半導體投資的江湖暗流涌動。

　　近日，注冊資本達207.2億元的長存三期（武漢）集成電路有限責任公司正式成立 ，法定代表人為長江存儲董事長陳南翔
，業務覆蓋集成電路制造、設計與芯片銷售等核心領域 。

　　這家重量級的新公司背后，湖北國資的身影格外醒目——由光谷金控 、江城基金
、長江產投按40%、40% 、20%比例持股的湖北長晟三期 ，以103.2億元出資拿下49.8068%股權，與長江存儲共同推動了三期公司的落地
。

　　其中
，首次出現在“長存系”股東名單中的江城基金，尤為值得關注。作為武漢市2024年新設立的市屬母基金 ，首期規模120億元
，明確聚焦泛半導體產業鏈 。

　　此次入股長存三期，標志著這支新生基金已走過籌備期 ，進入了實質性投資階段。而這樣的節奏并非個例
，去年成立的大基金三期及上海、北京
、浙江、江蘇等地的集成電路產業基金，都在今年開始了項目出資或設立子基金
。

　　覆蓋全國核心區域的半導體國資母基金們 ，正從“規劃 ”全面走向“實戰
”。

　　大基金三期“即將出手”

　　2024年可以說是
，國資半導體產業基金的“設立大年 ” 。在去年，大基金三期 、上海國投先導集成電路基金
、北京集成電路產業投資基金、無錫集成電路產業專項母基金等一批國資母基金相繼注冊成立
。

　　2025年 ，則是核心區域半導體國資基金的“實戰元年”。這些基金正在密集披露子基金參股或項目投資動態 。

　　其中
，大基金三期的動向始終牽動行業神經，這支2024年正式注冊 、規模達3440億元的“國家隊
”是推動半導體產業鏈發展的重要機構之一
。

　　在今年1月 ，由大基金三期持股99.9%的三支子基金（華芯鼎新
、國投集新、國家人工智能產業投資基金）先后完成備案，注冊資本分別為930.93億元 、710.71億元
、600.60億元。

　　截至目前
，以上三支子基金還沒有公開的投資動態 。但在本周五（9月12日），首個潛在的被投項目信息浮出了水面
。當晚 ，上市公司拓荊科技（688072.SH）發布公告稱
，子公司拓荊鍵科擬以投前估值25億元的價格，融資共計不超過10.395億元 ，參與的投資方中就有國投集新。

　　公告顯示
，國投新集以不超過4.5億元認繳拓荊鍵科新增注冊資本192.1574萬元，交易完成后持股比例約12.7137% 。如果進展順利 ，拓荊鍵科或將成為大基金三期投向的首個半導體項目
。

　　拓荊鍵科業務范圍屬于高端半導體專用設備領域
，主要聚焦三維集成設備的研發與產業化應用，屬于芯片制造環節的關鍵短板 ，這一投資既延續了大基金“補鏈強鏈”的一貫邏輯
，也釋放出三期基金“精準發力、快速落地 ”的鮮明信號。

　　長三角“撒錢
”

　　在地方上，作為半導體產業重鎮的上海 ，在規模和節奏上都領先一步 。去年成立的國投先導集成電路基金，是上海三大先導母基金之一
，注冊資本達到了450.01億元。

　　今年以來，國投先導集成電路基金先后出資設立了五支子基金 ，合作方中既有臨港科創投 、國盛資本等國資機構
，也有中芯聚源
、元禾璞華等市場化機構
。

　　新近成立的子基金是與元禾璞華共同設立的，這也是元禾璞華首次在上海發起設立股權投資基金。元禾璞華稱 ，此次與國投先導合作
，將立足上海充分發揮雙方在產業資源和投資經驗上的優勢，不僅覆蓋集成電路全產業鏈投資機會 ，還明確將攜手上海半導體龍頭企業共建產業生態
，例如協助被投企業江波龍在上海成立研發中心，打造并購整合平臺 ，提升企業全球競爭力 。

　　除了設立子基金
，國投先導在直投上也已經有了收獲
。財聯社創投通-執中數據顯示，今年4月 ，國投先導參與了華力微的C輪融資，持有其7.98%股份。

　　同屬長三角的江浙兩省
，都選擇將省級產業母基金落在省內芯片“高地”上 。2024年，江蘇省戰略性新興產業母基金與無錫市共同出資設立、規模50億元的無錫集成電路產業專項母基金 ，是省戰新母基金在集成電路領域唯一一只設區市產業專項基金
。

　　在幾天前
，無錫集成電路產業專項母基金披露上首支擬參股子基金動態，即總規模20億元的中電科（無錫）電子基礎產業戰新投資基金。這支擬參股子基金將重點投向集成電路設計 、制造、裝備及零部件
、電子材料等全產業鏈領域 ，基金管理機構為中電科網信私募基金管理有限公司 。

