康發展 。

　　《證券日報》記者梳理發現，自8月下旬以來 ，包括北京、上海 、深圳、長春
、南昌、福州等地陸續推出樓市新政
，以激活住房消費潛力。同時，湖南 、遼寧等地也相繼推出房地產展銷活動 ，旨在抓好房地產“金九銀十”銷售窗口
。

　　58安居客研究院院長張波表示
，傳統銷售旺季疊加支持政策密集發布，房地產市場潛在需求有望進一步釋放 ，“金九銀十 ”值得期待。

　　最后
，來看看下周大事 。

　　中國將發布8月國民經濟運行情況

　　國務院新聞辦公室將于2025年9月15日舉行新聞發布會，請國家統計局新聞發言人
、總經濟師、國民經濟綜合統計司司長付凌暉介紹2025年8月份國民經濟運行情況 ，并答記者問
。此前數據顯示，全國規模以上工業增加值7月同比增長5.7%
，環比增長0.38%。全國服務業生產指數7月同比增長5.8% 。社會消費品7月零售總額38780億元，同比增長3.7%
。

　　北京時間9月18日凌晨 ，美聯儲將公布議息決議

　　根據日程安排
，美聯儲9月議息會議將于當地時間9月16日至17日舉行。

　　據報道，對美股市場而言 ，下一個關鍵節點就是這次的美聯儲決議和鮑威爾發布會 。目前市場普遍預期今年會有2-3次降息——不確定性落在10月底的那次會議
。

　　中信證券9月初發布研報稱
，對美聯儲而言，就業市場風險將再度上行 ，預計美聯儲將在9月議息會議上降息25個基點
，并在10月和12月分別再降息25個基點。

　　中國對俄將試行免簽

　　外交部發言人郭嘉昆9月2日在例行記者會上回答相關提問時表示，自2025年9月15日至2026年9月14日 ，對俄羅斯持普通護照人員試行免簽政策 。俄羅斯持普通護照人員來華經商 、旅游觀光
、探親訪友、交流訪問 、過境不超過30天
，可免辦簽證入境
。

　　9月16日至17日，2025年騰訊全球數字生態大會將在深圳舉行

　　本屆大會以“智·向遠大
”為主題 ，期間將發布騰訊在大模型
、智能體、AI原生云等領域的最新科技突破，還將系統披露騰訊云在國際化領域的最新產品技術與行業解決方案。

　　華為全球創新產品發布會將舉行

　　華為8月末宣布
，將于9月19日在法國巴黎舉辦主題為“Ride the Wind”的創新產品發布會，推出全新一代穿戴產品HUAWEI WATCH GT 6系列 ，同時也將推出手機和平板新品 。

　　市場方面
，Wind統計顯示，下周共有47家公司限售股陸續解禁 ，合計解禁30.73億股
，按9月12日收盤價計算，解禁總市值為797.5億元。從解禁市值來看 ，9月17日是解禁高峰期
，8家公司解禁市值合計280.78億元，占下周解禁規模的35.21%
。

　　按9月12日收盤價計算 ，解禁市值居前三位的是：穩健醫療(159.43億元) 、康冠科技(105.9億元)
、騰遠鈷業(87.05億元)。從個股的解禁量看
，解禁股數居前三位的是：星星科技(6.25億股)、康冠科技(4.59億股) 、穩健醫療(4.07億股) 。

　　下周，中國人民銀行公開市場將有12645億元逆回購到期 ，其中周一至周五分別到期1915億元、2470億元
、3040億元、2920億元 、2300億元
。此外，下周一還有1200億元國庫現金定存到期。