科技創新債券政策全面升級 。

　　近日 ，中國人民銀行與中國證監會聯合發布《關于支持發行科技創新債券有關事宜的公告》（下稱：《公告》），標志著我國債券市場服務科技創新邁入新階段。

　　《公告》發布后
，三大證券交易所配發《關于進一步支持發行科技創新債券服務新質生產力的通知》（下稱：《通知》），首批科技創新債券（下稱：科創債）發行自此迎來“井噴”模式
。

　　據Wind數據 ，以發行起始日計算
，自5月8日以來，截至5月15日 ，全市場已有19家企業成功發行31單科創債券
，合計實際發行規模234.1億元，計劃發行規模395.15億元。

　　其中 ，首批證券公司申報科創公司債券發行積極
，招商證券、中信證券 、國泰海通證券、中信建投證券
、中國銀河證券、申萬宏源證券等11家券商首期科創債發行落定，實際發行規模已超130億元 。

　　為進一步加強各市場機構對交易所債券市場科技創新公司債券的認識 ，傳遞最新政策
，推動各類市場機構用好科創債券，5月14日 ，上交所舉辦了科技創新公司債券政策專場交流會，從拓寬發行主體類別和募集資金使用范圍 、配套支持機制
、優質企業科創債做市等方面對科創債券新政進行詳細解讀
。

　　上交所累計發行科創債超萬億元
，中長期限占比超6成

　　作為科創債券試點先行軍，早在2021年 ，上交所在國內市場便率先啟動了科創債券試點工作。2022年5月
，上交所在總結試點經驗基礎上，進一步發布科創債券規則指引 ，在制度層面正式推出了科創債券專項品種 。

　　截至2025年5月9日
，上交所累計發行科創債券1.1萬億，累計服務300余家企業 ，中長期科創債占比超六成
，已成為中長期科創債主戰場，2022年至2024年 ，年均增長率約75%
。

圖源：上證微路演

　　數據顯示
，科創債券對于降低企業融資成本方面的作用突出。以2024年上交所發行的5年期的AAA級別的科創債券為例，企業的加權平均發行利率可比同期限同平級的普通債券低20個BP左右 。

　　值得一提的是 ，作為一種創新融資工具，科創債券憑借其高效靈活的融資特性吸引了眾多的市場參與者
。

　　本次《通知》發布前
，上交所在制度上已全面涵蓋了科創企業類、科創升級類 、科創投資類和科創孵化四類企業；《通知》后，上交所在四類主體的基礎上 ，又新增金融機構作為一類科創債發行主體。

　　在拓寬募集資金使用用途方面
，此前《公告》明確，具有豐富投資經驗
、出色管理業績、優秀管理團隊的股權投資機構 ，可發行科創債券
，募集資金用于私募股權投資基金的設立 、擴募等 。

　　對此，本次會議上交所解釋 ，目前
，上交所對于上述股權投資機構認定僅要求機構做定性披露
。相應機構只要能夠論述自身滿足上述三類要求，便可被準許發行科創債券 ，并將募集資金用于私募股權投資基金。

　　不過
，上交所提到，股權投資機構通過發行科創債將募資資金用于私募股權投資基金的 ，私募股權投資基金在發行前仍需在主管部門完成備案 。

　　鼓勵券商開展各類科創債券的做市報價服務

　　界面新聞記者了解到，債券做市業務指做市商在本所債券市場持續報出做市品種的雙邊買賣價格
，以及對交易所投資者的詢價請求進行回復，并達成交易的行為。分為基準做市和自選做市
。

　　2023年 ，上交所推動做市商開展科創債做市報價服務
，將優質企業科創債納入基準做市券；同年，上交所又進一步降低科創債納入做市的門檻 ，明確發行規模達20億元及以上
、主體評級為AAA等級的公司債券即可納入基準做市信用債
，引導做市商積極開展科創債報價交易等流動性服務，提升科創債交易流動性 ，有效帶動估值優化
，推動信用利差不斷壓縮。

　　在上交所看來，做市機制可提高科創債流動性 ，最終實現企業發行成本的降低 。

圖源：上證微路演

　　除鼓勵證券公司為科創債券提供承銷業務外
，此次《通知》進一步深化了做市等交易機制安排，將適度降低科創債券納入基準做市券的門檻 ，并支持科創債券質押融資，質押折扣系數可以在債券各檔位對應折扣系數取值基礎上適當上浮；證券公司開展科創債券承銷、做市業務情況也將納入證券公司年度評價 、參與創新業務或產品試點的考慮因素
。

　　截至2025年4月底
，科創債基準做市券共153只/3688億元，2024年以來新納入112只/2739億元。

　　《通知》落地以來 ，多家券商亦對科創債做市報價服務進行回應 。

　　據東方證券FICC部門表示
，目前，東方證券已為在銀行間及交易所市場發行的150余只科創債券提供多種方式的做市報價服務（雙邊報價
、iDeal優選報價、債券籃子報價等） ，有效提升科創債的市場流動性
，助力引導債市資金以更高效 、便捷、低成本的方式投資科技創新領域
。

　　此外，多家證券公司在科創債募集說明書中也明確表示 ，部分募集資金將用于科創債券做市。

　　以招商證券為例
，公司發行的科創債募集說明書中即表示，擬使用25億元的額度用于科技創新類債券
、ETF及其他公募基金的做市及風險對沖服務業務 ，科技創新類證券承銷業務等 。

　　券商募集資金投向科創領域比例應不低于70%

　　據上交所介紹
，該所對證券公司不另外設置任何條件，證券公司都可以申報發行科創債 ，任何體量、規模的證券公司都可以納入首批科創債試點發行機構之列
。

　　在發行額度，上交所指出
，科創債的發行規模單獨計算，不占用證券公司的中長期額度上限 ，同時募集資金仍可用于置換發行前12個月內科創領域的投資支出；發行期限方面
，鼓勵機構以中長期期限為主，避免出現短債長投的錯配風險。

　　上交所提到 ，證券公司募集資金投向科技創新領域的比例應不低于70%
，資金用途方面，上交所前期調研發現 ，證券公司主營業務跟科創債相關的主要體現在三個方面：

　　一是投資類
，包括一級或二級市場科創領域投資，標的包括科創企業股權 、科創板或創業板股票公私募基金等；二是投行類 ，科技創新企業IPO跟投
、債券包銷等；三是服務類
，為科技創新股票、ETF提供做市 、投顧
、風險對沖服務等 。

　　“《公告》發布以來，債券司跟機構司在經過多次專題會議討論后 ，在最大可能上給到了證券公司很多支持
。 ”上交所債務業務中心工作人員透露。

　　據悉，過往有關規定曾提到
，證券公司不能為子公司提供融資或者擔保 。本次上交所機構司明確表態，準許證券公司可以將科創債發行資金出借給另類子公司使用 ，從事投資一級市場的科創項目和基金。

　　在參照證券公司參與互換便利的監管政策安排上
，上交所表示，在嚴格控制風控指標的基礎上 ，對科創債募集資金用于二級市場投資的（證券公司）
，將減半計算市場風險和流動性指標占用；募集資金出借給另類子公司開展股權投資的，全額計算信用風險資本準備
。

　　此外 ，上交所提醒
，證券公司發行科創債依然要遵循資本消耗型業務不超過10%的承諾，以此避免證券公司過度加杠桿。

（文章來源：界面新聞）