　　據《科創板日報》記者了解
，該母基金還與毅達資本完成了簽約，將合作成立產業子基金 ，規模預計是20億元
。

　　浙江省集成電路產業基金則落在了紹興
，由浙江省產業基金聯合紹興國有出資主體和成立了總規模50億元的浙江富浙紹芯集成電路產業基金。

　　目前該基金還在招引子基金GP，但在直投上已經完成了兩筆關鍵投資 。該基金于年初出資芯聯集成（688469.SH）子公司芯聯先鋒 ，又在上月入股晶瑞電子
。

　　這兩家公司的產能都相當可觀。其中 。芯聯先鋒主要負責芯聯集成三期12英寸數模混合芯片制造項目的實施。據官方介紹
，該項目總投資達222億元，規劃形成10萬片/月產能 ，聚焦車規級功率半導體國產化替代
。

　　晶瑞電子聚焦碳化硅（SiC）等關鍵材料的研發與制造，目前正在擴建年產60萬片8英寸碳化硅襯底片生產線
，將顯著提升國內新能源與光伏產業的SiC材料自給率。

　　集中與分化

　　在大基金三期與上海、江浙等地地方半導體國資母基金進入“實戰 ”的同時，想入局新玩家也開始涌現 。

　　進入2025年 ，地方集成電路母基金的設立節奏出現明顯變化：未見新的省級集成電路母基金成立
，新基金中深圳 、杭州成為代表
。這一趨勢的背后，是半導體產業“高投入
、長周期、高風險
”屬性與區域經濟實力 、產業基礎的深度綁定 ，資本布局的“集中化”與“分化性 ”愈發凸顯。

　　其中
，杭州的新基金與產業緊密相關，由亞洲最大的模擬芯片設計企業矽力杰聯合杭州創新基金
、高新金投共同出資組建 ，注冊資本50.01億元
，

　　投資方向也與矽力杰產業布局有關，重點投向模擬芯片、數字芯片 、功率器件
、MCU、第三代半導體等領域 。這支基金的特點是“龍頭主導 、聚焦細分
” ，既依托矽力杰在模擬芯片領域的技術積累與市場資源
，也緊密貼合杭州數字經濟發展對半導體芯片的應用需求，避免了大規模鋪量式投資 ，轉而追求“精準發力
、高效賦能”
。

　　深圳集成電路專項基金則與地方政策同頻。在今年7月，深圳出臺了《深圳市關于促進半導體與集成電路產業高質量發展的若干措施》
，其中提到為強化資金保障，成立總規模50億元的深圳市半導體與集成電路產業投資基金——“賽米產業私募基金 ” 。

　　該基金已于2025年5月完成工商登記注冊 ，由深圳市引導基金、龍崗區引導基金等共同出資
，深創投擔任管理人，主要投資市半導體與集成電路重點項目和細分龍頭企業及其他對完善市半導體產業鏈有重大作用的項目 ，著力構建本地化產業鏈供應鏈
。

　　相較于2024年上海450億 、北京85億級別的基金規模
，深圳、杭州的母基金規模稍遜一籌，但投資更聚焦。杭州明確了投向的細分領域 ，深圳瞄準的是完善當地本地產業鏈 。二者均體現出2025年地方母基金“精準聚焦而非規模鋪張
”的特征
。

　　“集成電路產業的投資門檻太高了
，一個晶圓廠項目動輒需要200億-300億元，后續的設備采購
、研發投入更是無底洞 ，而且投資周期至少5-8年
，中途一旦技術迭代或市場變化，前期投入很可能打水漂。普通城市根本扛不住這樣的資金壓力和風險 ，一個省一般也就只會集中資源投在一個區域 。”一位長期跟蹤半導體領域的投資人直言。

　　各地對于設立大規模半導體專項基金的熱情不再像過去那樣高漲
。“現在是要看項目儲備情況，有明確的項目清單了
，才能推動成立基金，政府母基金尤其看重這一點。 ”以上投資人表示 。

　　從上海、武漢到紹興 、無錫 ，所有集成電路母基金落地的區域
，都具備兩個核心條件：成規模的完整產業鏈和行業引領性的龍頭企業，二者缺一不可
。國內具備這樣條件的地區并不多。

　　可以看到的是 ，各地集成電路母基金不再是簡單的資金匯聚
，而是“資本+產業鏈+龍頭企業”的深度融合 。集成電路母基金的集中化與分化，是產業屬性與區域基礎差異的必然結果
。

　　對于半導體產業而言 ，這種趨勢既是挑戰也是機遇：挑戰在于中小城市短期內難以參與核心環節
，可能加劇區域產業發展不平衡；機遇在于，重點城市的集中投入能快速整合資源 ，突破技術短板。