一家深陷虧損的房地產上市企業，在短短7個交易日內 ，股價卻暴漲九成。

　　自2025年9月3日起
，首開股份（600376.SH）股價開啟連續漲停模式，截至9月11日 ，已連續收獲六個漲停板，累計漲幅高達89.77% 。

　　這家主營業務為房地產開發的公司
，股價為何大幅飆升？業內人士認為，或因間接持有人形機器人企業宇樹科技部分股權 ，首開股份由此被市場熱捧為“概念股 ”
。

　　然而
，首開股份股價狂歡的另一面，是公司持續虧損的基本面、185.71億元的短期債務 ，以及4.72億元的法律糾紛。該公司基本面并無明顯改善的情況下
，這種股價飆升因明顯脫離同行業和上證指數表現，從而引發市場廣泛關注 。

　　首開股份點燃“股價狂歡
”

　　9月11日 ，首開股份股價再次出現漲停
，一度漲至5.15元/股，這已經是首開股份自9月3日以來 ，第7個漲停板。截至今日收盤
，其報收5.01元/股，而9月2日收盤時 ，其股價僅為2.64元/股
。

　　對于股價異常表現，首開股份四次發布公告表示
，并無影響公司股票交易的重大事項。

　　“股票漲幅明顯偏離同行業及上證指數，但公司主營業務 、生產經營情況以及經營環境與前期披露的信息相比未發生重大變化 。”首開股份方面表示
。

　　中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜告訴記者 ，首開股份此輪股價暴漲的核心驅動因素
，與宇樹科技IPO以及機器人概念，有不小關系。

　　其指出 ，引發該公司股價暴漲一個重要原因
，是9月2日宇樹科技宣布預計四季度提交IPO，首開股份因間接持股0.51% ，從而被貼上了“宇樹影子股 ”標簽 。

　　9月2日
，人形機器人企業宇樹科技在社交媒體賬號宣布，正積極推進首次公開募股（IPO）的準備工作 ，并計劃在2025年四季度提交IPO申請
。

　　這一消息瞬間點燃資本市場熱情
，宇樹科技作為全球領先的足式/人形機器人研發企業，本身就自帶流量 ，其市場定位
、春晚亮相的高光時刻以及被看好的市場前景，讓其成為資本市場的寵兒。

　　公開資料顯示
，首開股份通過旗下子公司間接持有宇樹科技部分股權 。具體路徑為：首開股份持有北京首開盈信投資管理有限公司62.74%股權，首開盈信持有金石成長股權投資（杭州）合伙企業18.29%股權；據天眼查信息 ，金石成長為宇樹科技股東之一
，持有后者4.7683%股權
。經股權穿透，Wind數據顯示 ，首開股份最終間接持有宇樹科技股權比例約0.51%。

　　從投資布局情況看
，首開盈信此次投資屬于財務投資，并未參與宇樹科技的日常經營管理 。公開信息顯示 ，首開股份主營業務為房地產開發
，與宇樹科技的機器人研發業務并無直接協同
。

　　“即使對宇樹的持股比例很低，且不參與實際運營 ，但如果熱門概念股得到市場追捧
，與其相關的公司股票也可能在二級市場的股價波動上有所反映。”一位私募人士向記者表示 。

　　“首開股份股價異常上漲，有三方面因素。
”柏文喜表示 ，一方面，目前A股市場中直接參股宇樹的上市公司極為稀缺
，首開股份成為投資者最容易買入的相關標的；另一方面，首開股份長期股價低于凈資產 ，流通盤適中
，這為游資拉抬股價提供了便利條件
。此外，當下機器人板塊整體活躍 ，加之宇樹科技又處于上市準備階段
，多重因素疊加，使得首開股份成為資金追逐的對象。

　　“然而 ，這種情緒驅動的行情
，缺少基本面改善的長期支撐 。”上述私募人士向記者表示，一旦熱點轉移、情緒冷卻 ，支撐資金就可能離場
。

　　柏文喜也告訴記者
，倘若宇樹上市延遲，或出現利好兌現+持股比例極低 ，首開股份股價將快速回歸行業及企業基本面，僅依靠與之相關的概念恐怕難以持續。

　　其指出
，從實際價值貢獻來看，宇樹科技IPO對首開股份的市值 ，實際上影響有限 。據其測算
，宇樹最新估值約120億元；首開間接持股0.51%，對應市值約0.61億元；首開當前市值約120億元（六連板后） ，該部分股權價值占比僅0.5%；即使宇樹上市后估值翻倍
，對首開股份的凈資產增厚不超過1%，幾乎可忽略
。

　　上半年營收翻倍但仍虧損18億

　　與火爆的股價表現形成鮮明對比的是 ，首開股份的基本面并不樂觀。

　　根據首開股份2025年半年度報告
，公司上半年營業收入雖然達到180.39億元，同比大幅增長105.19% ，但歸屬于上市公司股東的凈利潤卻虧損18.39億元 。

　　對于營收增長的原因
，國泰海通證券分析師涂力磊表示，2025年上半年首開股份房屋交付項目體量增加 ，公司房產銷售結算收入為175.8億元，同比上漲111.9%
。

　　為何首開股份會出現增收不增利
，期內仍然虧損的現象？

　　就此，該公司稱 ，凈利潤仍然虧損的主要原因包括
，毛利潤仍處低位；稅金及附加 、期間費用較高；對聯合營企業的投資大幅虧損13.3億元。

　　“這種營收增長利潤卻虧損的現象，反映的是房地產行業的特殊性 。收入確認依賴于項目交付時間 ，而利潤則受到土地成本、資金成本和市場價格的綜合影響
。 ”一位房地產行業分析師稱。

　　從銷售數據看
，2025年1至8月，首開股份共實現簽約面積85.23萬平方米 ，簽約金額131.52億元 。相比去年同期
，公司共實現簽約面積103.31萬平方米；簽約金額209.4億元，今年前8個月公司實現的簽約面積及金額較去年同期均出現明顯下滑。

　　與此同時 ，首開股份面臨的財務壓力不容小覷
。

　　2025年9月10日
，首開股份發布公告稱，董事會審議通過向控股股東北京首都開發控股（集團）有限公司進行永續債融資金額不超過30億元 ，年化利率確定為5年期貸款市場報價利率（LPR）+40BP。融資將用于置換有息負債
、補充流動資金，以及法律法規允許的其他用途 。

　　這筆融資背后
，是首開股份沉重的債務負擔
。根據公司2025年中報數據，截至6月底 ，一年內到期的有息負債余額達185.71億元。

　　“融資議案規模不能完全覆蓋近期的到期債務
，永續債的融資對于解決公司債務問題，沒有根本性影響 。
”首開股份在公告中坦言
。

　　此外 ，其還面臨法律糾紛。首開股份子公司蘇州平泰置業有限公司與金科集團蘇州房地產開發有限公司的借款糾紛案仍在進行中
，涉案金額高達4.72億元（不含律師費、滯納金） 。

　　首開股份方面表示，該案件近日已進入二審階段 ，江蘇省高級人民法院已立案受理
。由于二審審理情況尚未明確
，訴訟結果和執行情況存在不確定性，目前尚無法判斷該案件對公司的利潤影響。

　　首開股份的狂歡還能持續多久？當概念熱度退潮 ，其股價是否會回歸基本面
，市場將拭目以待 。

（文章來源：財聯社）