5月14日，中國人民銀行發布前4月金融數據 。數據顯示 ，2025年4月末社會融資規模存量為424.0萬億元
，同比增長8.7%，較上月上升0.3個百分點
。其中 ，對實體經濟發放的人民幣貸款余額為262.27萬億元
，同比增長7.1%，較上月下滑0.1個百分點。

　　從存量結構看 ，4月末對實體經濟發放的人民幣貸款余額占同期社會融資規模存量的61.9%
，同比低0.9個百分點；政府債券余額占比20.3%，同比高2.1個百分點；企業債券余額占比7.7% ，同比低0.4個百分點 。

　　從增量看，2025年前四個月社會融資規模增量累計為16.34萬億元
，比上年同期多3.61萬億元
。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加9.78萬億元 ，同比多增3397億元；政府債券凈融資4.85萬億元
，同比多增3.58萬億元；企業債券凈融資7591億元，同比少4095億元。4月當月 ，社會融資規模新增1.16萬億元 。

　　分析人士表示
，政府債券發行加快是前四個月社融最主要的拉動因素
。今年財政預算赤字率提高至4%，計劃新增國債、特別國債 、地方專項債等政府債券近12萬億元 ，規模創歷史新高。發行節奏上
，年初以來國債
、地方專項債發行進度也明顯快于往年，用于化債的2萬億元特殊再融資專項債也發行了約70% 。近期財政部還啟動了支持“兩重”“兩新 ”的1.3萬億元特別國債 ，預計后續特別國債的發行進度仍會保持較快速度
，促進拉動需求，提振社會信心 ，對社融形成有力支撐。

　　上述分析人士進一步指出，還原地方債務置換影響后
，信貸增速仍然保持較高水平
。地方政府發行專項債置換隱性債務相關貸款，從統計口徑來看會下拉信貸增速 ，但實質上只是將金融體系對實體經濟的支持方式由貸款轉變為債券
，不影響金融支持力度。從長遠看，地方債務置換有利于減輕地方化債壓力 ，讓地方卸下包袱、輕裝上陣
，暢通資金鏈條，將原本用來化債的資源 ，用于促發展 、惠民生
、支持投資消費等 。同時
，還有助于提高金融資產質量，防范化解金融風險
。

　　“下階段金融總量增長有望保持平穩。
”有權威人士向記者指出 ，當前外貿不確定性依然存在
，地方債務置換工作持續推進，加上5月是傳統的信貸“小月” ，下階段有效信貸需求大概率仍受影響 。但隨著央行、金融監管總局 、證監會聯合推出的一攬子金融政策措施落地顯效，金融總量增長有望保持平穩
。

　　M2增速明顯回升

　　4月末
，廣義貨幣(M2)余額325.17萬億元，同比增長8% ，環比上升了1個百分點；狹義貨幣(M1)余額109.14萬億元
，同比增長1.5%，環比下降了0.1個百分點。

　　按照流通中便利程度的不同 ，貨幣供應量被分為流通中貨幣（M0）
、狹義貨幣（M1）、廣義貨幣（M2）三個層次 。其中
，M0為流通中貨幣，包括個人持有的人民幣現鈔 、數字人民幣；M1包括M0、單位活期存款
、個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金；M2包括M1 、單位和個人定期存款
、其他存款
。

　　值得注意的是 ，在上年低基數效應作用下
，今年4月末M2同比增速出現明顯回升。分析人士表示，去年政府工作報告強調要避免資金沉淀空轉 ，隨后央行通過規范手工補息、優化金融業增加值核算等手段主動“擠水分 ”
，相當一部分虛增的 、不規范的存貸款被壓縮，去年4月開始金融總量數據一度下行明顯 ，M2增速也出現回落 。而今年4月貨幣信貸整體保持平穩增長，在去年同期的低基數基礎上
，今年4月M2增速被拉高也是情理之中
。

　　未來，隨著低基數效應的遞減 ，M2增速會恢復到今年前幾個月的正常增長水平。

　　上述分析人士還稱
，今年以來，債券市場雙向波動 ，沒有出現去年的單邊上漲整體態勢
，存款向理財分流的情況也明顯減少，部分資金還從理財回流到存款賬戶 ，統計數據上顯現為同比少減情形
，對M2反而是一種正向上拉作用 。具體數據來看，4月 ，存款減少約8700億元
，同比少減大約3萬億元，對M2增速上拉影響約1個百分點。如果還原去年低基數的特殊因素影響 ，4月末M2增速仍保持上月相對平穩的增長水平
。

