周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美國7月通脹壓力小幅上升。與此同時 ，消費者支出創(chuàng)4個月來最大增幅 。

　　隨著美聯(lián)儲9月議息會議的臨近
，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，考慮到勞動力市場疲軟的背景 ，相對可控的物價壓力可能不足以改變降息重啟的共識
，但進(jìn)一步寬松之路依然充滿不確定性
。

　　物價壓力進(jìn)一步上升

　　美國經(jīng)濟(jì)分析局（BEA）稱，7月個人消費支出（PCE）價格指數(shù)環(huán)比上漲0.2% ，較上月減緩0.1個百分點
，主要受汽油和其他能源商品的成本下降1.7%影響，同比增長2.6% ，與6月持平。

　　不考慮波動較大的食品和能源
，核心PCE價格指數(shù)環(huán)比增長0.3%，符合預(yù)期 ，同比增長加快至2.9%，為2月份以來的最高水平 。核心PCE是美聯(lián)儲關(guān)注的物價參數(shù)
，是未來通脹的關(guān)鍵預(yù)測指標(biāo)
。

　　其中，服務(wù)成本環(huán)比上漲0.3% ，同比上升3.4%
，創(chuàng)近一年新高，金融服務(wù)和保險價格上漲1.2%推動了這一趨勢。這是一個更令人擔(dān)憂的跡象 ，過去幾年
，服務(wù)業(yè)的通貨膨脹持續(xù)處于高位，這些價格受關(guān)稅的影響較小 。如果服務(wù)通脹居高不下 ，關(guān)稅進(jìn)一步推高商品價格
，更廣泛的通脹可能會變得更糟
。

　　占經(jīng)濟(jì)活動三分之二以上的消費者支出在6月上修至0.4%后，7月加快至0.5% ，創(chuàng)今年3月以來新高。支出加速增長很大程度上是由于商品購買
，環(huán)比上升0.8%，特別是汽車、家用家具和運動器材等耐用品 。服務(wù)支出增長0.4% ，餐館和酒吧以及酒店和汽車旅館房間的支出下降
。

　　低失業(yè)率支撐著消費和工資的穩(wěn)健增長。7月薪資環(huán)比上漲0.6% 。不過，由于關(guān)稅導(dǎo)致的運營成本上升
，雇主不愿增加員工人數(shù)。政府本月報告稱，在大幅下修5-6月數(shù)據(jù)后 ，截至7月的過去三個月
，就業(yè)人數(shù)平均每月增加3.5萬人，遠(yuǎn)低于2024年同期為12.3萬人
。

　　政策前景如何

　　7月PCE數(shù)據(jù)是美聯(lián)儲在9月議息會議會議召開前的三份關(guān)鍵報告之一 ，另外兩份則是8月非農(nóng)就業(yè)報告和消費者價格指數(shù)（CPI）。

　　隨著更高關(guān)稅的影響滲透到經(jīng)濟(jì)中
，通貨膨脹在夏季逐漸上升 。不過價格尚沒有像外界擔(dān)憂的那樣上漲，這也讓有關(guān)關(guān)稅影響的爭論仍在持續(xù)中
。

　　不少華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計 ，隨著商業(yè)成本上升和此前積壓庫存減少
，通貨膨脹將進(jìn)一步上升。近期，不少零售商和汽車制造商都警告說 ，關(guān)稅正在提高他們的成本
，這些成本最終可能部分甚至全部轉(zhuǎn)嫁給消費者 。

　　標(biāo)普全球上周更新的數(shù)據(jù)顯示，8月美國制造業(yè)PMI以三年多以來最快的速度擴(kuò)張 ，同時也加劇了持續(xù)的通脹壓力
。進(jìn)口關(guān)稅的提升推高了銷售價格綜合指數(shù)，達(dá)到三年來的高位。報告還顯示
，服務(wù)業(yè)企業(yè)價格指數(shù)也升至三年來最高 。

　　截至發(fā)稿時，聯(lián)邦基金利率期貨顯示 ，9月降息25個基點的概率為84%
，與PCE數(shù)據(jù)發(fā)布前基本一致
。

　　第一財經(jīng)記者匯總發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲內(nèi)部正在逐漸向9月降息達(dá)成共識 ，不過分歧依然明顯。一些高級官員仍然非常擔(dān)心通貨膨脹
，其他人則認(rèn)為勞動力市場的疲軟是降息的原因，他們正在逐步占據(jù)上風(fēng) 。通常情況下 ，美聯(lián)儲不會在通脹仍高于目標(biāo)的情況下降息
，但特朗普政府的壓力正在與日俱增
。

　　美國經(jīng)濟(jì)咨商會本周二公布數(shù)據(jù)顯示，8月份認(rèn)為工作“難以獲得
”的消費者比例躍升至4年半以來的最高點。

　　“雖然關(guān)稅可能會產(chǎn)生一些影響 ，但對通脹螺旋式上升的擔(dān)憂尚未成為現(xiàn)實
，”券商TradeStation市場策略全球主管拉塞爾（David Russell）寫道， “今天的數(shù)據(jù)使我們有望在9月份降息 ，但鑒于強(qiáng)勁的消費者和核心通脹率遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲的目標(biāo)，此后存在很大的不確定性 。 ”

（文章來源：第一財經(jīng)）