在市場(chǎng)已普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在下周議息會(huì)議宣布降息的基礎(chǔ)上，北京時(shí)間9月11日晚 ，美國(guó)勞工部發(fā)布該國(guó)最新通脹數(shù)據(jù)
，整體上保持穩(wěn)定，又給了市場(chǎng)一顆“定心丸 ” 。考慮到此前多份就業(yè)數(shù)據(jù)均指向美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)疲軟 ，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的關(guān)注點(diǎn)已從是否降息轉(zhuǎn)為到年底前會(huì)降息幾次 、降息幅度多大
。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為
，美聯(lián)儲(chǔ)大概率將在9月
、10月議息會(huì)議上連續(xù)兩次降息各25個(gè)基點(diǎn)，就業(yè)數(shù)據(jù)后續(xù)表現(xiàn)將影響美聯(lián)儲(chǔ)是否在12月繼續(xù)降息；就后市大類資產(chǎn)配置而言 ，美股表現(xiàn)有望好于美債
，但短期上漲空間或有限，黃金或持續(xù)受益。

　　連續(xù)兩次降息概率提升

　　美國(guó)勞工部發(fā)布的該國(guó)最新通脹數(shù)據(jù)顯示 ，美國(guó)8月CPI同比上漲2.9%，符合市場(chǎng)預(yù)期
，略高于前值2.7%；核心CPI同比上漲3.1%，符合市場(chǎng)預(yù)期 ，與前值保持一致 。數(shù)據(jù)發(fā)布后
，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的預(yù)期變化不大，但加強(qiáng)了對(duì)10月、12月降息的預(yù)期
。資產(chǎn)價(jià)格方面 ，當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月11日
，美股三大股指集體收漲，美元指數(shù)走弱 ，美債收益率多數(shù)下行。

　　華泰證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘認(rèn)為
，盡管美國(guó)8月CPI超預(yù)期升溫，但核心CPI符合預(yù)期 ，受關(guān)稅影響較大的通脹分項(xiàng)環(huán)比增速也較為溫和
，顯示關(guān)稅對(duì)通脹的傳導(dǎo)仍然可控，進(jìn)一步鞏固了美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的預(yù)期 。“市場(chǎng)此前擔(dān)心關(guān)稅導(dǎo)致通脹明顯升溫制約美聯(lián)儲(chǔ)降息 ，但我們分析，美國(guó)加權(quán)有效關(guān)稅稅率上升幅度不及預(yù)期
，疊加企業(yè)承擔(dān)部分關(guān)稅負(fù)擔(dān)，關(guān)稅對(duì)通脹的推升較為溫和 ，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息不構(gòu)成制約
。
”

　　在整體通脹保持相對(duì)穩(wěn)定的同時(shí)
，美國(guó)多份就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期折射出就業(yè)市場(chǎng)的疲軟，這進(jìn)一步提升了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)通過降息提振就業(yè)的預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示 ，美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加2.2萬(wàn)人
，較7月修正后的數(shù)據(jù)（7.9萬(wàn)人）大幅下降且遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期；8月ADP就業(yè)人數(shù)僅增加5.4萬(wàn)人，同樣遠(yuǎn)低于7月修正后的數(shù)據(jù)（10.6萬(wàn)人）及市場(chǎng)預(yù)期 。

　　長(zhǎng)江證券研究所宏觀首席分析師于博判斷 ，短期內(nèi)美國(guó)就業(yè)走弱
，通脹溫和的特征不變，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息基本確定 ，且降息幅度大概率為25個(gè)基點(diǎn)；進(jìn)入四季度后
，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)較為確定，關(guān)稅對(duì)通脹的傳導(dǎo)較為溫和 ，10月大概率再降息1次；到12月，關(guān)稅對(duì)通脹的影響預(yù)計(jì)基本得到反映
，美聯(lián)儲(chǔ)或視就業(yè)表現(xiàn)決定是否繼續(xù)降息。

　　看好美股 、黃金等資產(chǎn)

　　對(duì)于全球資產(chǎn)而言，美聯(lián)儲(chǔ)若于下周議息會(huì)議上如期開啟今年以來(lái)的首次降息 ，則有望為市場(chǎng)注入新的流動(dòng)性
。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)
，美股
、黃金均有望受到提振。

　　“降息交易是比較明朗的主線 。”基于對(duì)通脹數(shù)據(jù)的分析，中信證券海外研究首席分析師崔嶸認(rèn)為 ，美聯(lián)儲(chǔ)“風(fēng)險(xiǎn)管理式降息 ”既能放松美元流動(dòng)性
，又有助于維護(hù)全球市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，是美股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)較能受益的降息模式 ，而本次溫和的通脹數(shù)據(jù)似乎不足以讓10年期美債收益率在跌破4%后繼續(xù)大幅下行
，目前美股的配置價(jià)值可能會(huì)好于美債
。

　　值得注意的是，當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月11日 ，美股三大股指盤中均創(chuàng)出歷史新高
，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的“搶跑交易
”使得美股估值已然不低。在方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔看來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)仍然較小、美聯(lián)儲(chǔ)降息空間打開和AI景氣度延續(xù)對(duì)美股帶來(lái)提振 ，但美股估值已相對(duì)偏高，短期上漲空間或相對(duì)有限
，行業(yè)輪動(dòng)概率提升，中長(zhǎng)期則維持看好；就美債而言 ，10年期美債收益率已下探至4%附近
，后續(xù)再度催化需要看到就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)走弱，但“買預(yù)期 、賣現(xiàn)實(shí)”等因素或使美債短期偏震蕩 。

　　就大宗商品而言 ，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息預(yù)期提升使得黃金或持續(xù)受益
。中信期貨研究所宏觀研究組資深研究員朱善穎判斷
，短期來(lái)看，降息預(yù)期仍然主導(dǎo)市場(chǎng) ，黃金重心預(yù)計(jì)維持上行趨勢(shì)
，通脹存在上行風(fēng)險(xiǎn)與降息的組合或推動(dòng)美國(guó)實(shí)際利率繼續(xù)下行，這將對(duì)黃金基本面構(gòu)成切實(shí)利好。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）