　　數據還顯示，4月末人民幣貸款余額265.7萬億元
，同比增長7.2%，較上月末下降了0.2個百分點。從增量看 ，前四個月人民幣貸款增加10.06萬億元
，同比少增0.13萬億元 。

　　分部門看，住戶貸款增加5184億元 ，其中
，短期貸款減少2416億元，中長期貸款增加7601億元；企（事）業單位貸款增加9.27萬億元 ，其中
，短期貸款增加3.03萬億元，中長期貸款增加5.83萬億元 ，票據融資增加2899億元；非銀行業金融機構貸款增加768億元
。

　　從居民部門看
，前四個月短期
、中長期貸款分別同比少增2466億元、483億元。中國銀行研究院研究員梁斯認為，這或與4月份房地產市場運行情況有關 。2025年4月 ，30個大中城市商品房成交面積 、成交套數為686.02萬平方米
、6.12萬套，同比下降12.06%和11.73%
。在經歷“小陽春
”后
，4月份房地產市場熱度有所下降，全國房產經紀行業景氣度指數為44.6 ，與3月相比下降10點。

　　從企業部門看
，企（事）業單位短期、中長期貸款分別多增4700億元 、少增7800億元 。梁斯表示，企業短期貸款多增
、中長期貸款少增或與4月份外部環境發生急劇變化 ，導致企業未來預期不確定性增大有關
。

　　重點支持高品質消費品供給

　　記者還從央行了解到
，近年來，信貸增量的投向明顯改變 ，帶動信貸存量結構也趨于優化。從企業和居民角度看
，2020年末至2025年一季度末，企業貸款占比由63%升至68% ，居民貸款占比相應由37%降至32% 。一升一降的背后
，表明信貸資金更多投向了實體企業，居民融資需求下降也與買房投資等更趨理性有關
。

　　分企業類型看 ，小微企業占全部企業貸款比重由31%升至38%，大中型企業貸款占比由69%降至62%。這一方面是因為普惠小微貸款發力明顯
，助企惠民成效顯著，另一方面也與近些年債券等直接融資發展、大企業融資更趨多元化有關 。

　　從行業投向看 ，近年來
，金融機構將信貸資源更多投向制造業和科技創新領域，并著重從供給側發力 ，強化對住宿餐飲 、文體娛樂等重點服務消費行業的金融支持
，相關行業的貸款占比明顯上升。2020年末至2025年一季度末，在全部中長期貸款中 ，制造業占比由5.1%升至9.3%
，消費類行業占比由9.6%升至11.2%，而傳統的房地產和建筑業占比則由15.9%降至13%
。

　　分析人士表示 ，信貸結構演變是經濟結構變遷的映射
，同時也發揮著促進經濟轉型的作用。目前我國貸款余額已超過265萬億元，每一個百分點的存量結構優化作用都是非常顯著的 。而且 ，從存量角度觀察，更能反映結構優化的效果和趨勢
。

　　還有接近央行的權威人士告訴記者
，未來宏觀政策思路更加注重促消費，金融政策的重點是支持高品質消費品供給 ，需求端的消費貸款成本已不是影響因素。

　　央行近期在《2025年第一季度中國貨幣政策執行報告》也指出
，從金融支持消費情況看，傳統信貸依賴度較高 ，股權、債券等直接融資占比偏低
，信貸產品適配性不足，需要構建與消費需求相匹配的金融產品和服務體系 。

　　具體舉措方面 ，一是探索運用結構性貨幣政策工具
，加大消費重點領域低成本資金支持；二是研究出臺金融支持消費的指導性文件，指導金融機構加強消費金融服務 ，著重從供給側發力；三是圍繞重點場景
、重大戰略和重點人群優化消費信貸產品和服務；四是增強消費金融機構資金供給能力
，推動消費領域可證券化資產范圍適度擴容等
。

　　有專家認為，當前促消費需要做好頂層設計 ，制定中長期的發展戰略，從供需兩端同時發力。需求端關鍵是要解決好就業、收入和社會保障等問題
，增強居民消費意愿和消費能力，財政 、就業和社保政策在這方面能夠發揮更加直接的作用 。供給端關鍵是要增加高質量消費品的供給 ，這方面需要產業政策做好規劃
、財政政策加強激勵引導
，金融政策提供配合支持
。